Včerejší obchodování na finančních trzích jasně ukázalo, že americké úrokové sazby začínají citlivě reagovat na známky ochlazování trhu práce. Tento týden jsme svědky přecenění očekávané terminální sazby Fedu směrem dolů, což efektivně sebralo vítr z plachet potenciální obranné rally na americkém dolaru. Měna tak může zůstat zranitelná až do zveřejnění klíčových dat o zaměstnanosti v příštím týdnu, zatímco Evropská centrální banka se zdá být s aktuálním vývojem na páru EUR/USD spokojená.
Na finanční trhy se vrací alespoň částečný klid. Drahé kovy mírně posilují, futures na akciové indexy se odrazily od svých minim a kupce nalezl i Bitcoin. Hnacím motorem tohoto sentimentu je spekulace, že Federální rezervní systém je připraven znovu zasáhnout. Sazba USD OIS (jednoměsíční forward na jeden rok) klesla tento týden o 12 bazických bodů směrem k úrovni 3,00 %. To by znamenalo posun sazeb Fedu ke spodní hranici většiny odhadů neutrálního pásma. Tuto úpravu v ocenění podpořila překvapivě slabá data z amerického trhu práce, která jsou v rozporu s dřívějším průzkumem Beige Book. Pozornost se nyní upírá na prosincový report NFP, který dorazí příští středu.
Je obtížné předpovídat, zda americké technologické akcie čeká další výrazný pokles. Z dlouhodobého hlediska se však cyklicky upravené poměry ceny k zisku (P/E) u indexu S&P 500 pohybují poblíž mnohaletých extrémů. U akcií společnosti Nvidia, která byla tahounem rally v oblasti umělé inteligence, je nutné sledovat klíčové úrovně podpory v pásmu 164–169 USD. Tyto hladiny budou pro další vývoj rozhodující.
Z pohledu technické analýzy by si dolar zasloužil lepší výkonnost, avšak nedávná rally indexu DXY k úrovni 98,00 se prozatím jeví jako dostatečná a nevidíme důvod honit trh výše. Dnes bude klíčové sledovat únorová data spotřebitelské důvěry University of Michigan. Jakýkoli překvapivý pokles by mohl být pro dolar mírně negativní, jelikož by připomněl závislost spotřebitelů na výkonnosti akciového trhu. Zároveň trh drží dlouhé pozice na páru USD/JPY před nedělními volbami v Japonsku.
Prezidentka Christine Lagardeová na tiskové konferenci ECB poměrně jasně naznačila, že centrální banka se nechystá snižovat sazby v reakci na sílu eura. Dopad zhodnocení měnového kurzu je již zahrnut v základním scénáři banky. Díky těmto komentářům a stabilizaci trhů nalezl pár EUR/USD pevnou půdu pod nohama pod hranicí 1,18. Úroveň podpory na 1,1770 zatím drží a očekáváme, že by mohla odolat i nadále, pokud evropští investoři nezačnou masivně redukovat své dolarové expozice.
Z makroekonomického kalendáře eurozóny stojí za zmínku smíšená data z Německa. Průmyslová produkce za prosinec zklamala poklesem o -1,9 % meziměsíčně, zatímco obchodní bilance překvapila pozitivně. Mezitím švýcarský frank zůstává silným bezpečným přístavem díky přebytku běžného účtu. Pokud by americké technologie znovu oslabily, pár AUD/CHF by mohl rychle zamířit dolů.
Bank of England trhy překvapila svým holubičím postojem, když pro ponechání sazeb beze změny hlasovala těsně v poměru 5:4. Tržní očekávání se nyní mírně přiklánějí k prvnímu snížení sazeb v březnu, ačkoli politická nejistota kolem premiéra Keira Starmera situaci komplikuje. Jakákoli výzva k výměně vedení by mohla zranit trh s dluhopisy (Gilt) a oddálit cyklus uvolňování měnové politiky. Výnosy 30letých britských dluhopisů včera navzdory komunikaci centrální banky vzrostly.
Vnímáme zde značný prostor pro oslabení libry. Očekáváme, že měnový pár EUR/GBP nalezne podporu v pásmu 0,8670/80. Náš výhled na příští měsíc směřuje k úrovni 0,88, jelikož politický tlak přetrvává a přicházející data postupně posilují argumenty pro březnové snížení sazeb ze strany BoE.
