Svátek ve Spojených státech omezil tok informací na trhy, které by mohly způsobit změny v rovnováze poptávky na měnových trzích. Do popředí se však dostala dynamika cen ropy – prosincový futures na ropu Brent se dostal nad 84 USD za barel, zatímco WTI je na svém maximu od roku 2014. Růst cen ropy vyvolává obavy, že dočasné zvýšení inflace nemusí být dočasné a donutí centrální banky reagovat, i když si to ve skutečnosti nepřejí.

Takový nárůst podpořil komoditní měny. Euro a jen se zdají být slabší než ostatní a americký dolar si udržel dominantní postavení.

NZDUSD

RBNZ minulý týden poprvé zvýšila sazbu z rekordně nízké úrovně 0,25 % na 0,5 %. Toto zvýšení trh očekával a v kotacích s ním předem počítal, neboť RBNZ dala v srpnu jasně najevo, že hodlá omezit stimulaci, a pouze neplánované restrikce covid-19 ji přiměly začátek cyklu o nějakou dobu odložit.

Nyní je hlavní otázkou, co nás čeká? Ve třetím čtvrtletí dosáhlo využití kapacit historického maxima, potíže s hledáním pracovních sil se rovněž blíží rekordním hodnotám a nedostatek pracovních sil je nejvyšší po dávno zapomenuté ropné krizi z roku 1973.

Existují obavy, že při růstu jádrové inflace a napjaté situaci na trhu práce by odmítnutí zvýšit úrokové sazby pouze zvýšilo pravděpodobnost nekontrolovatelné spirály mezd a cen a bylo by nutné další zvýšení úrokových sazeb.

RBNZ nepovažuje současné zvýšení sazeb za vážnou brzdu ekonomiky, spíše chce vrátit měnovou politiku do okamžiku, kdy bude mít neutrální dopad na tlak na výrobní kapacity. Podle různých odhadů hodlá centrální banka zvýšit sazbu na 1,5 % do konce roku 2022, a na 2 % v roce 2023. V každém případě se ukazuje, že je lídrem, pokud jde o normalizační sazby.

V souladu s tím budou výnosy novozélandských pokladničních poukázek v dlouhodobém horizontu růst rychleji než výnosy většiny ostatních centrálních bank. V dubnu až květnu byly výnosy desetiletých dluhopisů Nového Zélandu a Spojených států přibližně stejné (přibližně 1,6–1,7 %). K dnešnímu dni zůstal výnos amerických státních dluhopisů na stejné úrovni, zatímco v případě Nového Zélandu se zvýšil na 2,117 %, tj. dynamika spreadu je jednoznačně ve prospěch NZD.

Na trhu s futures stále převažoval novozélandský dolar, ale čistá dlouhá pozice mírně poklesla. Cílová cena se obrátila dolů, což naznačuje hlubší korekci.

Tady je shrnutí. Uvedená měna vypadá velmi slibně a spekulativní zájem po korekci pravděpodobně obnoví růst. Současný pokles se může prodloužit až na 0,6450/60 (50% pullback z růstu v roce 2020), krátkodobý trend je medvědí, testuje úroveň 0,68 a pokus o pokles se zdá být pravděpodobný. V dlouhodobém horizontu se novozélandský dolar bude snažit využít forwardové politiky RBNZ, takže růst se v nadcházejícím měsíci pravděpodobně obnoví.

AUD/USD

Na rozdíl od Nového Zélandu je v Austrálii u řady klíčových ukazatelů patrný opačný trend. Podnikatelská důvěra se v září prudce zvedla poté, co byla zrušena řada protipodnikatelských omezení, zatímco současné podnikatelské podmínky se ve všech státech bez výjimky prudce zhoršily. Využití výrobních kapacit se v srpnu snížilo z 80,1 % na 78,4 % v září, což svědčí o znatelném poklesu ekonomiky.

Dobrou zprávou je, že omezení jsou stále rušena, a to jak kvůli vysoké míře proočkovanosti, tak kvůli sezónnosti (na jižní polokouli se blíží léto). Přesto je zjevně brzy počítat s obnovením růstu australského dolaru. Čistá krátká pozice na AUD je nejvyšší ze zemí G10 (více má pouze Japonsko), odhadovaná cena je nižší než spotová cena a pokusy o zvrat směrem vzhůru zatím nevedly k výsledku.

Předpokládá se, že pohyb směrem dolů bude pokračovat. V současné době se pár AUD/USD obchoduje kolem středu klesajícího kanálu a případná korekce směrem vzhůru je omezena horní hranicí kanálu 0,7550/60. Pravděpodobnější se jeví pohyb k úrovni supportu 0,70.