Americký dolar zahajuje rok 2026 ve složité pozici a čelí fundamentálně slabšímu prostředí po výrazné depreciaci v roce 2025, která změnila vnímání investorů ohledně jeho role v globálních portfoliích. Tento pokles nebyl tažen pouze cyklickými rozdíly v hospodářském růstu, ale hlubšími obavami o dlouhodobou fiskální udržitelnost, nepředvídatelnost politiky a erozi tradiční prémie dolaru jako bezpečného přístavu. Jak se tyto problémy v průběhu roku kumulovaly, globální investoři stále častěji upravovali své zajišťovací strategie a alokaci kapitálu, což snížilo strukturální poptávku po expozici vůči dolaru a zesílilo tlak na pokles měny.
Aktuální tržní ceny toto přehodnocení jasně odrážejí. Index DXY se obchoduje v blízkosti úrovně 98.008, což sice v rámci dnešního obchodování představuje stagnaci, ale zároveň pokles o téměř 10 % od začátku roku, což podtrhuje, že tato úprava byla spíše trvalá než chaotická. Oslabení dolaru probíhá paralelně s očekáváním, že měnová politika v USA bude v roce 2026 akomodativnější. Další snižování sazeb ze strany Federálního rezervního systému zmenšuje úrokové diferenciály, které dříve měnu podporovaly. Jakmile podpora výnosů slábne, stává se valuace dolaru citlivější na fiskální dynamiku a přeshraniční kapitálové toky, které aktuálně ukazují spíše na pokračující protivětry než na rychlé zotavení.
Korekce měny má významné důsledky i mimo Spojené státy. Oslabení amerického dolaru uvolňuje globální finanční podmínky tím, že snižuje reálnou zátěž závazků denominovaných v dolarech a zlepšuje rizikový apetit v oblastech, kde jsou rozvahy citlivé na kursové pohyby. Tato dynamika již začala ovlivňovat rozhodování o alokaci aktiv, jelikož investoři přehodnocují vyhlídky na výnos v regionech, které těží ze silnějších místních měn a lepších kapitálových toků v momentě, kdy dolar měkne. Reakce trhu není spekulativní, ale strukturální, a odráží způsob, jakým se měnové trendy přímo promítají do nákladů financování a zajišťovacích rozhodnutí.
Při pohledu do budoucna se investoři zaměří na to, zda se fiskální signály v USA stabilizují a zda cyklus uvolňování Fedu bude v roce 2026 pokračovat podle očekávání. Základní scénář naší redakce počítá s tím, že dolar zůstane pod stálým tlakem, jakmile dojde ke snížení sazeb a kapitálové toky se budou nadále marginálně přesouvat pryč z amerických aktiv. Hlavním rizikovým scénářem zůstává obnovený útěk do bezpečí vyvolaný politickými nebo geopolitickými šoky, což by mohlo dočasně obnovit poptávku po dolaru navzdory slabším fundamentům. Dokud se však takový katalyzátor neobjeví, převládající trajektorie naznačuje, že úprava dolaru není krátkodobou korekcí, ale širší rekalibrací s trvalými dopady na trhy.
