Ceny ropy se v úterý udržely na vyšších úrovních, protože napětí na geopolitické scéně zesílilo poté, co americký prezident Donald Trump pohrozil Rusku novými sankcemi, pokud nedosáhne příměří s Ukrajinou během příštích 10 až 12 dnů. Investoři se obávají, že jakékoli nové sankce vůči Moskvě – významnému hráči v konsorciu OPEC+ – by mohly ohrozit stabilitu dodávek ropy, zejména v době, kdy je poptávka v letních měsících na severní polokouli na vrcholu.
Cena severomořské ropy Brent se udržela kolem 70 dolarů za barel, což představuje udržení předchozího denního zisku ve výši 2,3 %, což byl nejvyšší nárůst za poslední dva týdny. Americká lehká ropa West Texas Intermediate (WTI) se obchodovala poblíž hranice 67 dolarů za barel. Tento růst byl podpořen nejen obavami z možného výpadku dodávek, ale také napjatým očekáváním nadcházejícího zasedání aliance OPEC+, které rozhodne o objemech produkce pro září.
Trump ve svém prohlášení zdůraznil, že „okno pro mírové řešení“ se rychle uzavírá a varoval Moskvu, že pokud nedojde k deeskalaci konfliktu na Ukrajině, Spojené státy zváží uvalení „sekundárních sankcí“, tedy sankcí zaměřených i na společnosti obchodující s Ruskem. Tento krok by měl dalekosáhlé dopady nejen na samotné Rusko, ale i na globální energetické toky. Analytici však zůstávají rozděleni v názoru, zda prezident skutečně naplní své výhrůžky. Warren Patterson z ING Groep NV v Singapuru uvedl, že trh sice bere Trumpova slova vážně, ale zároveň existuje značná skepse, protože americký prezident zároveň tlačí na nižší ceny ropy, které sekundární sankce rozhodně nezajistí.
Napětí se zvýšilo poté, co Evropská unie zavedla další sadu sankcí vůči Rusku, včetně zásahu proti indické společnosti Nayara Energy, která úzce spolupracuje s ruskými producenty. Z tohoto důvodu trhy pozorně sledují každou indicii, která by mohla naznačovat omezení ruského exportu – což by v kombinaci s rostoucí poptávkou mohlo vytvořit tlak na další růst cen.
Na druhou stranu ale trh s ropou čelí v delším horizontu riziku opačného vývoje. Ačkoli v současnosti ceny podporuje silná poptávka a sezónní nedostatek zásob v některých regionech, stále přetrvávají obavy z nadbytku v závěru roku. OPEC a jeho spojenci nadále drží poměrně vysokou úroveň produkce, a pokud by poptávka neudržela tempo, může dojít k přebytku, který by naopak zatlačil ceny dolů.
Současná situace tak staví OPEC+ do náročné pozice. Nadcházející zasedání aliance bude muset zvážit, zda krátkodobé výpadky kvůli geopolitickému napětí ospravedlňují přísnější kvóty na září, nebo zda bude lepší zachovat současnou úroveň produkce a předejít cenovému šoku. Tento faktor je obzvlášť citlivý, protože globální ekonomika se stále potýká s důsledky předchozích inflačních vln a energetických krizí.
Prezident Trump zároveň v pondělí zdůraznil, že je frustrován opakovaným odmítáním příměří ze strany Vladimira Putina. Připomněl, že původně Moskvě stanovil lhůtu 50 dní, která měla vypršet 2. září. Nový, výrazně kratší termín 10 až 12 dní má sloužit jako poslední varování. To vyvolalo prudkou reakci na trzích, protože jakákoli eskalace situace může ovlivnit vývoz ruské ropy, a tím i globální rovnováhu.
Navíc do celé situace vstupuje i širší obchodní kontext. Do 1. srpna zbývá jen několik dní a trhy spekulují, zda Spojené státy uzavřou klíčové obchodní dohody se svými partnery. Pokud by se jednání zadrhla, mohl by tento faktor působit jako další destabilizující prvek na trhu s komoditami, včetně ropy.
Zatím se ale zdá, že ropa bude pokračovat v trendu růstu – minimálně do doby, než se rozhodne o budoucím postoji OPEC+ a zda Trump skutečně promění své výhrůžky v realitu. Trh tak zůstává v napětí, které v blízké době pravděpodobně nezmizí.
Cena zlata zůstává pod tlakem po nedávných ztrátách, jelikož údaje z USA, které předčily očekávání, posílily sázky na další zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému v rámci boje proti inflaci. Kov se obchoduje kolem úrovně 4 280 USD za unci, přičemž koriguje předchozí denní pokles o 1,7 %.
Vývoj ceny zlata v posledních týdnech ovlivňovalo očekávání ohledně nastavení klíčové sazby Fedu: investoři se snaží odhadnout, zda vysoké ceny energií udrží inflační tlaky na úrovni, která ospravedlňuje další zvyšování sazeb – což je pro aktivum, které nenese úrok, obvykle nepříznivý faktor. Od začátku měsíce zlato ztratilo více než 3 % a tato logika se znovu projevila ve středu: výprodej na trhu státních dluhopisů prudce zesílil poté, co ekonomická data překonala prognózy a aukce vládního dluhu dopadla slabě, což odráželo přesvědčení, že inflace pravděpodobně bude přetrvávat.
Výnosy u většiny splatností dosáhly nejvyšších úrovní za téměř dvě dekády a pětiletý výnos překročil poprvé od roku 2007 5 % – což je klíčový spouštěč pro zlato, protože prudký růst výnosů ve střední části výnosové křivky přímo zvyšuje oportunitní náklady držení kovu bez výnosu.
Tento pohyb výnosů pramenil přímo ze samotných dat: podnikatelská aktivita v USA rostla nejrychlejším tempem za více než pět let, jelikož silná poptávka zvýšila objem nových zakázek i zaměstnanost, a to jak ve výrobním sektoru, tak v oblasti služeb. Uplatňuje se zde přímá kauzální souvislost známá z posledních týdnů: čím silnější je americká ekonomika, tím méně důvodů má Fed k zastavení cyklu zvyšování sazeb. Čím větší jistotu má centrální banka v pokračování restriktivní politiky bez rizika recese, tím méně atraktivním se zlato stává v prostředí rostoucích reálných výnosů.
Člen Rady guvernérů Fedu Michael Barr uvedl, že k návratu inflace k cíli na úrovni 2 % bude pravděpodobně nutné sazby dále zvyšovat. Jeho slova navázala na řadu podobných varování od dalších představitelů Fedu, podle nichž se cenové tlaky jeví jako přetrvávající. Trh se swapy nyní do cen promítá nejméně tři zvýšení sazeb do dubna příštího roku. Právě tento jednotný postoj představitelů Fedu – nikoli ojedinělý projev – vysvětluje, proč zlato zůstává pod strukturálním tlakem navzdory zjevné geopolitické rizikové přirážce pramenící z konfliktu v oblasti Hormuzského průlivu.
I přes jestřábí rétoriku Fedu je však pokles ceny zlata brzděn strukturální fyzickou poptávkou, která částečně kompenzuje tlak rostoucích výnosů a brání tomu, aby se výprodej změnil v dlouhodobý klesající trend. Podle mého názoru kombinace pětiletých výnosů nad 5 %, silných údajů o podnikatelské aktivitě a téměř jednomyslné jestřábí rétoriky představitelů Fedu naznačuje, že nadcházející týdny budou pro zlato spíše obdobím úzké konsolidace než základem pro obnovený, trvalý růst. Nevylučuji další otestování úrovně supportu kolem 4 250 USD, avšak k výraznému prolomení směrem ke 4 000 USD by byl zapotřebí ještě silnější signál ze strany Fedu, než jaký vyslal Barr, jelikož čínská poptávka a příliv kapitálu do ETF nadále brání hlubšímu výprodeji tohoto kovu.
Z technického hlediska musí kupující překonat nejbližší úroveň rezistence 4 304 USD. To by otevřelo cestu k cíli na úrovni 4 372 USD, nad kterou bude další průlom již poměrně obtížný. Vzdálenějším cílem je oblast 4 424 USD. V případě poklesu se medvědi pokusí ovládnout úroveň 4 249 USD. Pokud uspějí, prolomení tohoto pásma by zasadilo vážnou ránu pozicím býků a stlačilo cenu zlata k minimu 4 186 USD s vyhlídkou na dosažení úrovně 4 156 USD.
