Akcie společnosti Microsoft se v posledních měsících pohybují v nečekaně úzkém pásmu, a to navzdory tomu, že samotné podnikání vykazuje velmi solidní dynamiku.
Z pohledu fundamentů se technologický gigant nachází ve výborné kondici, především díky rychle rostoucím cloudovým službám a silné pozici v podnikovém softwaru. Přesto se zdá, že investoři hledají jasnější příběh, který by akciím pomohl zbavit se určité stagnace a znovu nastartovat výraznější růst.
Jedním z hlavních faktorů, které dnes ovlivňují vnímání Microsoftu na trhu, je jeho úzké partnerství se společností OpenAI. To bylo ještě nedávno považováno za strategickou výhodu, která Microsoftu zajistí dominantní postavení v oblasti umělé inteligence. Postupem času se však tento vztah začal jevit jako dvousečná zbraň. Investoři se obávají, že OpenAI bude postupně diverzifikovat své technologické i infrastrukturní zázemí a sníží svou závislost na cloudu Azure. Zároveň panuje nejistota, zda právě OpenAI zůstane dlouhodobým vítězem v rychle se vyvíjející konkurenci chatbotů a generativní AI.
Do hry navíc vstupuje sílící konkurence ze strany společnosti Alphabet, která se svým modelem Gemini postupně získává na technologické vyspělosti i důvěře investorů. Tento posun se již projevil na výkonnosti akcií Alphabetu i jeho partnerských společností. Část trhu tak začíná spekulovat o změně technologického lídra v oblasti AI ekosystémů, což dočasně oslabuje sentiment kolem Microsoftu.
Přesto však nelze přehlédnout, že samotné cloudové podnikání Microsoftu zůstává mimořádně silné. Růst tržeb Azure v konstantní měně zrychloval prakticky po celý minulý rok a dosahoval tempa, které předčilo oba hlavní konkurenty. I když se tempo růstu ve druhé polovině roku stabilizovalo, absolutní čísla stále potvrzují, že poptávka po cloudové infrastruktuře Microsoftu je robustní. Podle některých analytiků může být dalším impulzem rozšíření nové výpočetní kapacity připojené k síti, které by mohlo opět urychlit růst.
Velkou roli v dalším vývoji sentimentu mohou sehrát i nové modely umělé inteligence, které chystají společnosti OpenAI, Anthropic či xAI. Tyto modely jsou vyvíjeny na nejnovějších čipech Nvidia Blackwell Ultra a jejich uvedení se očekává v první polovině příštího roku. Pokud by jejich schopnosti výrazně překonaly současnou generaci modelů Gemini, mohla by se nálada investorů vůči Microsoftu poměrně rychle zlepšit. Silnější pozice OpenAI by znamenala vyšší objemy investic, větší potřebu výpočetního výkonu a tím i vyšší příjmy pro cloud Azure.
Z pohledu ocenění se Microsoft zároveň začíná jevit jako relativně atraktivní volba. Vedle společnosti Amazon (AMZN) je jediným členem skupiny takzvaných Magnificent Seven, u kterého od začátku roku klesl forwardový poměr ceny k zisku. Přestože akcie Microsoftu letos posílily, jejich výkon zaostal za širším indexem S&P 500. To může část investorů vnímat jako příležitost, zejména s ohledem na kvalitu podnikání a stabilitu cash flow.
Podle dat společnosti LSEG se forwardový P/E pohybuje pod dlouhodobým průměrem, což naznačuje, že trh již do ceny započítal část obav spojených s AI i konkurencí. Analytici UBS navíc upozorňují, že korelace mezi největšími technologickými tituly postupně klesá a investoři jsou nuceni být mnohem selektivnější. V tomto kontextu Microsoft (MSFT) vyniká kombinací velikosti, silné značky a obrovské uživatelské základny.
Zcela klíčovým aktivem zůstává Office 365, který využívají stovky milionů uživatelů po celém světě. Tato instalovaná základna představuje téměř neprostupnou konkurenční výhodu, protože přechod firem na alternativní řešení by byl nákladný a organizačně složitý. Právě zde se Microsoft snaží prosadit nástroje Copilot AI, jejichž cílem je zpeněžit umělou inteligenci přímo v každodenních pracovních procesech. Přijetí Copilotu je zatím spíše pozvolné, ale dlouhodobý potenciál zůstává značný, zejména pokud se AI stane přirozenou součástí kancelářské práce.
Celkově tak Microsoft stojí na rozcestí mezi silnými fundamenty a opatrným tržním sentimentem. Pokud se podaří obnovit důvěru v AI ekosystém kolem OpenAI a zároveň přesvědčit zákazníky o přidané hodnotě Copilotu, mohou se akcie této společnosti relativně rychle vrátit do role jednoho z hlavních tahounů technologického sektoru.
