V prostředí, kde se investoři stále více obávají prudkých výkyvů trhů, geopolitických rizik a nejistého vývoje úrokových sazeb, roste zájem o akcie, které dokážou kombinovat solidní výnosy s relativně nízkou volatilitou.
Právě na tuto kombinaci se zaměřil analytický tým banky Citi vedený Drewem Pettitem, který sestavil seznam titulů s pozitivním trendem návratnosti kapitálu a nadprůměrně příznivým poměrem rizika a výnosu.
Podle Citi jde o společnosti, jejichž akcie dlouhodobě vykazují vysoké Sharpe ratio, tedy ukazatel, který měří výnos očištěný o riziko. Pettit zdůrazňuje, že tyto tituly si udržely nadprůměrnou výkonnost i v obdobích výrazných makroekonomických změn a globálních šoků. To z nich činí atraktivní volbu pro investory, kteří chtějí dosahovat stabilního zhodnocení bez nutnosti podstupovat extrémní kolísání cen.
Základní myšlenka stojí na rozlišení mezi takzvaným „Good ROE“ a „Bad ROE“. Podle Pettita se společnosti s kvalitní návratností kapitálu aktuálně obchodují s diskontem vůči firmám, jejichž vysoké ROE je výsledkem nadměrné finanční páky nebo krátkodobých faktorů. Právě tato sleva v kombinaci s očekávaným růstem marží a zrychlením tržeb vytváří podle Citi atraktivní investiční příležitost. Důležité přitom je, že tento přístup není přímo závislý na hype kolem umělé inteligence nebo na cyklickém růstu, ale na fundamentální kvalitě podnikání.
Aby se akcie dostaly do tohoto výběru, musely splnit několik přísných kritérií:
Všechny jsou součástí indexu S&P 500, očekává se u nich zlepšení čistých marží a efektivity využití aktiv v následujících dvou letech a zároveň pokles finanční páky. Kromě toho se řadí mezi stovku společností s největším očekávaným nárůstem návratnosti kapitálu podle konsenzuálních odhadů analytiků.
Jedním z klíčových titulů na seznamu je Cboe Global Markets, Inc. (CBOE). Provozovatel burz a derivátových trhů letos posílil přibližně o 30 %, přičemž těží z dlouhodobě rostoucí aktivity investorů na trzích s opcemi a futures. Barclays na začátku měsíce zvýšila hodnocení akcie s tím, že ocenění se stalo stále atraktivnějším. Banka zároveň upozornila, že to, co bylo dříve považováno za dočasný nárůst aktivity maloobchodních investorů, se ukazuje jako strukturální a dlouhodobý trend. Pozitivně je vnímán i přístup nového vedení společnosti, které se zbavuje méně klíčových aktivit a soustředí kapitál na hlavní kompetence. Cílová cena banky 302 USD, což je nárůst z 273 USD, naznačuje, že akcie Cboe by mohly od této úrovně přidat 18,5 %.
Dalším jménem ve výběru Citi je Micron Technology (MU), výrobce paměťových čipů, jehož akcie letos vzrostly o více než 200 %. Přestože by se mohlo zdát, že po takto prudkém růstu je potenciál vyčerpaný, analytici vidí situaci jinak. Bank of America nedávno zvýšila hodnocení Micronu s odkazem na trvanlivost paměťového cyklu, který by měl pokračovat až do roku 2026. Klíčovou roli zde hraje poptávka po pamětech s vysokou přidanou hodnotou, zejména v souvislosti s AI a pokročilými technologiemi typu HBM. Zároveň se výrazně zlepšila rozvaha společnosti, která generuje silné volné cash flow a má potenciál zahájit významnější odkupy akcií. To vše přispívá ke snížení rizikového profilu akcie navzdory jejímu růstovému charakteru.
Třetím titulem na seznamu je First Solar (FSLR), jeden z lídrů v oblasti solární energetiky mimo Čínu. Akcie společnosti letos posílily o více než 50 % a analytici vidí prostor pro další růst při relativně nízké volatilitě. First Solar profituje z kombinace obchodních bariér, podpory domácí výroby v USA a silné poptávky po solárních modulech. Banka Mizuho vyzdvihla společnost jako jednu ze svých nejlepších voleb v sektoru čisté energie, přičemž upozornila na očekávaný dlouhodobý růst zakázek a robustní tvorbu volného cash flow. Právě stabilní cash flow a technologický náskok jsou faktory, které mohou tlumit výkyvy ceny akcie i v méně příznivých tržních podmínkách. Cílová cena banky ve výši 335 USD nabízí potenciál růstu o 24,4 %.
Celkově tak výběr Citi ukazuje, že i v době zvýšené nejistoty existují akcie, které dokážou nabídnout atraktivní výnosový potenciál bez nutnosti akceptovat extrémní volatilitu. Společným jmenovatelem těchto titulů je silná návratnost kapitálu, zlepšující se finanční struktura a podnikání, které stojí na dlouhodobých strukturálních trendech, nikoli na krátkodobých spekulacích.
