Rok 2025 nebyl pro sektor spotřebního zboží příznivý. Zatímco index S&P 500 vzrostl o 16,4 %, celý sektor spotřebního zboží zaznamenal pokles o 1,2 %.
Ještě výrazněji se však propadla společnost Clorox (CLX) , jejíž akcie odepsaly 37,9 % hodnoty. Takto výrazný rozdíl mezi výkonem trhu, sektoru a jedné konkrétní firmy naznačuje, že investoři reagovali nejen na obecné makroekonomické tlaky, ale především na interní problémy samotné společnosti.
Přestože Clorox čelí reálným výzvám, současné ocenění může naznačovat, že výprodej zašel příliš daleko. Akcie se obchodují poblíž jedenáctiletých minim a současně nabízejí dividendový výnos přibližně 4,9 %, což je v rámci sektoru výjimečně vysoká hodnota. Právě tato kombinace nízkého ocenění a stabilního cash flow činí Clorox zajímavým kandidátem pro kontrariánské investory, kteří jsou ochotni dívat se dál než na několik příštích čtvrtletí.
Tak výrazně slabý výkon akcií obvykle znamená, že se v jedné firmě sešlo hned několik negativních faktorů. V případě Cloroxu se dlouhodobější interní transformace potkala s nepříznivým vývojem spotřebitelských výdajů, tlakem na náklady a dopady inflace a cel.
Společnost se nachází uprostřed víceletého obratu, jehož cílem je zefektivnit provoz, snížit náklady a zlepšit marže prostřednictvím lepšího využití svých klíčových značek. Jedním z nejviditelnějších kroků tohoto procesu je implementace nového systému plánování podnikových zdrojů (ERP). Vedení otevřeně přiznává, že fiskální rok 2026 je přechodným obdobím, během něhož budou výsledky zatíženy právě tímto projektem.
Starší IT infrastruktura společnosti zahrnovala mezinárodní operace, dodavatelský řetězec, finance i správu dat a byla nejen neefektivní, ale také riziková, což se projevilo kybernetickým útokem v roce 2023. Přechod na cloudové řešení by měl tyto slabiny odstranit a v dlouhodobém horizontu zvýšit provozní efektivitu.
Krátkodobě však ERP projekt způsobil významné narušení. Na konci fiskálního roku 2025 došlo k mimořádně vysokým dodávkám maloobchodním partnerům, což vedlo k oslabené poptávce na začátku fiskálního roku 2026. Společnost proto očekává meziroční pokles organických tržeb o 5 až 9 %, přičemž samotný přechod na ERP má představovat zhruba 7,5 procentního bodu tohoto poklesu. Bez tohoto vlivu by se tržby pohybovaly přibližně na stejné úrovni jako v předchozím roce.
Z pohledu dlouhodobého investora je klíčové, že Clorox neztrácí svou značkovou sílu. Podle odhadů společnosti se přibližně 80 % jejích značek nachází na prvním nebo druhém místě ve svých kategoriích. To je významná konkurenční výhoda v době, kdy spotřebitelé pečlivě zvažují každý výdaj a dávají přednost známým a osvědčeným produktům.
V reakci na tlak na rozpočty domácností Clorox upravuje své balení a cenovou strategii. Nabízí menší balení zaměřená na dostupnost, ale zároveň i větší balení, která poskytují lepší hodnotu při nákupu většího objemu. Tento přístup umožňuje společnosti oslovit širší spektrum zákazníků napříč příjmovými skupinami.
Kromě samotné značky Clorox zahrnuje portfolio společnosti také silná jména jako Hidden Valley, Pine-Sol, Fresh Step, Glad, Brita nebo Burt’s Bees. Právě tato diverzifikace produktů napříč kategoriemi domácí a osobní péče poskytuje stabilitu v období, kdy celkový růst sektoru zůstává pod historickým průměrem.
Jedním z nejsilnějších argumentů ve prospěch Cloroxu je jeho dividendová historie. Společnost v létě zvýšila čtvrtletní dividendu na 1,24 USD na akcii, čímž zaznamenala 48. po sobě jdoucí rok růstu dividend. Pokud v tomto trendu setrvá, stane se do roku 2027 Dividendovým králem, tedy firmou s minimálně 50letou historií nepřetržitého zvyšování dividend.
Navzdory stagnujícím tržbám zůstávají dividendy udržitelné, protože zisky i volný peněžní tok nadále pokrývají dividendové výplaty. Rozvaha společnosti je relativně zdravá, s čistým dlouhodobým dluhem pod hranicí 3 miliard USD a poměrem dluhu k vlastnímu kapitálu kolem 0,2.
Je pravda, že Clorox je zadluženější než někteří konkurenti v sektoru, jako jsou Procter & Gamble nebo Colgate-Palmolive. Tyto společnosti jsou obecně považovány za kvalitnější a stabilnější volby. Právě vyšší míra zadlužení však zvyšuje citlivost Cloroxu na úspěch obratu – a současně i jeho potenciální růstový efekt, pokud se transformace podaří.
Výsledky Cloroxu pravděpodobně zůstanou v krátkém horizontu nevýrazné a rychlé zlepšení nelze očekávat. Přesto právě období ekonomického útlumu často poskytuje ideální prostor pro realizaci složitých strukturálních změn. Společnost již v roce 2024 prodala své divize vitamínů, minerálů a doplňků stravy a zároveň se stáhla z aktivit v Argentině, Uruguayi a Paraguayi, čímž si zjednodušila strukturu a zaměřila se na klíčové trhy.
Pro investory s horizontem tří až pěti let může být Clorox zajímavou hodnotovou sázkou v rámci sektoru domácích a osobních potřeb. Nejde o bezrizikovou investici, ale při současném ocenění trh pravděpodobně započítal většinu negativních scénářů. Pokud se obrat podaří, může kombinace stabilních značek, provozních zlepšení a atraktivního dividendového výnosu přinést nadprůměrný celkový výnos.
