Akcie společností spojených s umělou inteligencí se ve čtvrtek dostaly pod nebývale silný tlak poté, co Oracle zveřejnil výsledky, které investory spíše znepokojily, než uklidnily. Slabší tržby, extrémně vysoké kapitálové výdaje a rostoucí zadlužení vyvolaly na trhu novou vlnu obav, zda boom výdajů na AI nezačíná narážet na své limity. Pod tlakem se ocitla nejen samotná Oracle, ale celý ekosystém firem dodávajících čipy, servery a cloudovou infrastrukturu pro rychle rostoucí AI segment.
Nvidia Corp. (NVDA), absolutní lídr AI hardwaru a klíčový dodavatel výpočetních čipů pro Oracle, klesla o 1,3 %. Společnost CoreWeave (CRWV), další významný provozovatel AI datových center a partner OpenAI, oslabila dokonce o více než 3 %. Trh tak reagoval nejen na samotné výsledky Oracle, ale především na to, co naznačují: že výstavba gigantických AI kapacit se může stát finančně náročnějším a pomalejším procesem, než mnozí investoři očekávali.
Pod tlakem však nebyly pouze tyto firmy. Další producenti AI čipů a serverových komponent – Broadcom Inc. (AVGO), Marvell Technology (MRVL) či Advanced Micro Devices, Inc. (AMD)– zaznamenali pokles o 0,5 až 1 %. V Evropě se podobný tlak projevil i na titulech jako Infineon, STMicroelectronics, ASML či ASM International. To ukazuje, že trh vnímá problém jako systémový, ne lokální: obavy z nadměrných investic do AI infrastruktury se přelévají napříč celým technologickým sektorem.
Oracle v předobchodní fázi propadla o více než 11 % poté, co prezentovala slabší výhled tržeb. Zvlášť negativně působil údaj o zbývajících výkonnostních závazcích (RPO), který dosáhl 523 miliard dolarů – mírně pod očekáváním. Ačkoli jde stále o robustní číslo, investory zneklidnily vysoké kapitálové nároky, které budou k jeho naplnění potřeba. Firma oznámila, že kapitálové výdaje pro fiskální rok 2026 vzrostou na 50 miliard dolarů, tedy výrazně nad předchozí předpoklady ve výši 35 miliard.
To okamžitě obnovilo obavy, že růst Oracle je až příliš závislý na dluhu. Společnost v posledních měsících prodala enormní objem dluhopisů, aby financovala výstavbu datových center a nákup GPU. Jenže náklady na ochranu jejích dluhopisů před defaultem nyní dosahují nejvyšší úrovně od roku 2009. Pro investory je signál jasný: zadlužení Oracle roste rychleji, než by trh rád viděl, a návratnost těchto investic zatím zůstává méně jistá.
Během telekonference se investoři dočkali málo konkrétních odpovědí. Generální ředitel Clay Magouyrk nepotvrdil detailní plán financování rozšířené infrastruktury a činnost firmy zůstala v některých oblastech zahalena v nejistotě. Trh tak začal zpochybňovat, zda je Oracle schopna efektivně realizovat ambiciózní strategii „GPU-as-a-service“, která měla být jedním z hlavních motorů růstu.
Analytici Morgan Stanley k tomu dodali, že tlak na hrubé marže i provozní marže může ještě více podkopat důvěru investorů. Pokud růst cloudových služeb bude jen na spodní hranici očekávání, může se ztratit hlavní katalyzátor, který investoři v akciích Oracle Corp. (ORCL) hledají.
Tlak na akcie Oracle se rychle přenesl i na širší AI sektor. Investoři totiž začali přehodnocovat, zda současný boom výstavby datových center bude mít dostatečnou návratnost, a zda očekávané tempo růstu AI aplikací bude schopné tak masivní investice dlouhodobě zhodnotit. Ke skepsi přispívá i to, že OpenAI – klíčový partner Oracle – čelí stále silnější konkurenci zejména ze strany Googlu, který svou rodinou modelů Gemini agresivně posiluje.
Celková nálada na trhu tak ukazuje, že fáze bezvýhradného nadšení z AI investic se postupně mění v období, kdy budou investoři mnohem pečlivěji hodnotit finanční disciplínu, návratnost kapitálu a realistické tempo růstu jednotlivých hráčů.
