Hlavní ekonom fondu tvrdí, že existují důvody k obavám z možné korekce umělé inteligence.
Globální ekonomika se podle Mezinárodního měnového fondu nachází v paradoxní situaci. Na jedné straně vykazuje překvapivou odolnost navzdory geopolitickým rizikům, obchodním napětím a zpřísněným finančním podmínkám. Na straně druhé je však stále více závislá na relativně úzkém okruhu růstových motorů, především na americkém technologickém sektoru a boomu investic do umělé inteligence. Právě tato koncentrace rizik je podle MMF zdrojem obav, že případné zklamání v oblasti AI by mohlo mít nepřiměřeně silné dopady na globální hospodářský vývoj.
Fond na tuto skutečnost upozornil v aktualizaci svého výhledu světové ekonomiky, která byla zveřejněna v době, kdy se světoví lídři a šéfové velkých firem připravují na jednání na Světovém ekonomickém fóru v Davosu. Podle hlavního ekonoma MMF Pierra-Oliviera Gourinchase se rizika pro globální růst posunula směrem dolů, a to právě kvůli vysokým očekáváním spojeným s umělou inteligencí.
MMF ve svém výhledu konstatuje, že současný globální růst je z velké části založen na dynamice americké ekonomiky, zejména na investicích do technologií a AI. Tyto investice dosáhly nejvyššího podílu na hospodářském výkonu USA od roku 2001 a významně přispívají k relativně silnému růstu země ve srovnání s ostatními vyspělými ekonomikami.
Fond očekává, že Spojené státy letos i v dalších letech porostou rychleji než zbytek skupiny G7. Pro rok 2026 MMF prognózuje růst americké ekonomiky o 2,4 % a pro rok 2027 o 2 %. Tento výkon kontrastuje s pomalejším tempem v Evropě a s mírnějším růstem v dalších vyspělých ekonomikách. Právě tato nerovnováha však zvyšuje citlivost globálního systému na vývoj v jednom konkrétním sektoru.
Pierre-Olivier Gourinchas upozornil, že pokud se očekávání ohledně zvýšení produktivity a ziskovosti díky AI nenaplní, může dojít ke korekci na trzích. Podle jeho slov sice zatím nejde o situaci srovnatelnou s internetovou bublinou z přelomu tisíciletí, nicméně „existují důvody k určité obavě“. Riziko spočívá především v tom, že vysoké valuace technologických akcií jsou postaveny na předpokladu rychlého a plošného přínosu AI pro ekonomiku.
MMF varuje, že zklamání v oblasti AI by mohlo vyvolat prudký pokles investic a následně i korekci na akciových trzích. Fond odhaduje, že kombinace útlumu investic do AI a mírné korekce ocenění technologických akcií by mohla již v letošním roce snížit globální ekonomický růst přibližně o 0,4 procentního bodu.
Zvláštní pozornost MMF věnuje velikosti technologického sektoru v současné ekonomice. Gourinchas upozornil, že tržní kapitalizace technologických firem v poměru k celkové produkci je dnes výrazně vyšší než v době dotcomové bubliny před 25 lety. To znamená, že i relativně omezený pokles cen akcií by mohl mít výrazný dopad na bohatství domácností a následně na spotřebu, a to nejen v USA, ale i globálně.
Dalším zdrojem rizika je rostoucí zadlužení takzvaných hyperscalerů, tedy největších hráčů v oblasti AI infrastruktury. Ti financují své investiční plány stále častěji pomocí dluhu. Podle MMF právě tato kombinace vysokých investic, rostoucího zadlužení a vysokých očekávání zvyšuje pravděpodobnost nestability v případě, že se návratnost investic do AI ukáže jako pomalejší, než trhy předpokládají.
Výhled MMF zároveň ukazuje, že globální ekonomika byla v posledním období silnější, než se původně očekávalo, a to i přes obchodní napětí vyvolaná politikou amerického prezidenta Donalda Trumpa a nárůst geopolitických rizik. Fond proto zvýšil svůj odhad globálního růstu pro rok 2026 z 3,1 % na 3,3 % a pro rok 2027 očekává pouze mírné zpomalení na 3,2 %.
Současně však MMF upozorňuje, že obnovená eskalace obchodních konfliktů by mohla tento relativně příznivý výhled rychle zhoršit. Obchodní nejistota by podle fondu mohla prodloužit období slabších investic a negativně ovlivnit ekonomickou aktivitu napříč regiony. To se týká zejména Evropy, ale i exportně orientovaných ekonomik v Asii.
MMF přesto nabízí i optimističtější alternativní scénář. Pokud by se přínosy umělé inteligence pro produktivitu začaly projevovat dříve a ve větším rozsahu, než fond aktuálně předpokládá, mohl by globální růst v roce 2026 vzrůst o 0,3 procentního bodu. Ve střednědobém horizontu by pak AI mohla zvyšovat tempo růstu o 0,1 až 0,8 procentního bodu ročně.
Zároveň však externí analýzy naznačují, že využití AI v praxi zatím naráží na limity. Samostatný průzkum společnosti PwC mezi více než 4 000 generálními řediteli z 95 zemí ukázal, že pouze 26 % firem dokázalo díky AI snížit náklady, zatímco 30 % zaznamenalo růst příjmů. To naznačuje, že transformační efekt AI se zatím neprojevuje plošně a jeho dopad může být postupnější, než trhy očekávají.
MMF v této souvislosti zdůraznil i význam nezávislosti centrálních bank, zejména amerického Fedu. Podle Gourinchase je právě nezávislá měnová politika klíčová pro udržení makroekonomické a finanční stability v prostředí zvýšených rizik a globální nejistoty.
