Akcie společnosti Hershey se dostaly do centra pozornosti analytiků poté, co Morgan Stanley zvýšila jejich hodnocení na „Overweight“. Důvodem není krátkodobý optimismus, ale výrazná změna fundamentálního výhledu ziskovosti, která podle banky stále není plně zohledněna v tržních odhadech. Hershey podle analytiků vstupuje do fáze obnovy růstu zisků na akcii, která přichází po jednom z nejnáročnějších období v historii společnosti, kdy byla silně zatížena inflací vstupních nákladů, zejména cenami kakaa.
Základní argument Morgan Stanley stojí na tom, že Hershey nyní nabízí vzácnou kombinaci zlepšující se viditelnosti nákladů, stabilní poptávky a zároveň relativně nízkých očekávání trhu. Zatímco velká část sektoru základních spotřebních výrobků čelí slabým objemům, omezené cenové síle a tlaku na marže, Hershey se začíná od tohoto trendu oddělovat. Analytici očekávají, že celkový výnos akcie by mohl v nadcházejících letech dosáhnout zhruba 20 %, a to včetně dividend, přičemž hlavním tahounem má být právě zrychlení růstu zisků.
The Hershey Company (HSY)
Revizní cyklus odhadů se podle Morgan Stanley zásadně otočil. Po letech negativních úprav a opatrných výhledů nyní přichází období, kdy se ziskovost začne zřetelně zlepšovat, a to zejména od fiskálního roku 2026. Banka upozorňuje, že očekávané tempo růstu zisků je výrazně nad současným konsensem trhu a nabízí potenciál udržitelného dvouciferného růstu minimálně do fiskálního roku 2027. Tento výhled je podle analytiků podpořen konkrétními daty, nikoli pouze vírou v cyklické oživení.
Klíčovým faktorem je vývoj na trhu s kakaem. Ceny kakaa v letošním roce prudce poklesly, což výrazně zlepšilo nákladovou strukturu výrobce čokolády. Zároveň se zmírnily tlaky spojené s cly a logistickými náklady. Morgan Stanley sice ve svém základním scénáři nepočítá s dalším výrazným poklesem cen kakaa, nicméně upozorňuje, že i relativně mírná další korekce by mohla mít nepřiměřeně pozitivní dopad na marže společnosti. To vytváří asymetrický výhled, kdy je riziko omezené, ale potenciální přínos značný.
Důležitým bodem je také chování společnosti Hershey během inflačního období. Na rozdíl od některých konkurentů firma neomezila investice do značky, marketingu a inovací. Díky tomu nyní není nucena dohánět ztracenou viditelnost agresivními výdaji, což dále podporuje budoucí ziskovost. Data z maloobchodních skenerů navíc ukazují zlepšující se dynamiku celé čokoládové kategorie. Prodeje se vyvíjejí lépe, než se analytici obávali, a spotřebitelská citlivost na vyšší ceny se ukazuje jako nižší, než trh očekával.
Hershey zároveň těží z rozšíření portfolia. Zvýšená inovace v tradičním čokoládovém segmentu pomáhá společnosti získávat další podíl na trhu, zatímco segment slaných snacků pokračuje v růstu a přináší větší diverzifikaci příjmů. Tento faktor je z dlouhodobého hlediska klíčový, protože snižuje závislost společnosti na jediné kategorii a zvyšuje její odolnost vůči výkyvům spotřebitelského chování.
Analytici Morgan Stanley rovněž upozorňují, že řada dřívějších obav postupně mizí. Cenová disciplína se ukázala jako stabilnější, než se očekávalo, dostupnost kakaa se zlepšuje a nedávný pokles poptávky související se sezónními vlivy se jeví jako dočasný. Dlouhodobější strukturální rizika, například vliv léků na hubnutí na spotřebu sladkostí, hodnotí banka jako zvládnutelná. Hershey totiž aktivně upravuje své produktové portfolio směrem ke kontrole porcí, menším balením a novým formátům, které lépe odpovídají měnícím se preferencím spotřebitelů.
Z pohledu ocenění mohou akcie Hershey na první pohled působit draze, zejména při pohledu na krátkodobé valuční ukazatele. Ty jsou však podle analytiků zkresleny dočasně stlačenými zisky z předchozího období. Jakmile se ziskovost začne normalizovat a růst, bude se ocenění jevit výrazně přijatelnější. Právě potenciál pozitivního překvapení v oblasti zisků považuje Morgan Stanley za hlavní důvod, proč se nyní na akcie Hershey dívat s větším optimismem než na zbytek sektoru.
