Rok 2025 přinesl výrazný nárůst emisí dluhopisů ze strany technologických společností, které se dle analýzy Dealogic dostaly na rekordní úroveň s částkou 428,3 miliardy dolarů do prvního týdne prosince. Z toho společnosti z USA vydaly 341,8 miliardy dolarů, evropské firmy 49,1 miliardy dolarů a asijské společnosti 33 miliard dolarů.
Hlavním důvodem tohoto trendu je závod o budování kapacit umělé inteligence, který nutí firmy, i ty, které disponují silnými hotovostními rezervami, masivně investovat s pomocí dluhového financování. Michelle Connell, prezidentka Portia Capital Management, uvádí, že zásobování AI prostředky představuje strukturální změnu v přístupu firem, jelikož rychlé zastarávání technologií a krátká životnost čipů vyžadují neustálé reinvestice.
Nicméně, toto vysoké zadlužení zvyšuje pákový efekt a oslabuje poměry pokrytí některých firem, což vyvolává otázky o stabilitě jejich rozvah v případě, že investice do AI nepřinesou očekávané výnosy. V analýze více než 1000 technologických podniků s tržní kapitalizací nad jeden miliard dolarů byla zaznamenána mediánová hodnota poměru dluhu k EBITDA na úrovni 0,4 na konci září, což je téměř dvojnásobek oproti úrovni z období dluhového boomu v roce 2020.
Situace na trhu úvěrů naznačuje rostoucí opatrnost investorů. Spready pětiletých CDS na Oracle téměř zdvojnásobily na 142,48 bazických bodů, zatímco spready Microsoft u vzrostly na přibližně 35 bazických bodů, oproti zhruba 20,5 na konci září.
Scott Bickley, poradce z Info-Tech Research Group , přesně vystihuje situaci: „Tento jev vidím jako výsledek přehřátého trhu, který vytvořil svůj vlastní sebesloužící narativ – kdo neinvestuje, zůstane pozadu vzhledem k ceně akcií. To není udržitelné ani opakovatelné.“ Tento názor naznačuje, že současné investiční trendy do AI mohou přinést značná rizika.
