Kde může být akcie Nvidia za 10 let a co rozhodne o jejím dalším růstu
Společnost Nvidia (NVDA) se s tržní kapitalizací přibližně 4,5 bilionu dolarů stala největší veřejně obchodovanou firmou na světě. Tento status nezískala náhodou. Nvidia si dlouhodobě budovala pozici technologického lídra napříč několika klíčovými segmenty – od grafických karet pro videohry, přes hardware pro těžbu kryptoměn až po výpočetní infrastrukturu pro generativní umělou inteligenci. Právě generativní AI je dnes hlavním motorem jejího růstu, ale zároveň vyvolává otázku, zda je tento trend dlouhodobě udržitelný a kde se akcie Nvidie mohou nacházet za deset let.
Současný úspěch firmy je do značné míry výsledkem správného načasování a technologické převahy. Nvidia dokázala nabídnout produkty, které v klíčových parametrech překonaly konkurenci, a vytvořila si silné vazby s největšími technologickými hráči světa. Investoři by však neměli automaticky předpokládat, že současný „zlatý důl“ v podobě AI potrvá věčně. V dlouhém horizontu bude rozhodující schopnost společnosti adaptovat se na nové technologické megatrendy a udržet si relevantnost i po odeznění současného boomu.
Generativní AI zásadně proměnila podnikání Nvidie a v posledních čtvrtletích stojí za drtivou většinou jejího růstu. Ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostly tržby společnosti o 62 % na 57 miliard dolarů, především díky segmentu datových center. Právě zde Nvidia prodává své nejpokročilejší grafické procesory určené pro trénování a provoz modelů umělé inteligence, spolu s datovými procesory a síťovým hardwarem.
Krátkodobý výhled zůstává podle dostupných informací velmi silný. Klienti mají o produkty Nvidie stále mimořádný zájem a investice do AI infrastruktury pokračují ve vysokém tempu. Analytici Goldman Sachs očekávají, že velké společnosti zaměřené na umělou inteligenci a cloudové služby utratí jen v roce 2026 více než 500 miliard dolarů za hardware pro datová centra. Nvidia je v pozici, kdy může z těchto výdajů získat významný podíl.
Důležitou součástí této výhody není pouze samotný výkon čipů, ale také platforma CUDA, tedy programovací rozhraní, které vývojářům umožňuje efektivně využívat hardware Nvidie. Mnoho klíčových AI modelů a knihoven bylo napsáno právě pro CUDA, přičemž tento kód běží výhradně na čipech Nvidie. To firmě dává silnou, byť ne absolutní, konkurenční pozici.
Navzdory impozantním výsledkům je struktura tržeb Nvidie z dlouhodobého pohledu riziková. Segment datových center se ve třetím čtvrtletí podílel přibližně 90 % na celkových tržbách společnosti. Takto vysoká koncentrace znamená nízkou míru diverzifikace, což zvyšuje citlivost firmy na případné změny v hlavním segmentu.
V krátkém horizontu neexistují jasné signály, že by poptávka po AI akcelerátorech měla výrazně zpomalit. V desetiletém horizontu se však situace může změnit poměrně rychle. Největší zákazníci Nvidie patří mezi technologicky nejvyspělejší společnosti světa a mají silnou motivaci snižovat závislost na externím dodavateli s vysokými maržemi.
Společnosti jako Alphabet (GOOGL) , Amazon (AMZN) nebo Microsoft (MSFT) disponují dostatečnými zdroji i know-how k vývoji vlastních čipů pro interní potřeby. To jim umožňuje optimalizovat náklady a zároveň omezit závislost na produktech Nvidie. Tento trend již začíná být patrný. V červnu například tvůrce ChatGPT, společnost OpenAI, využil pro část svých datových center čipy TPU od Alphabetu. Konkurenční Anthropic zase pracuje s kombinací hardwaru od Nvidie, Googlu, Amazonu a dalších poskytovatelů.
Dalším faktorem je samotná výrobní struktura Nvidie. Firma je tzv. fabless výrobce, tedy nevlastní výrobní kapacity a většinu svých čipů nechává vyrábět u Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) . To znamená, že její největší zákazníci mohou – teoreticky – navrhovat vlastní čipy a zadat jejich výrobu stejným smluvním výrobcům, čímž se technologická bariéra vstupu dále snižuje.
Dlouhodobá budoucnost Nvidie bude záviset na tom, zda dokáže úspěšně navázat na současný AI boom dalšími technologickými vlnami. Pokud generativní AI postupně ztratí tempo nebo se trh s AI akcelerátory stane výrazně konkurenčnějším, bude firma potřebovat nové zdroje růstu.
Z pohledu ocenění se akcie Nvidie v současnosti obchodují s poměrem ceny k zisku kolem 24, což je mírně pod průměrem indexu Nasdaq-100, který se pohybuje přibližně na úrovni 26. Tato relativní sleva pravděpodobně odráží obavy investorů z vysoké závislosti na jednom segmentu podnikání. Trh tím dává najevo, že současný růst považuje za méně jistý než v minulých letech.
Aby Nvidia znovu získala prémiové ocenění, může být nucena rozšířit své působení do dalších oblastí. Jako potenciální příležitosti jsou často zmiňovány autonomní vozidla, robotika a kvantové výpočty. Tyto technologie by se v příštím desetiletí mohly stát novým pilířem růstu, ale zatím není jasné, zda se v nich Nvidia dokáže prosadit se stejnou dominancí jako v oblasti AI.
Z dlouhodobého investičního hlediska tak Nvidia zůstává mimořádně silnou firmou, avšak s rostoucími strukturálními riziky. Pro investory může být rozumné sledovat další vývoj a počkat na jasnější signály o tom, jakým směrem se společnost vydá po odeznění současného boomu generativní umělé inteligence.
