Cena zlata vstoupila do fáze, kdy je její hodnota tažena spíše příběhy o globálním riziku a nejistotě než tradičními ekonomickými silami. Historická korelace, kdy zlato posilovalo při poklesu reálných úrokových sazeb, se v roce 2023 zásadně změnila. Původní růst iniciovaný nákupy centrálních bank, které se snažily diverzifikovat svá portfolia mimo americký dolar, nyní vystřídala masivní poptávka ze strany soukromých investorů.
Zatímco nákupy centrálních bank zpomalily a poptávka po špercích klesla kvůli vysokým cenám, investiční poptávka na trzích od USA po Čínu explodovala. Podíl investorů na celkových nákupech zlata se v loňském roce celosvětově zdvojnásobil na 35 procent, což bylo podpořeno silnými toky do zlatých ETF. Tradiční oceňovací modely založené na výnosech dluhopisů a inflačních očekáváních tak přestávají fungovat.
Ve vztahu k inflaci se cena zlata aktuálně nachází pět směrodatných odchylek nad svou historickou normou, což představuje statisticky mimořádné chování. Model World Gold Council připisuje více než 80 procent posledních zisků kovu faktoru „rizika a nejistoty“. Ačkoliv býčí investoři přirovnávají současnou situaci k supercyklům z 70. let, současná inflace zdaleka nedosahuje tehdejších dvouciferných hodnot.
