Commodity Futures Trading Commission oficiálně schválila významné rozšíření křížového maržování pro americké státní dluhopisy, což je krok, který podle regulátorů a účastníků trhu může položit nezbytné základy pro integraci digitálních aktiv do struktur tradičních finančních trhů. Dne 12. prosince tento regulační orgán podepsal nařízení, které zásadně mění způsob nakládání s požadavky na marži a vytváří rámec, který může nakonec umožnit, aby americké státní dluhopisy a kryptoměny fungovaly bok po boku v rámci stejných clearingových ekosystémů. Toto nedávné regulační schválení konkrétně umožňuje určitým zákazníkům, nikoli pouze členům clearingu, započítat své požadavky na marži mezi dvěma odlišnými typy finančních nástrojů: futures na státní dluhopisy zúčtovanými u CME Group a hotovostními státními dluhopisy zúčtovanými u Fixed Income Clearing Corporation, která operuje pod Depository Trust and Clearing Corporation. Rozšířením tohoto mechanismu na koncové zákazníky přesouvá regulátor schopnost, která byla dříve omezena na bilance dealerů, což značí významný strukturální posun v řízení kapitálové efektivity. Caroline Pham, úřadující předsedkyně Commodity Futures Trading Commission, zdůraznila širší ekonomický význam tohoto rozhodnutí.
Uvedla, že rozšíření křížového maržování na zákazníky přinese kapitálovou efektivitu, která může zvýšit likviditu a odolnost amerických státních dluhopisů, jež označila za nejdůležitější trh na světě. Hlavní mechanismus křížového maržování umožňuje firmám významně snížit celkový požadovaný kolaterál prostřednictvím vzájemného zápočtu korelovaných pozic držených v portfoliu. Zatímco bezprostřední dopad se soustředí na vládní dluhové nástroje, účastníci trhu vnímají tento vývoj jako praktický test rizikových modelů, které by mohly mít dalekosáhlé důsledky pro sektor kryptoměn. CME Group, identifikovaná jako jedna z největších platforem pro obchodování s kryptoměnovými deriváty ve Spojených státech, stojí v průsečíku těchto změn. Pozorovatelé z odvětví naznačují, že rámce testované pro státní dluhopisy by nakonec mohly podporovat komplexnější hybridní portfolia.
Tato budoucí portfolia by mohla zahrnovat státní dluhopisy, tokenizované fondy a kryptoměnová aktiva v rámci jediného, sjednoceného clearingového ekosystému. Pokud se křížové maržování státních dluhopisů a futures na státní dluhopisy ukáže jako úspěšné ve velkém měřítku, podobné rizikové rámce by mohly být upraveny pro podporu portfolií digitálních aktiv. Konkrétně by takové rámce mohly spravovat portfolia zahrnující tokenizované státní pokladniční poukázky a spotové Bitcoinové pozice kryjící CME Bitcoin a ETH futures, to vše spravované pod sjednocenou kontrolou marží a rizik. Načasování tohoto nařízení je v souladu s širším regulačním úsilím zahrnujícím jak Commodity Futures Trading Commission, tak Securities and Exchange Commission.
Tento krok jde ruku v ruce s probíhající prací Securities and Exchange Commission týkající se reformy clearingu a struktury trhu, zatímco federální regulátoři posuzují, jak by digitální kolaterál a tokenizované cenné papíry mohly zapadnout do zavedených rámců úschovy a vypořádání. Tyto strukturální změny se navíc shodují s nedávným představením iniciativy Digital Asset Collateral Pilot komisí vedenou Phamovou. Tato konkrétní iniciativa povoluje použití aktiv Bitcoin, Ethereum a USDC jako marže na trzích derivátů regulovaných Komisí. Společně tento vývoj odráží zostřené regulační zaměření na řízení rizik a kapitálovou efektivitu napříč třídami aktiv a zdůrazňuje trend, kdy se hranice mezi tradičními finančními trhy a digitálními trhy stávají stále více neostrými.
