Akcie polovodičových společností napojených na umělou inteligenci patří v posledních letech k nejvíce sledovaným titulům na trhu.
Jednou z firem, která z tohoto trendu výrazně těžila, je Broadcom. Přestože akcie Broadcomu (AVGO) v uplynulém roce vzrostly přibližně o 52 %, poslední kvartální výsledky vyvolaly prudkou negativní reakci investorů a více než desetiprocentní pokles ceny akcií. To přirozeně otevírá otázku, zda jde pouze o krátkodobé zakolísání, nebo o signál hlubší změny v investičním příběhu společnosti.
Trh reagoval především na kombinaci několika faktorů: obavy z vývoje marží, nejistotu ohledně výhledu do nového fiskálního roku a nižší objem nevyřízených objednávek v oblasti umělé inteligence ve srovnání s předchozím čtvrtletím. Přesto však samotná čísla ukazují na firmu, která dál roste vysokým tempem a jejíž pozice v ekosystému AI zůstává mimořádně silná. Klíčovou otázkou tedy není, zda Broadcom čelí krátkodobým výzvám, ale zda jeho dlouhodobý růstový potenciál zůstává zachován.
Broadcom ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí roku 2025 dosáhl rekordních tržeb ve výši 18 miliard dolarů, což znamenalo meziroční růst o 28 %. Upravený zisk na akcii (non-GAAP) vzrostl o 37 % na 1,95 USD a bez problémů překonal očekávání analytiků. Také výhled na následující čtvrtletí byl solidní, když vedení společnosti očekává tržby 19,1 miliardy dolarů, tedy opět nad konsenzem trhu.
Navzdory těmto číslům akcie po zveřejnění výsledků prudce oslabily. Hlavním důvodem nebyla výkonnost samotná, ale komentář managementu k maržím. Broadcom upozornil, že rychle rostoucí podíl čipů pro umělou inteligenci dočasně snižuje hrubé marže, které by měly v prvním fiskálním čtvrtletí mezikvartálně klesnout o zhruba 100 bazických bodů. Pro investory, kteří jsou u této akcie citliví na jakékoli náznaky zpomalení profitability, to byl nepříjemný signál.
Dalším faktorem byla zdrženlivost vedení při poskytování celoročního výhledu. Absence konkrétních čísel pro celý fiskální rok zvýšila nejistotu v době, kdy se akcie obchodují za relativně vysoké násobky tržeb i zisku. Trh tak reagoval spíše na rizika než na samotná čísla, která zůstávají silná.
Přestože krátkodobé obavy dominovaly titulům v médiích, dlouhodobý obrázek Broadcomu je stále pevně spojen s rychle rostoucím byznysem v oblasti umělé inteligence. Ve třetím fiskálním čtvrtletí vzrostly tržby z AI polovodičů meziročně o 74 % a společnost očekává, že v aktuálním čtvrtletí se tyto tržby zdvojnásobí na 8,2 miliardy dolarů. Pro srovnání, za celý předchozí fiskální rok dosáhly tržby z AI 20 miliard dolarů, což už samo o sobě představovalo velmi silný růst.
Znepokojení investorů vyvolal pokles objemu nevyřízených objednávek v oblasti AI na 73 miliard dolarů, které má Broadcom dodat v průběhu následujících šesti čtvrtletí. Je však důležité dodat, že konsolidovaný objem nevyřízených objednávek společnosti činí 162 miliard dolarů, což ukazuje na silnou poptávku i mimo samotný AI segment. Broadcom totiž není jednostranně zaměřenou firmou – kromě AI čipů prodává také infrastrukturní software, síťové komponenty, přepínače, směrovače a další klíčové prvky digitální infrastruktury.
Právě tato diverzifikace je důležitým stabilizačním prvkem. Zatímco AI funguje jako hlavní růstový motor, ostatní části podnikání zajišťují stabilní cash flow a snižují závislost firmy na jediném trendu. V loňském roce dosáhly tržby mimo oblast AI 43,9 miliardy dolarů a vzrostly o 11 %, což je na firmu této velikosti stále solidní tempo.
Pokud Broadcom splní očekávání ohledně dodávek AI čipů, znamená současný backlog v oblasti AI potenciál zhruba 12 miliard dolarů tržeb za čtvrtletí. V horizontu následujících čtyř čtvrtletí by tak mohl AI segment vygenerovat přibližně 48 miliard dolarů tržeb, což by znamenalo téměř 2,5násobek oproti loňskému roku. Pokud k tomu přičteme pokračující růst ostatních segmentů, mohly by se celkové tržby Broadcomu přiblížit 97 miliardám dolarů, tedy meziročnímu růstu zhruba o 51 %.
Takové tempo růstu výrazně mění pohled na současné ocenění akcií. Přestože se Broadcom obchoduje za vysoké násobky, zrychlující se růst tržeb dává této valuaci pevnější fundamentální oporu. I proto zůstává konsenzus analytiků převážně pozitivní – mediánová 12měsíční cílová cena ve výši 475 dolarů naznačuje přibližně 39% růst oproti současné úrovni a drtivá většina analytiků doporučuje akcie nadále kupovat.
Z pohledu dlouhodobého investora tak poslední propad nepůsobí jako zásadní zlom v příběhu společnosti, ale spíše jako korekce způsobená krátkodobou nejistotou. Pokud Broadcom dokáže udržet vysoké tempo růstu v oblasti umělé inteligence a zároveň stabilizovat marže, není překvapivé, že se jeho akcie mohou během příštího roku výrazně posunout výše. Pro investory, kteří jsou ochotni dívat se za horizont několika čtvrtletí, tak může jít spíše o příležitost než varování.
