Akcie společnosti Uber Technologies mají za sebou několik měsíců zvýšené volatility, která může na první pohled působit znepokojivě.
Po silném růstu v první polovině roku následovala korekce, jež odráží obavy investorů o krátkodobý vývoj ziskových marží. Přesto se stále více analytiků shoduje, že současné oslabení ceny akcií Uber Technologies spíše vytváří prostor pro trpělivé investory, než aby signalizovalo zásadní problém v obchodním modelu společnosti.
Od března, kdy se Uber Technologies (UBER) stal favoritem řady investičních doporučení, akcie posílily přibližně o 20 %. Tento výkon je však slabší než zhruba čtyřiadvacetiprocentní růst indexu S&P 500 za stejné období. Klíčovým důvodem je pokles ceny akcií z historického maxima kolem 100 dolarů, kterého dosáhly v říjnu, na současnou úroveň lehce nad 84 dolary. Trh tím reaguje především na zvýšené investice, které krátkodobě zatěžují hospodářské výsledky.
Největší otázky se týkají ambicí Uberu v oblasti autonomních vozidel. Ve výsledcích za třetí čtvrtletí, zveřejněných v listopadu, společnost oznámila kapitálové výdaje ve výši 98 milionů dolarů, což výrazně překonalo očekávání analytiků. Tyto investice směřují mimo jiné do nákupu a testování vozidel určených pro autonomní provoz. Pro Wall Street to znamená nižší volný peněžní tok v krátkém horizontu, protože autonomní divize zatím negeneruje zisk.
Podle dat společnosti FactSet analytici od zveřejnění výsledků snížili své odhady zisku na akcii pro rok 2026 přibližně o čtyři procenta. Současně vzrostly očekávané náklady, což vedlo ke snížení prognóz provozní marže o zhruba 1,2 procentního bodu na 16,4 %, při očekávaných tržbách okolo 60,4 miliardy dolarů. Tyto revize vysvětlují, proč akcie v posledních měsících zaostávaly za širším trhem.
Pozitivní zprávou však je, že velká část těchto obav je již v ceně akcií započítána. Navíc existují silné argumenty pro to, že současné investice mohou v dlouhodobém horizontu výrazně posílit konkurenceschopnost Uberu. Pokud se autonomní vozidla podaří nasadit ve velkém měřítku, mohou zásadně zvýšit dostupnost vozů, zejména v nedostatečně obsluhovaných regionech USA a Asie. To by umožnilo další růst objemu jízd bez odpovídajícího růstu nákladů na řidiče.
Finanční ředitel společnosti Prashanth Mahendra-Rajah opakovaně zdůrazňuje, že Uber má historicky prokázanou schopnost přetavit větší rozsah podnikání do vyšších marží. Tento argument podporuje i fakt, že autonomní program již není pouze vizí na papíře. Uber spolupracuje s Waymo, dceřinou společností Alphabet, v městech jako Atlanta, Phoenix nebo Austin. Cílem je, aby se Uber stal hlavní aplikační platformou pro sdílení jízd, a to i ve světě, kde budou dominovat autonomní vozidla.
Důležité je rovněž to, že ani Tesla Inc. (TSLA) ani Alphabet (GOOGL) nemají neomezené finanční zdroje. Analytici upozorňují, že kapitálové výdaje Alphabetu jsou pod tlakem návratnosti investic do datových center, zatímco u společnosti Tesla se očekává pokles kapitálových výdajů po jejich vrcholu v roce 2024. To může Uberu vytvořit prostor k tomu, aby postupně posiloval svou pozici v autonomním ekosystému.
Současně Uber nezanedbává ani své hlavní podnikání. Ve třetím čtvrtletí dosáhly tržby 13,5 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 20 %. Významný podíl na tomto výsledku měla služba Uber Eats, zatímco počet jízd vzrostl o 19 %. I přes tlak na marže se provozní efektivita zlepšuje, protože náklady nerostou tak rychle jako tržby. Společnost navíc generuje silný volný peněžní tok, který využívá mimo jiné k odkupu vlastních akcií.
Z pohledu ocenění se akcie Uberu obchodují zhruba za 24násobek očekávaného zisku na akcii pro příštích dvanáct měsíců. To je jen mírná prémie oproti indexu S&P 500 a výrazně méně než v mnoha obdobích roku 2025. Pokud bude hlavní podnikání pokračovat v růstu a autonomní projekty se začnou postupně vyplácet, existuje prostor pro to, aby zisky rostly rychleji než samotné tržby.
Krátkodobá turbulence tak nemusí znamenat konec růstového příběhu. Naopak může jít o fázi, kdy se trh snaží ocenit investice, jejichž přínos se plně projeví až v dalších letech. Pro investory, kteří jsou ochotni zůstat připoutáni, může být právě toto období klíčové.
