Masivní intervence na energetických trzích zcela minuly svůj cíl. Rozhodnutí Mezinárodní agentury pro energii (IEA) o uvolnění 400 milionů barelů ze strategických rezerv nedokázalo trhy uklidnit. Stejně tak selhalo využití nouzových pravomocí administrativy Donalda Trumpa, které mělo urychleně oživit těžbu na moři. Fyzická realita dodavatelských řetězců se ukázala být silnější než politická prohlášení.
Katalyzátorem nového cenového šoku se staly události na Blízkém východě. Omán byl donucen evakuovat své exportní terminály a ve vodách Iráku došlo k útokům na dva ropné tankery. Tyto incidenty okamžitě vyhnaly ropu Brent (BZ=F) zpět k psychologické hranici 100 dolarů za barel, přičemž aktuální obchodní seance oscilují kolem úrovně 98 dolarů.
Tento vývoj vysílá trhům skrytý, ale o to varovnější signál. Samotný fakt, že světoví lídři sahají k takto extrémním nouzovým opatřením, naznačuje, že v zákulisí nevidí prakticky žádný prostor pro rychlou diplomatickou deeskalaci. Investoři navíc začínají být vysoce imunní vůči Trumpovým mediálním výstupům o tom, že Spojené státy jsou blízko k dosažení všech svých vojenských cílů.
Akciové trhy na tento toxický mix reagují ústupem do defenzivy. Futures kontrakty na hlavní indexy, jako je S&P 500 (^GSPC) , indikují pro americké i evropské burzy negativní otevření se ztrátami v rozmezí půl až jednoho procenta. V současném prostředí, které je řízeno čistě novinovými titulky, tak signály z akciového a ropného trhu hovoří jasnou řečí ve prospěch bezpečnějších přístavů.
Současná konstelace představuje naprosto ideální prostředí pro americký dolar (DX-Y.NYB) . Spolu s kanadským a australským dolarem patří k největším vítězům v rámci měn G10, a to primárně díky silné energetické pozici těchto ekonomik. Vzhledem k propadu globálních akcií se však americká měna nachází v mnohem bezpečnějším postavení než její komoditní konkurenti, kteří historicky spoléhají na stabilitu akciových trhů.
Domácí makroekonomická data z USA tento trend pouze podtrhují. Ačkoliv byla včerejší čísla o jádrové inflaci relativně mírná, prudce rostoucí ceny benzínu jasně ukazují na návrat celkové inflace nad hranici tří procent. Dvouleté úrokové swapy od začátku konfliktu vzrostly o zhruba 25 bazických bodů, přesto trhy stále naceňují jedno snížení sazeb do konce roku.
Na starém kontinentu je situace odlišná, avšak ne tak kritická jako v roce 2022. Ačkoliv je narušení toků zkapalněného zemního plynu (LNG) z Perského zálivu značné, očekává se, že půjde o dočasný výkyv. Nejedná se o strukturální zlom, jakým byl kolaps ruských plynovodů. Globální trhy jsou nyní lépe zásobené, do provozu vstupuje nová exportní kapacita a poptávka v EU zůstává hluboko pod předválečnými úrovněmi.
Evropa navíc posílila kapacity obnovitelných zdrojů, diverzifikovala dodavatele a zavedla společné nákupy plynu. Přesto se rizika pro Evropskou centrální banku posouvají jestřábím směrem. Tento posun v očekávání úrokových sazeb však měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) v krátkodobém horizontu ignoruje. Ztratil citlivost na krátkodobé sazby a stal se pouhým zrcadlem intradenních pohybů ropy. Medvědí momentum tak otevírá cestu k testování hranice 1,150, přičemž dalším technickým supportem je srpnové minimum na 1,140.
Britská libra zažívá vlastní dynamiku, silně provázanou s energetickým šokem. Měnový pár EUR/GBP (EURGBP=X) vykazuje negativní korelaci s cenami ropy. Tento jev pramení z přesvědčení trhu, že Spojené království čelí mnohem hlubšímu inflačnímu problému a politika Bank of England (BoE) bude drahými energiemi zasažena razantněji než v případě eurozóny.
Trhy podle všeho vymazaly sázky na uvolňování měnové politiky BoE až příliš agresivně. Dvouletý librový swap vyskočil od začátku íránského konfliktu o masivních 50 bazických bodů. Do konce roku se tak již neočekávají absolutně žádné změny sazeb. Jakékoliv pozitivní překvapení na diplomatické frontě by proto přineslo výrazné riziko růstu pro EUR/GBP. Pokles pod úroveň 0,860 se v současnosti jeví jako fundamentálně přepjatý.
Zcela specifický příběh pak píše australský dolar. Pár AUD/USD (AUDUSD=X) zůstává obrovským vítězem, i když nad ním visí hrozba akciové korekce. Pozornost investorů se však upíná k zasedání australské centrální banky (RBA) plánovanému na 17. března. Sázky na další utažení měnové politiky nabírají na extrémní agresivitě.
Implikovaná pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů již na trhu futures dosáhla 70 procent. Tento ekonomický konsenzus poskytuje australské měně masivní vítr do plachet. Burza CME hlásí obrovský nárůst objemu nákupních opcí, který je tažen spekulativním kapitálem. Pokud ropa zůstane drahá a akcie ukážou alespoň částečnou odolnost, jeví se úroveň 0,720 jako velmi reálný cíl. Následně však hrozí klasická korekce ve stylu „prodej po zprávě“, zejména pokud RBA vzhledem k vysoké globální nejistotě zvolí opatrnější rétoriku ohledně dalších kroků.
