Americký dolar si dal pauzu poté, co dolarový index o den dříve dosáhl 12měsíčního minima. K pullbacku došlo napříč celým spektrem trhu, ale nebyl důvod pochybovat o dlouhodobém trendu a existují pro to logická vysvětlení.

Obě klíčové středeční události, které mohly změnit náladu investorů, vyšly v souladu s očekáváním, takže neměly na kotace výrazný vliv. Řeč je o zveřejnění zápisu ze zářijového zasedání Fedu a zprávy o spotřebitelské inflaci.

Podle amerického Úřadu pro statistiku práce se spotřebitelská inflace ve Spojených státech v září zvýšila o 0,4 % (prognóza +0,3 %) a o 5,4 % meziročně (prognóza 5,3 %). Růst je mírně vyšší, než se očekávalo, ale základní hodnota bez energií a potravin, kterou Fed zohledňuje, zůstala na stejné úrovni 4 %.

Nicméně je zřejmé, že se potvrdily obavy z prodlužování inflace, a proto k určité reakci přece jen došlo. Výnos pětiletých dluhopisů TIPS vzrostl na 2,68 %, což je čtyřměsíční maximum, a zlato na konci dne vzrostlo na měsíční maximum 1 792 USD za unci. Tato dynamika nenaznačuje ani tak oslabení amerického dolaru, jako spíše přípravu na zvýšení poptávky po ochranných aktivech v důsledku odchodu z rizikových aktiv, neboť zápis ze zasedání FOMC potvrdil prognózy o brzkém začátku omezování QE.

Podle konsenzuálního názoru členů FOMC je připraveno zahájit snižování o 15 mld. USD měsíčně, ale podle zápisu je několik účastníků připraveno na rychlejší omezení. Například 20 mld. USD měsíčně. V každém případě se ukončení programu očekává nejpozději v červenci 2022, tedy pokud začne v listopadu.

Kromě toho je třeba věnovat pozornost tomu, že mezi členy výboru nepanuje jednota v tom, jak interpretovat tempo oživení trhu práce. Slabost trhu práce za předpokladu, že dojde ke snížení pobídek, představuje vážnou hrozbu, a přestože v dokumentu není slovo "stagflace", je zřejmé, že členové Výboru se této hrozby obávají. Slabý trh práce, za předpokladu omezení QE, je faktorem růstu poptávky po ochranných aktivech. Je pravděpodobné, že odchod z rizikových aktiv bude mít v příštích dnech zvýrazněný charakter, to znamená, že komoditní měny budou pod tlakem. Zároveň nepomohou ani vysoké ceny energií, které jsou do značné míry indikátorem ani ne tak vysoké poptávky, jako spíše administrativních a politických chyb.

GBP/USD

Libra zažívá vícesměrný dopad několika faktorů najednou a je těžké říci, kam se poptávka nakonec přehoupne.

V současné fázi již faktor brexitu není býčím, ale medvědím faktorem. Jednání s EU jsou napjatá, Británie není schopna ze své situace těžit a dokud nebude vypracována nová obchodní dohoda, obchodní bilance se bude zhoršovat. Energetická krize způsobená chybami v plánování hrozí v případě chladné zimy zpomalením výroby a zvýšením dovozu, což rovněž zhorší obchodní bilanci a bude vyžadovat další opatření na podporu ekonomiky, nikoliv omezení pobídek.

Současně tempo růstu mezd již překračuje dock úroveň a podle prognóz NIESR tento proces ještě není u konce. Ve 4. čtvrtletí se očekává růst mezd na úrovni 4,5 % ze současných 4,2 %.

Trend tedy hovoří ve prospěch dalšího růstu inflace, což nutí Bank of England reagovat rychleji poté, co Fed oznámil ukončení ultra měkké politiky. Míra této hrozby je zatím nejasná.

Lze předpokládat, že současný růst je dočasný a může skončit poblíž technické úrovně rezistence 1,3720.

EUR/USD

Poté, co index ZEW pro Německo v říjnu poklesl o 4,2 b., konkrétně na 22,3 b., což bylo zaznamenáno již popáté v řadě, lze tvrdit, že vyhlídky německé ekonomiky se výrazně zhoršily. V případě eurozóny index rovněž klesl, a to již popáté v řadě, zároveň však většina odborníků očekává, že inflace bude nadále růst. Oba tyto procesy současně znamenají nárůst hrozby stagflace, což činí vyhlídky eura, zejména na pozadí očekávaného ukončení QE Fedu, poměrně slabými.

Lze předpokládat, že euro bude i nadále klesat. Je logické využít současný pullback k prodejům z vyšších úrovní. Cíl je stanoven na 1,15