Akcie společnosti Uber se v posledních měsících dostaly pod tlak, přestože samotné hospodaření firmy zůstává silné a ziskovost se dál zlepšuje. Hlavním důvodem nervozity investorů nejsou aktuální výsledky, ale obavy z budoucnosti. Konkrétně z rychlého rozvoje autonomních vozidel a robotických taxi, která by v krajním scénáři mohla zásadně narušit tradiční model sdílené přepravy. Právě tato kombinace strachu a nejistoty stlačila valuaci společnosti Uber na úrovně, které analytici označují za téměř historicky nízké.
Akcie společnosti Uber Technologies (UBER) se nyní obchodují přibližně za 15,5násobek hodnoty podniku vůči upravenému EBITDA. Podle analytiků společnosti Bernstein jde o úroveň, která se v minulosti objevila jen výjimečně, například v obdobích, kdy obavy z autonomních vozidel kulminovaly. Trh tak v ceně akcií zohledňuje velmi pesimistický scénář, v němž by robotická taxi výrazně omezila růstové příležitosti společnosti Uber nebo dokonce ohrozila její dlouhodobý obchodní model.
Analytici vedení Nikhilem Devnanim jsou však přesvědčeni, že reakce trhu je přehnaná. Podle jejich názoru jsou akcie společnosti Uber „příliš zlevněné“ vzhledem k fundamentům, které zůstávají mimořádně silné. Firma letos očekává růst EBITDA o více než 30 %, což znamená, že i když se cena akcií za poslední rok výrazně zvýšila, valuace zůstává nízká díky rychlému růstu ziskovosti. Devnani tento efekt shrnuje slovy, že „80 dolarů je nových 60 dolarů“, protože finanční výkonnost společnosti je dnes výrazně lepší než před rokem.
Zároveň ale připouští, že negativní scénář nelze jednoduše smést ze stolu. Hlavní „divokou kartou“ je podle něj společnost Tesla (TSLA), která slibuje rychlou expanzi robotických taxi po svém relativně nedávném vstupu na první trhy. Pokud by se společnosti Tesla podařilo autonomní přepravu masově rozšířit a nabídnout ji za výrazně nižší ceny, mohlo by to vyvinout tlak na násobky všech firem v segmentu sdílené mobility.
Vedle společnosti Tesla nelze přehlížet ani pokrok dalších hráčů. Společnost Waymo, podporovaná společností Alphabet (GOOGL), je v současnosti jediným provozovatelem plně autonomních robotaxi v USA bez bezpečnostních řidičů. Jejím cílem je do konce příštího roku poskytovat více než milion autonomních jízd týdně. Společnost Zoox, podporovaná Amazonem (AMZN), zase nedávno oznámila, že její robotická taxi ujela první milion mil. Tyto milníky posilují dojem, že autonomní doprava se posouvá z experimentální fáze do reálného provozu.
Podle Bernsteinu je klíčovou otázkou míra fragmentace trhu. Pokud se technologické společnosti rozhodnou svou autonomní technologii licencovat dalším subjektům, vznikne rozdrobený trh, kde budou mít agregátoři typu společnosti Uber nebo Lyft (LYFT) silnou vyjednávací pozici. V takovém scénáři by Uber mohl sehrát roli distribuční platformy, která propojuje zákazníky s různými poskytovateli autonomních vozidel. Naopak silně centralizovaný trh ovládaný několika dominantními hráči by potenciální tržní prostor společnosti Uber výrazně zúžil.
Právě proto je strategie společnosti Uber založená na široké síti partnerství dvojsečná. Společnost spolupracuje s více než dvaceti partnery po celém světě, kteří vyvíjejí autonomní osobní vozy, nákladní automobily nebo doručovací roboty. Mezi nimi jsou jak soukromé firmy, tak veřejně obchodované společnosti, včetně výrobců automobilů a technologických společností. Uber zároveň spolupracuje přímo se společností Waymo, jejíž robotaxi jsou dostupná ve vybraných městech výhradně přes aplikaci Uber.
V poslední době Uber rozšířil autonomní jízdy například v Dubaji ve spolupráci se společností WeRide nebo v Dallasu prostřednictvím dohody se společností Avride. Do konce roku očekává provoz autonomních vozidel alespoň v deseti městech. Podle vedení společnosti tento model zajišťuje, že autonomní vozidla budou mít dostatek poptávky, nebudou nevyužitá a nabídnou zákazníkům plynulý zážitek.
Analytici Morgan Stanley odhadují, že v roce 2032 by společnost Uber mohla zprostředkovat zhruba 22 % všech jízd robotaxi v USA. To sice znamená, že zaostane za lídry jako společnost Tesla nebo Waymo, zároveň však platí, že i v té době budou jízdy s lidským řidičem stále tvořit většinu objemu. To naznačuje, že přechod k plně autonomní dopravě bude postupný a že obavy z okamžité existenční hrozby mohou být přehnané.
