Ceny zlata během středečního obchodování prolomily další historické milníky a vyšplhaly se až na rekordních 4 888 dolarů za trojskou unci. Ačkoliv trh následně část svých zisků odevzdal, drahé kovy opět potvrdily svou roli klíčového aktiva v dobách zvýšené nejistoty. Investoři i analytici nyní upírají zrak k psychologické hranici 5 000 dolarů, od které nás dělí jen nepatrný rozdíl.
Zatímco americké akciové trhy dokázaly poměrně rychle setřást nervozitu z úterního vývoje, který zahrnoval geopolitické napětí mezi americkým prezidentem Donaldem Trumpem a jeho evropskými protějšky ohledně Grónska, investoři zůstávají obezřetní. Pocit „déjà vu“ na trzích nadále motivuje obchodníky k přesunu kapitálu do aktiv, která slouží jako zajištění proti globální nestabilitě. Zlato, které se ještě nedávno obchodovalo blíže k úrovni 4 800 dolarů, po uklidnění napětí mírně korigovalo, podobně jako stříbro .
Do popředí zájmu se opět dostává takzvaný „debasement trade“, tedy obchodování spekulující na znehodnocení fiat měn. Investoři hromadí fyzická aktiva jako obranu proti ekonomickým otřesům, politické nejistotě a inflaci. Zásadní otázkou pro naši redakci i trh zůstává, zda drahé kovy dokážou zopakovat nadstandardní výnosy i v nadcházejícím období.
Drahé kovy patřily v roce 2025 mezi nejvýkonnější hlavní třídy aktiv. V čele tohoto růstu stálo stříbro s impozantním ročním ziskem 146 %, přičemž zlato se drželo v těsném závěsu poblíž vrcholu žebříčku. Pokud budou investoři pokračovat v navyšování alokací do zlata podobným tempem, jakým to v loňském roce činily centrální banky, můžeme očekávat další růst spotových cen.
Analytik JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou upozornil na trend, kdy investoři masivně vstupují do bezpečných přístavů kvůli obavám z vysokého vládního dluhu a geopolitických rizik, zatímco se odvracejí od amerického dolaru. Podle odhadů JPMorgan podíl zlata v celkových rezervách centrálních bank vzrostl v posledních třech měsících roku 2025.
Za předpokladu, že nákupy centrálních bank pokračovaly tempem průměru prvních tří čtvrtletí, podíl tohoto bezpečného aktiva na celkových rezervách mohl dosáhnout nového rekordu v blízkosti 30 %. Na důležitost alokace do zlata v poslední době upozorňují i investiční veteráni jako Ray Dalio z Bridgewater Associates či Jeff Gundlach z DoubleLine Capital.
Na druhé straně vidíme pokračující odliv z dolarových rezerv. Podíl americké měny v devizových rezervách se podle zprávy JPMorgan propadl na nejnižší úroveň za více než 25 let. Tuto divergenci jasně ilustruje výkonnost trhu za poslední rok: zatímco index amerického dolaru klesl téměř o 9 %, populární zlaté ETF SPDR Gold (GLD) si ve stejném období připsalo zisk přes 75 %.
