Akcie společnosti Tesla vstoupily do roku 2026 pod výrazným tlakem.
Nejnovější provozní data za čtvrté čtvrtletí roku 2025 totiž přinesla největší meziroční pokles prodejů v historii firmy, což je pro společnost, která je stále z velké části závislá na segmentu elektromobilů, mimořádně nepříjemná zpráva. Investoři dnes za akcie Tesly (TSLA) platí prémii založenou především na víře v budoucí projekty, nikoli na aktuální výkonnosti. Právě tento rozpor se nyní začíná naplno odhalovat.
Tesla je dlouhodobě vnímána jako technologický lídr a symbol inovací. Přesto se ukazuje, že ani silná značka a ambiciózní vize nedokážou krátkodobě vyvážit slábnoucí jádro podnikání, které nadále tvoří prodej elektromobilů. A právě tento segment se v posledních dvou letech dostal pod výrazný konkurenční i cenový tlak.
Rok 2023 byl pro Teslu vrcholem z hlediska objemu dodávek, když zákazníkům po celém světě doručila rekordních 1,79 milionu vozů. Tento výsledek upevnil její pozici lídra globálního trhu s elektromobily. Už v roce 2024 se však trend začal obracet – dodávky meziročně klesly o 1 %, což byl první pokles od uvedení Modelu S na trh v roce 2011.
Rok 2025 znamenal další, výrazně hlubší zhoršení. Tesla oznámila, že ve čtvrtém čtvrtletí dodala 418 227 elektromobilů, což zaostalo za očekáváním analytiků Wall Street. Celoroční dodávky se tak zastavily na úrovni 1,63 milionu vozů, což představuje meziroční pokles o 8,5 %. Jde o nejprudší propad prodejů v historii společnosti.
Hlavním problémem je sílící konkurence, zejména na klíčových trzích, jako jsou Evropa a Čína. Spotřebitelé se v prostředí vysokých životních nákladů čím dál častěji rozhodují pro levnější alternativy. Typickým příkladem je čínský výrobce BYD, jehož základní model Dolphin Surf se v Evropě prodává za výrazně nižší cenu než Model 3 od Tesly. Tento cenový rozdíl se odrazil i v tržním podílu Tesly v Evropě, který v roce 2025 klesl z 2,4 % na 1,7 %.
Zatímco Tesla zaznamenala pokles, BYD ve stejném období oznámila 28% globální růst prodejů, což podtrhuje, jak rychle se konkurenční prostředí mění.
Problém Tesly nespočívá pouze v absolutních číslech dodávek, ale především ve struktuře trhu. Elektromobily se z prémiového produktu postupně stávají běžným spotřebním zbožím, kde hraje cena stále větší roli. Tesla byla dlouho schopna těžit z technologického náskoku a silné značky, avšak tento náskok se rychle ztenčuje.
V Evropě i Číně se objevuje široká nabídka cenově dostupných elektromobilů, které pro mnoho zákazníků představují racionálnější volbu. To vytváří tlak nejen na objemy, ale i na marže. Hrubá marže Tesly se v posledních obdobích pohybuje kolem 17 %, což je výrazně méně než v minulých letech.
Z pohledu investorů je klíčové, že segment elektromobilů stále tvoří přibližně 75 % celkových tržeb společnosti. Jakékoli další zpomalení nebo stagnace tohoto jádra má proto přímý a výrazný dopad na finanční výsledky.
Velká část optimismu kolem akcií Tesly je postavena na budoucích projektech, zejména na autonomním robotickém taxi Cybercab a humanoidním robotu Optimus. Tyto iniciativy mají potenciál otevřít zcela nové zdroje příjmů, avšak jejich komercializace je stále vzdálená.
Podle vyjádření Elona Muska se Cybercab nedostane do sériové výroby dříve než na konci roku 2026. Navíc je zde zásadní regulatorní překážka – software pro plně autonomní řízení (FSD) zatím není nikde v USA schválen pro provoz bez dozoru. Pokud se tento problém nepodaří vyřešit, bude masové nasazení robotaxi výrazně omezené.
Přesto Musk i někteří investoři vidí v Cybercab obrovský potenciál. Podle odhadu společnosti Ark Investment Management by mohl tento segment od roku 2029 generovat roční tržby v řádu stovek miliard dolarů. Z pohledu roku 2026 však jde stále spíše o teoretickou příležitost než o reálný zdroj hotovosti.
Podobně je na tom humanoidní robot Optimus. Musk věří, že roboti budou do roku 2040 početnější než lidé a že Optimus se může stát nejúspěšnějším produktem v historii Tesly. Aktuálně je však projekt stále ve vývojové fázi a sériová výroba nejnovější verze Optimus 3 je plánována nejdříve na konec tohoto roku. Významné příjmy z tohoto segmentu jsou tedy otázkou vzdálené budoucnosti.
Největším problémem pro investory zůstává ocenění akcií Tesly. Za poslední čtyři čtvrtletí dosáhla společnost zisku 1,44 USD na akcii, což při aktuální ceně znamená poměr P/E kolem 292. Takto vysoké ocenění je extrémní i v porovnání s jinými technologickými giganty v hodnotě přes jeden bilion dolarů.
Trh tím jasně říká, že v ceně akcií je započítána téměř dokonalá budoucnost – rychlá komercializace robotaxi, úspěch humanoidních robotů a návrat růstu v segmentu elektromobilů. Jakmile se však realita od těchto očekávání byť jen mírně odchýlí, prostor pro prudkou korekci je značný.
Tesla má na konci ledna zveřejnit výsledky za čtvrté čtvrtletí. Vzhledem ke slabým prodejům elektromobilů je pravděpodobné, že ziskovost byla pod tlakem. To by mohlo ocenění posunout ještě do méně udržitelné roviny.
Z dnešního pohledu tak Tesla vstupuje do roku 2026 v komplikované pozici. Jádro podnikání zpomaluje, budoucí projekty jsou zatím vzdálené a investoři platí jednu z nejvyšších prémií na trhu. To vše činí z akcií Tesly titul s výrazným potenciálem volatility a zvýšeným rizikem poklesu, pokud se slibná budoucnost nezačne rychleji promítat do reálných čísel.
