Mnoho investorů očekává, že dolar v roce 2026 dále oslabí.
Americký dolar v úterý oslabil na nejnižší úroveň za poslední čtyři roky, když se na něj stále silněji promítají obavy investorů z nevyzpytatelné domácí i zahraniční politiky prezidenta Donalda Trumpa. Vývoj na měnových trzích naznačuje, že důvěra v americká aktiva je narušena a že část globálního kapitálu hledá alternativy mimo dolarový prostor. Tento trend je navíc podporován rostoucí cenou zlata, posilováním eura a libry i změnami očekávání ohledně měnové politiky hlavních centrálních bank.
V samotném lednu dolar oslabil o více než dvě procenta a podle řady analytiků se nejedná o krátkodobý výkyv, ale o projev hlubší změny v investičním sentimentu. Mnoho investorů proto očekává, že americká měna bude v roce 2026 dále slábnout, zejména pokud budou přetrvávat současné politické a geopolitické nejistoty.
Americká měna v úterý oslabila o 0,9 % vůči koši hlavních světových měn, čímž se dostala na čtyřleté minimum. Euro i britská libra zároveň dosáhly vůči dolaru nejsilnějších hodnot od druhé poloviny roku 2021. Euro posílilo o 0,9 % na 1,199 USD a libra vzrostla o 0,8 % na 1,379 USD. Tento vývoj je podle analytiků přímým odrazem rostoucí nedůvěry globálních investorů v americkou hospodářskou a zahraniční politiku.
Trevor Greetham z Royal London Asset Management upozorňuje, že kombinace slabého dolaru a silného zlata odráží vážné pochybnosti o chaotickém a improvizovaném rozhodování Trumpovy administrativy. Jako příklad uvádí nejnovější spory s Kanadou a Jižní Koreou, které zvyšují vnímání politického rizika spojeného s americkými aktivy. Investoři tak častěji zajišťují své dolarové pozice nebo přesouvají kapitál do jiných měn.
Dalším faktorem je narůstající počet signálů, že americká vláda toleruje nebo dokonce vítá slabší dolar. Spekulace z posledních dní naznačují možnost koordinovaných zásahů USA a Japonska na devizových trzích s cílem zastavit prudké oslabování jenu. Podle Greethama to ukazuje, že tvůrci politik nejsou příliš citliví na rizika dalšího poklesu dolaru, což samo o sobě oslabuje důvěru v americkou měnu.
Současný vývoj na devizových trzích jde ruku v ruce s prudkým růstem ceny zlata. Žlutý kov v lednu posílil o více než 18 % a poprvé překonal hranici 5 000 dolarů za unci. Tento nárůst je investory vnímán jako klasický únik do bezpečných aktiv v době, kdy se zvyšuje nejistota ohledně budoucího směřování americké ekonomiky i mezinárodního řádu.
Analytici banky MUFG upozorňují, že euro v tomto prostředí těží ze své role protidolarové měny. Jakmile se zvýší obavy ohledně politiky USA, část kapitálu se přirozeně přesouvá do eura, které je vnímáno jako stabilnější alternativa. Na dolar současně působí více negativních faktorů najednou – obavy z možného uzavření americké vlády, prudké pohyby japonského jenu, spekulace o výběru nového předsedy Federálního rezervního systému i napětí mezi USA a jejich spojenci v NATO.
Symbolickým vyvrcholením tohoto napětí byl Trumpův nedávný požadavek na převzetí Grónska, který podle stratégů znovu otevřel otázku rizikové prémie dolaru. Lefteris Farmakis z Barclays uvedl, že podobné kroky zvyšují dlouhodobé náklady držby dolarových aktiv, protože investory nutí přehodnocovat poválečné uspořádání, na kterém byl dolarový systém založen.
Farmakis zároveň zdůrazňuje, že spekulace o devizových intervencích zesilují tlak na americkou měnu, jelikož vysílají jasný signál o ochotě vlády akceptovat slabší dolar ve snaze podpořit konkurenceschopnost amerického exportu. To však z pohledu globálních investorů snižuje atraktivitu dolaru jako uchovatele hodnoty.
Zatímco dolar čelí negativnímu sentimentu, situace na druhé straně Atlantiku se postupně zlepšuje. Podle analytiků JPMorgan zůstávají důvody pro pesimistický výhled na dolar nezměněné, což investory motivuje k větší expozici vůči euru a libře. Tento posun podporují i konkrétní ekonomická data.
V Německu, největší ekonomice eurozóny, došlo v roce 2025 k růstu HDP o 0,2 %, což je první kladný výsledek od roku 2022. Pozorně sledovaný ukazatel aktivity ve stavebnictví v lednu vystoupal na nejvyšší úroveň od roku 2022 a širší indikátor ekonomického sentimentu dosáhl maxima od roku 2021. Constantin Bolz z UBS Global Wealth Management upozorňuje, že jde o první konkrétní signály možného ekonomického oživení v Evropě.
Podle něj Evropa v posledních patnácti letech zaostávala v růstu, a pokud plánované fiskální výdaje skutečně podpoří hospodářskou aktivitu, mělo by to být pro euro dlouhodobě příznivé. Pozitivní vývoj podpořilo také zmírnění politické nejistoty ve Francii, kde vláda minulý týden přežila dvě hlasování o nedůvěře ohledně rozpočtu. Rozdíl mezi francouzskými a německými desetiletými výnosy se během týdne zúžil, což signalizuje nižší vnímané riziko.
Britská libra těží z kombinace silnějších ekonomických dat a zlepšeného politického sentimentu po schválení rozpočtu. Obchodníci navíc posunuli očekávání dalšího snížení sazeb Bank of England z června na červenec, což libru dále podporuje.
