Společnost CoreWeave, poskytovatel cloudových řešení orientovaných na výpočty umělé inteligence, zažila v posledních dnech výrazně zvýšenou pozornost investorů, a to zejména kvůli svému novému dluhovému programu.
Firma oznámila emisi konvertibilních prioritních dluhopisů v hodnotě 2 miliard dolarů, které je možné převést na akcie. Poptávka investorů však byla natolik silná, že emise byla během úterý navýšena na 2,25 miliardy dolarů. Reakce akcií byla přitom stejně dynamická jako celý proces: po pondělním poklesu následoval úterní růst o více než 5 %, aby se trh ve středu opět obrátil směrem dolů.
Nové konvertibilní dluhopisy se splatností v roce 2031 ponesou úrokovou sazbu 1,75 % a budou konvertovatelné v poměru 9,2764 akcie CoreWeave (CRWV) třídy A za každých 1 000 USD nominální hodnoty, což odpovídá počáteční konverzní ceně přibližně 107,80 USD za akcii.
Podle vyjádření společnosti má tato forma financování snížit její kapitálové náklady a zároveň posílit rozvahu, aby mohla reagovat na velmi silnou poptávku po její cloudové platformě zaměřené na AI.
CoreWeave není v centru pozornosti jen díky nové emisi dluhopisů. Investoři již měsíce sledují její dluhový profil, který se stal jedním z nejdiskutovanějších aspektů celého podnikání. Trh s deriváty odráží táhnoucí se nervozitu – například pětileté swapy úvěrového selhání se podle Bloomberg od října výrazně rozšířily, což ukazuje na vyšší cenu pojištění proti potenciálním problémům se splácením závazků. Tyto ukazatele jsou sice volatilní, ale naznačují, že část investorů vnímá celkovou míru zadlužení jako riziko, které nelze ignorovat.
Firma na konci září evidovala dluh ve výši 14 miliard dolarů, přičemž její nedávné nezajištěné seniorní dluhopisy byly oceněny s úrokovou sazbou kolem 9 %. To naznačuje, že kapitál je pro CoreWeave stále poměrně drahý. Společnost argumentuje, že tato úroveň zadlužení je nezbytná, protože zákazníci si již ve velkém objemu předplácejí výpočetní výkon za garantované ceny. Aby jej mohla dodat, musí CoreWeave masivně investovat do kapacity svých datových center.
Zároveň je třeba zdůraznit, že růst tržeb firmy je velmi rychlý – a přímo úměrný její schopnosti navyšovat infrastrukturu. V rámci výsledků za třetí čtvrtletí společnost uvedla očekávané kapitálové výdaje ve výši přibližně 13 miliard dolarů pro rok 2025. To znamenalo, že do konce roku zbývá utratit dalších 8 miliard dolarů jen na podporu aktuální expanze.
CoreWeave v závěru třetího čtvrtletí disponovala likviditou 6,7 miliardy dolarů. Od té doby k tomu přibylo dalších 3,3 miliardy, a to včetně nově vydaných konvertibilních dluhopisů. Tyto prostředky představují průběžné doplňování kapitálu, které má zajistit dokončení letošní investiční vlny a zároveň ponechat společnosti dostatek hotovosti pro běžný provoz.
Rok 2026 však podle všeho rozhodne o tom, zda současný dluhový model dlouhodobě obstojí. Finanční ředitel Nitin Agrawal naznačil, že kapitálové výdaje se v roce 2026 více než zdvojnásobí oproti roku 2025. Pokud by se toto očekávání naplnilo, znamenalo by to přibližně 30 miliard dolarů určených na rozšíření datových center – částku, kterou bude potřeba kompletně financovat, ať už dluhově, nebo jinou formou kapitálu.
Takto masivní investiční plán je přímo spojen s tím, jak rychle roste poptávka po výpočtech pro umělou inteligenci. CoreWeave, která začala jako kryptoměnový těžař, přesunula svou infrastrukturu do oblasti AI právě proto, že výpočetní výkon je dnes jedním z nejrychleji rostoucích segmentů technologického trhu. Její „neocloudový“ model, o kterém psal například Barron’s, však zároveň funguje na velmi tenké hraně mezi agresivním růstem a vysokým finančním rizikem.
Celý příběh CoreWeave se tak odehrává na pozadí napjaté rovnováhy mezi dvěma silami: na jedné straně je to mimořádná poptávka po výpočetní kapacitě, která slibuje rychlý růst tržeb a případně i hodnoty akcií. Na straně druhé stojí prudce rostoucí zadlužení, které může při změně tržních podmínek představovat významné riziko.
Společnost tak v následujících letech čeká důležitá zkouška. Pokud poptávka po AI výpočtech zůstane silná a CoreWeave dokáže své kapacity dostavět včas, může se její agresivní investiční strategie ukázat jako správná. Pokud však trh zpomalí nebo se její zákazníci rozhodnou snížit závazky, vysoká úroveň dluhu bude těžko udržitelná.
Pro investory to znamená jediné: pokračující přetahovaná mezi dluhem a potenciálním růstem, která se může promítnout do ještě výraznější volatility akcií.
