Nová analýza trhu naznačuje, že tradiční čtyřleté tržní cykly dříve spojované s Bitcoinem již nemusí platit. Podle výzkumu společnosti Copper vstoupila tato přední kryptoměna do nové fáze řízené chováním burzovně obchodovaných fondů (ETF) sledujících spotovou cenu aktiva. V rámci tohoto nového paradigmatu, označovaného jako „cyklus návratnosti na základě nákladů“ (cost-basis returns cycle), analytici předpokládají, že by se toto digitální aktivum mohlo odrazit a dosáhnout hodnoty 140 000 dolarů během následujících 180 dní. Od zavedení spotových Bitcoin ETF v lednu 2024 vykazuje aktivum údajně konzistentní a opakující se obchodní vzorec.
Analýza společnosti Copper pozoruje, že cena má tendenci prorazit na nová historická maxima, projít ostrou korekcí a následně najít podporu poblíž nákladové báze investorů do ETF, než začne nové období expanze. Tento specifický cyklus se od začátku roku 2024 zopakoval třikrát, přičemž každá iterace generovala výnosy přesahující 60 %. Tento posun ve struktuře trhu zvýraznil rozdíl mezi dlouhodobými obchodníky s kryptoměnami a novějšími institucionálními účastníky. Zatímco někteří komentátoři trhu vyjadřují frustraci a označují současné prostředí za „nejhorší býčí trh v historii“, společnost Copper naznačuje, že tento pohled opomíjí mechanickou realitu institucionální správy portfolií.
Firma poznamenává, že institucionální investoři se obecně nezaměřují na hromadění jednotlivých jednotek kryptoměny (tzv. „stacking sats“). Místo toho, protože je Bitcoin nyní přístupný prostřednictvím akciových podílů ETF, upřednostňují tito investoři příspěvek aktiva k celkovému portfoliu upravený o riziko. Analýza identifikuje rebalancování portfolia jako hlavní příčinu ostrých cenových korekcí pozorovaných ve chvíli, kdy aktivum vstoupí do režimu objevování ceny. Tato aktivita efektivně přeměňuje volatilitu aktiva na realizované výnosy pro velké držitele.
Standardní doporučení navrhují, aby instituce alokovaly do Bitcoinu mezi 2 % a 5 % svých portfolií. Kvůli rychlému zhodnocování se však tyto alokace mohou výrazně vychýlit. Bez aktivního rebalancování může konzervativní 2% alokace narůst na 6,2 % portfolia za méně než 180 dní. Podobně se může počáteční 5% alokace nebezpečně přiblížit dvouciferným procentům, což vyžaduje výprodeje pro řízení rizikové expozice. Fadi Aboualfa, vedoucí výzkumu ve společnosti Copper, naznačuje, že trh dosáhl kritického bodu.
S aktivem obchodujícím se poblíž identifikované nákladové báze 84 000 dolarů naznačují historické vzorce potenciální vzestupnou trajektorii. Aboualfa poznamenává, že pokud se nákladová báze zvýší o 10 % až 15 %, jak tomu bylo v předchozích cyklech, výsledná prémie na budoucích vrcholech by naznačovala cílové cenové pásmo mezi 138 000 a 148 000 dolary během následujících šesti měsíců. Navzdory optimistickým projekcím návratu na rekordní maxima čelí trh protivětru. Analytici varovali před nedostatkem okamžitých katalyzátorů pro zvýšení dynamiky.
Navíc makroekonomické faktory nabízejí jen omezenou podporu; nedávné snížení úrokových sazeb Fedu o 0,25 procentního bodu trh z velké části očekával a tvůrci politik naznačili, že v roce 2026 může dojít pouze k jednomu dalšímu snížení sazeb. Významným testem pro trh bude nakonec to, jak si aktivum povede, pokud jeho hodnota klesne pod nákladovou bázi investorů do ETF, a zda by takový scénář spustil zesílený výprodej, pokud by instituce čelily delšímu období záporných výnosů.
