Globální akciové trhy by měly podle investiční banky Goldman Sachs v příštím roce navázat na probíhající býčí trend, i když tempo růstu bude umírněnější než v mimořádně silném roce 2025. Ve svém nejnovějším výhledu globální akciové strategie banka odhaduje, že akcie po celém světě přinesou v roce 2026 zhodnocení zhruba 13 %, a pokud se započítají dividendy, celkový výnos by se mohl přiblížit až k 15 %. Klíčové přitom je, že hlavním motorem tohoto růstu mají být zisky společností, nikoli další výrazné rozšiřování valuací.
Stratégové Goldman Sachs pod vedením Petera Oppenheimera zdůrazňují, že makroekonomické prostředí zůstává pro akcie relativně příznivé. Základním scénářem banky je pokračující ekonomický růst bez výraznější recese a zároveň postupné, mírné uvolňování měnové politiky ve Spojených státech. Právě tato kombinace podle nich výrazně snižuje pravděpodobnost hlubšího propadu akciových trhů. Goldman Sachs otevřeně uvádí, že bez recese by bylo velmi neobvyklé očekávat plnohodnotný medvědí trh, a to i v prostředí, kde jsou některé akciové trhy stále oceněny poměrně vysoko.
Zásadní změnou oproti předchozím letům je podle banky rozšíření výnosů napříč regiony i sektory. Rok 2025 už naznačil zlom v dlouhodobé dominanci amerických akcií, zejména technologických gigantů. Evropské trhy, Čína a širší asijský region dokázaly v dolarovém vyjádření Spojené státy překonat, což investory znovu upozornilo na význam geografické diverzifikace. Goldman v této souvislosti hovoří o prvním delším období za téměř patnáct let, kdy USA jako celek zaostávají za zbytkem světa.
Vedle regionální diverzifikace se podle banky výrazně mění i chování investorů z hlediska investičních stylů. Zatímco v USA si nadále vedou lépe růstové akcie, mimo americký trh – především v Evropě – vykazují lepší výkonnost hodnotové tituly. Tento posun naznačuje, že investoři se přestávají soustředit na úzký okruh vítězů a více rozlišují mezi jednotlivými sektory i společnostmi. Trh se tak postupně vzdaluje modelu, kdy „vše roste společně“, a přechází do fáze vyšší selektivity.
Goldman Sachs také upozorňuje na klesající korelace mezi jednotlivými akciemi, což je prostředí, které tradičně nahrává aktivním investorům a strategiím zaměřeným na generování alfy. Vyšší disperze výnosů znamená, že rozdíly mezi vítězi a poraženými se prohlubují, a výběr konkrétních titulů tak hraje větší roli než pouhá expozice vůči trhu jako celku. To je patrné zejména v technologickém sektoru, kde se stále více rozlišuje mezi společnostmi, které dokážou své investice do umělé inteligence skutečně přetavit do vyšší ziskovosti, a těmi ostatními.
Právě umělá inteligence zůstává jedním z klíčových strukturálních témat, ale její vliv se podle Goldman Sachs v roce 2026 bude dále rozlévat i mimo úzký okruh technologických lídrů. Investoři se mají stále více zaměřovat na společnosti z tradičních sektorů, které dokážou AI a související technologie využít ke zvyšování produktivity, snižování nákladů a zlepšování marží. Tím se investiční příběh AI posouvá z fáze infrastruktury a základních technologií do aplikační vrstvy a reálné ekonomiky.
Z regionálního pohledu banka doporučuje rozšiřovat expozici mimo Spojené státy, přičemž zvláštní pozornost věnuje rozvíjejícím se trhům. Ty podle ní mohou těžit jak z oživení globálního obchodu, tak z postupně příznivějších finančních podmínek. Současně Goldman zdůrazňuje potřebu vyváženého přístupu mezi růstovými a hodnotovými strategiemi, protože rozdíly ve výkonnosti těchto stylů se mohou v průběhu roku rychle měnit.
Celkový závěr Goldman Sachs je poměrně jasný: investoři by měli zůstat na akciových trzích investováni, ale neměli by spoléhat na stejný úzký okruh vítězů jako v minulých letech. Klíčem k úspěchu v roce 2026 má být širší diverzifikace napříč regiony, sektory i investičními styly a větší důraz na aktivní výběr titulů. Právě v prostředí nižších korelací a rostoucí disperze výnosů se podle banky otevírá prostor pro nadprůměrné zhodnocení.
