Akciový trh má občas tendenci trestat i ty společnosti, které si to svými výsledky nezaslouží. Období nejistoty často vytvářejí nákupní příležitosti pro dlouhodobé investory, kteří jsou ochotni prozkoumat výprodejové tituly a najít mezi nimi skutečnou kvalitu. Právě do této kategorie nyní spadá společnost Moody’s (MCO) , jejíž akcie od začátku roku oslabily o výrazných 16 %.
Pohled pod pokličku hospodaření však odhaluje zcela jiný příběh, než jaký naznačuje klesající graf ceny akcií. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 tržby společnosti vzrostly o 13 % na 1,89 miliardy dolarů. Ještě působivější je dynamika ziskovosti, kdy upravený zisk na akcii (non-GAAP) vyskočil na 3,64 dolaru, což představuje masivní nárůst oproti 2,62 dolaru ve stejném období předchozího roku.
Hlavním motorem tohoto růstu byl segment Moody’s Investors Service, kde tržby meziročně stouply o 17 %. K tomuto výsledku přispělo oživení v oblasti korporátního financování a rekordní emise v sektoru infrastruktury. Pozadu nezůstala ani analytická divize, která generuje stabilní příjmy z předplatného a připsala si 9% meziroční růst. Management společnosti v komentáři k výsledkům zdůraznil, že poptávka po jejich řešeních zůstává enormní.
Pro dividendové investory je klíčovou zprávou nedávné zvýšení kvartální výplaty o 10 % na 1,03 dolaru na akcii. Moody’s tak prodloužila svou sérii nepřetržitého zvyšování dividend na úctyhodných 17 let. Ačkoliv se aktuální výnos pohybuje kolem 0,9 %, bezpečnost a trajektorie růstu jsou díky velmi konzervativnímu výplatnímu poměru na úrovni 29 % naprosto výjimečné.
I po nedávném výprodeji se akcie obchodují s poměrem ceny k ziskům (P/E) kolem 31. Pro někoho se to může zdát jako vysoké číslo, ale u takto kvalitního „compounderu“, který dokáže generovat 20% roční růst zisku, jde o racionální cenovku. Moody’s si zachovává dostatek kapitálu pro reinvestice do byznysu a zároveň má obrovský prostor pro budoucí zvyšování odměn akcionářům.
Zatímco Moody’s profituje z finančního optimismu, společnost Pool Corp (POOL) se musí vypořádávat s mnohem složitějším makroekonomickým prostředím. Tento přední velkoobchodní distributor bazénových potřeb čelí cyklickým protivětrům v podobě vysokých úrokových sazeb a opatrných spotřebitelských výdajů, což logicky brzdí výstavbu nových bazénů.
Tento tlak se jasně promítl do výsledků za čtvrté čtvrtletí roku 2025. Tržby společnosti mírně poklesly o 1 % na 982,2 milionu dolarů a zisk na akcii se propadl o 13 % na 0,85 dolaru. Přestože tato čísla na první pohled nevypadají povzbudivě, v hloubi byznys modelu se skrývá velmi silný stabilizační prvek, který trh v aktuálním pesimismu pravděpodobně přehlíží.
Jádro podnikání Pool Corp totiž tvoří produkty pro nezbytnou údržbu. Existující základna bazénů vyžaduje neustálou péči bez ohledu na to, v jaké kondici se nachází globální ekonomika. Management potvrdil, že prodeje těchto nediskrečních položek zůstaly po celý rok stabilní. To vytváří pevné dno pro peněžní toky společnosti a chrání investory před hlubšími propady v krizových letech.
Navíc se v druhé polovině roku 2025 začaly objevovat první známky zlepšení i v prodejích zbytného, luxusnějšího zboží. I v tomto cyklicky depresivním prostředí zůstává dividenda společnosti v naprostém bezpečí. S výplatním poměrem kolem 45 % má firma dostatek prostředků na to, aby pokračovala ve své 15leté šňůře každoročního zvyšování dividend, kterou naposledy potvrdila 4% nárůstem.
Při aktuálním dividendovém výnosu přibližně 2,4 % a letošním 11% poklesu ceny akcií se Pool Corp obchoduje za 19násobek zisků. Vzhledem k tomu, že tento násobek vychází ze zisků, které jsou momentálně uměle stlačeny cyklickým útlumem, vypadá valuace velmi atraktivně. Jakmile se makroekonomické mraky rozplynou a poptávka po nové výstavbě se zotaví, růst zisku na akcii pravděpodobně prudce zrychlí.
Investice do společností jako Moody’s a Pool Corp v době jejich tržního oslabení vyžaduje určitou dávku disciplíny a schopnost ignorovat krátkodobý šum. Obě firmy představují vysoce kvalitní byznys modely, které aktuálně čelí pouze dočasným překážkám. Moody’s nabízí investorům šanci vlastnit dominantního hráče na poli finančních dat za rozumnější cenu, zatímco Pool Corp představuje klasickou „turnaround“ sázku se solidním výnosem.
Samozřejmě, žádná investice není bez rizika. V případě Moody’s se často skloňuje potenciální disruptivní vliv umělé inteligence na analytické procesy. U Pool Corp zase existuje reálná možnost, že útlum v rezidenční výstavbě potrvá déle, než analytici v současnosti predikují. Nicméně historická odolnost obou firem a jejich schopnost generovat hotovost i v náročných časech hovoří v jejich prospěch.
Strategie nákupu v poklesu u prověřených dividendových tahounů se v minulosti mnohokrát osvědčila jako jeden z nejspolehlivějších způsobů budování bohatství. Nízký výplatní poměr u Moody’s dává prostor pro agresivní budoucí růst dividendy, zatímco vyšší výnos u Pool Corp okamžitě odměňuje akcionáře za jejich trpělivost během čekání na oživení cyklu.
Z dlouhodobého hlediska se zdá, že trh v obou případech přehnal svou reakci na aktuální výzvy. Pro investory, kteří hledají kombinaci bezpečného příjmu a kapitálového růstu, představují tyto dvě akcie zajímavou příležitost, jak posílit své portfolio v době, kdy se zbytek trhu soustředí spíše na drahé technologické tituly. Kvalita a historie jsou v tomto případě na straně těch, kteří se nebojí jít proti proudu.
