Nastíává obrat u kdysi tak populární firmy?
Digitální pojišťovna Lemonade (LMND) patří mezi technologicky orientované společnosti, které se snaží změnit tradiční fungování pojišťovacího trhu. Firma vstoupila na burzu v červenci 2020 s cenou 29 dolarů za akcii. V současnosti se její akcie obchodují přibližně kolem 55 dolarů, což je stále pod mediánem cílové ceny analytiků na úrovni 65 dolarů.
Společnost staví svůj obchodní model na digitalizaci a využívání umělé inteligence, která pomáhá při sjednávání pojištění i při vyřizování pojistných událostí. Zákazníci komunikují s platformou prostřednictvím chatbotů, což umožňuje rychlejší a jednodušší proces než u tradičních pojišťoven.
Otázkou pro investory je, zda současná cena akcií představuje atraktivní vstupní bod, nebo zda je další růst již z velké části započítán v jejich valuaci.
Jedním z hlavních pilířů růstu společnosti je expanze zákaznické základny. Digitální přístup společnosti přitahuje zejména mladší zákazníky, kteří preferují jednoduché online služby.
Na konci roku 2025 měla společnost 2,98 milionu klientů, zatímco na konci roku 2020 jich bylo přibližně 1 milion. Během pěti let tak firma téměř ztrojnásobila počet zákazníků.
Společnost původně nabízela pouze pojištění domácnosti a nájemního bydlení. Postupně však rozšířila nabídku i o další produkty. Dnes nabízí například životní pojištění, pojištění domácích mazlíčků a také pojištění automobilů, které vzniklo po akvizici společnosti zaměřené na telematické pojištění.
Růst zákaznické základny se promítl také do růstu objemu pojistného. Ukazatel in-force premium (IFP), který představuje hodnotu aktivních pojistných smluv, dlouhodobě rostl vysokým tempem. Podobně rostl i ukazatel gross-earned premium (GEP), tedy celkové vydělané pojistné.
V posledních pěti letech tyto ukazatele rostly většinou dvouciferným tempem, což ukazuje na rychlou expanzi společnosti.
Vedle růstu tržeb se společnost snaží zlepšit také efektivitu svého podnikání. Jedním z důležitých ukazatelů je gross loss ratio, tedy poměr vyplacených pojistných plnění k celkovému pojistnému.
V roce 2021 a 2022 se tento ukazatel pohyboval kolem 90 %, což znamenalo vysoké náklady na pojistná plnění. Postupně se však situace zlepšovala a v roce 2025 klesl na 64 %.
Současně se zvýšila i upravená hrubá marže, která vzrostla z přibližně 33 % na 41 %. Tento vývoj naznačuje, že firma postupně zlepšuje efektivitu svého modelu.
Navzdory tomu společnost zatím zůstává ztrátová. Očekává se však, že již letos by mohla dosáhnout pozitivního EBITDA alespoň v jednom čtvrtletí.
K tomuto zlepšení by měly přispět dvě hlavní faktory. Prvním je využívání umělé inteligence ke snižování provozních nákladů. Druhým jsou úspory z rozsahu, které přicházejí s rostoucím počtem zákazníků.
Společnost má také velmi ambiciózní dlouhodobé cíle. Hodnota aktivních pojistných smluv by měla podle plánů vzrůst z 1,24 miliardy dolarů v roce 2025 až na přibližně 10 miliard dolarů v následujících letech.
Analytické odhady zároveň počítají s tím, že mezi lety 2025 a 2027 by tržby společnosti mohly růst průměrným tempem přibližně 41 % ročně.
Pokud se tyto odhady naplní, mohla by společnost v roce 2027 dosáhnout také stabilně pozitivního EBITDA.
Z pohledu ocenění se společnost obchoduje za přibližně 3,8násobek letošních tržeb. To znamená, že její enterprise value se pohybuje kolem 4,5 miliardy dolarů.
Pokud by cena akcie vzrostla na 65 dolarů, znamenalo by to růst přibližně o 18 %. I při této ceně by se společnost obchodovala přibližně za 4,4násobek tržeb, což by stále nebyla extrémně vysoká valuace pro rychle rostoucí technologickou firmu.
V optimistickém scénáři by se při dalším růstu tržeb a případném zvýšení valuace mohly akcie během několika let posunout ještě výrazně výše.
Investoři by však měli sledovat i několik rizikových faktorů. Jedním z nich jsou výdaje na akciovou kompenzaci zaměstnanců, které v roce 2025 představovaly přibližně 8 % tržeb.
Dalším faktorem je zvyšující se počet akcií v oběhu. Od vstupu na burzu se jejich počet zvýšil přibližně o 39 %, což může postupně snižovat hodnotu podílů stávajících akcionářů.
Budoucnost společnosti tak bude záviset především na tom, zda dokáže pokračovat v rychlém růstu zákaznické základny a zároveň postupně zlepšovat ziskovost svého podnikání.
