Investiční firma BMO snížila hodnocení akcií Union Pacific z „Outperform“ na „Market Perform“, citujíc vysoké regulační překážky, které brání fúzi s Norfolk Southern v hodnotě 85 miliard dolarů. Tato fúze je ohrožena nejen obtížemi během realizace, ale i možností přijetí dlouhodobých pravidel, která by mohla ovlivnit cenovou sílu a marže.
BMO zdůraznilo, že fúzní návrh naznačuje značnou hodnotu, která by mohla do třetího roku po uzavření fúze přinést zisky blížící se 20 dolarům na akcii a přibližně 12 miliard dolarů v ročním volném cash flow. Nicméně nedostatek viditelnosti ohledně regulačních výsledků komplikuje predikce těchto scénářů.
Jedním z klíčových problémů je možnost zrychlené konsolidace odvětví. Schválení spojení mezi Union Pacific a Norfolk Southern by mohlo zvýhodnit zbytek konkurence a zúžit trh na dva dominantní hráče, což by pravděpodobně vedlo k přísnější regulační kontrole.
Matt Dwyer z BMO varoval, že další konsolidace může přimět ke změně pravidel, což by mohlo oslabit cenovou sílu a rentabilitu, zejména na vysoce výnosných komoditách. Také uvedl, že riziko rozmělnění synergií je značné, jelikož příjmové synergie předpokládají stabilní regulaci a omezenou následnou konsolidaci.
BMO snížilo cílovou cenu pro Union Pacific na 255 dolarů z 270 dolarů a očekává, že akcie zůstanou v omezeném pásmu, dokud nezískají jasnost v regulačních otázkách, což nepředpokládají před první polovinou 2027.
