Cestovatelský gigant čelí bezprecedentnímu tlaku, který by mohl zcela přepsat jeho budoucnost. Společnost TripAdvisor (TRIP) se podle nejnovějších analýz nachází na prahu zásadní strukturální transformace. Podle expertů z finančního ústavu Bank of America (BAC) je firma připravena na výrazný růst, jenž má být poháněn rostoucí ofenzivou ze strany aktivistických investorů.
Tito draví akcionáři nekompromisně požadují přijetí mnohem flexibilnější a aktivnější strategie, která by znovu nastartovala uvadající dynamiku celé skupiny. Výzkumná divize této prestižní banky v reakci na aktuální dění přistoupila ke zvýšení investičního doporučení pro akcie z původního stupně „neutrální“ na „koupit“.
Současně došlo k úpravě dvanáctiměsíční cílové ceny, která se posunula z původních 14 dolarů na 15 dolarů za akcii. Tato zdánlivě drobná úprava v sobě skrývá masivní potenciál. Vzhledem k závěrečné ceně z tohoto čtvrtka totiž nová cílová hodnota implikuje zhruba 51procentní prostor pro růst.
Analytici Nafeesa Gupta a Justin Post ve své páteční zprávě určené klientům zdůraznili, že na obzoru vidí mnohem jasnější cestu k realizaci skryté hodnoty. Hlavním motorem tohoto obratu má být zrychlující se angažovanost aktivistů a rostoucí strategická volitelnost napříč celým firemním portfoliem.
Klíčovým hráčem v této partii je aktivistický hedgeový fond Starboard Value, který si v červenci zajistil devítiprocentní podíl s jasným cílem – dosáhnout celkového obratu v hospodaření. Agresivní postup fondu přinesl první hmatatelné výsledky již začátkem tohoto týdne, kdy se mu podařilo prosadit čtyři své zástupce přímo do představenstva.
Tato personální rošáda ve vedení přišla jen měsíc poté, co fond odeslal managementu ostrý dopis. V něm tvrdě kritizoval pomalou a nevýraznou výkonnost akcií na burze. Zásadní změny v nejvyšším vedení tak výrazně zvyšují pravděpodobnost, že management začne reálně vyhodnocovat transakce napříč svými divizemi.
Bank of America ve své analýze upozorňuje, že současný trh podle jejího názoru křiklavě podhodnocuje rychleji rostoucí segmenty v rámci celé skupiny. Tlak ze strany fondu Starboard Value je přitom zcela jednoznačný. Aktivisté vedení firmy otevřeně vyzvali, aby prozkoumalo možnosti prodeje svých byznysů, a to buď jako celku, nebo po jednotlivých částech.
Skutečné klenoty v portfoliu představují především dvě rychle rostoucí divize. První z nich je online tržiště s výlety a zážitky Viator, druhou pak populární platforma pro rezervace v restauracích TheFork. Podle propočtů analytiků by tyto dva segmenty mohly mít kombinovanou hodnotu 2,5 miliardy dolarů nebo i více.
Tento odhad je naprosto fascinující při pohledu na celkovou valuaci firmy. Zmíněná částka totiž představuje zhruba dvojnásobek hodnoty podniku (enterprise value) samotné vlajkové platformy TripAdvisor, která je v současnosti trhem ceněna na pouhých 1,3 miliardy dolarů. Trh tak aktuálně oceňuje firmu zcela paradoxně.
Analytici poukazují na to, že akcie se obchodují na zhruba trojnásobku očekávaného zisku EBITDA pro rok 2027, což představuje hodnoty blízko absolutního dna. Nedávné změny v představenstvu však zvyšují šanci na kroky na úrovni jednotlivých aktiv, což by mohlo vést k tomu, že Viator a TheFork budou ohodnoceny nezávisle, nikoliv jako součást klesajícího byznysu hotelového meta-vyhledávání.
Je nutné podotknout, že optimismus Bank of America rozhodně nesdílí celý trh. Její aktuální nákupní doporučení je vysoce kontrariánskou sázkou, která jde přímo proti převládajícímu sentimentu na Wall Street. Z celkových sedmnácti analytiků, kteří dění kolem této společnosti aktivně pokrývají, mají pouze tři nastaveno doporučení na „koupit“ nebo „silně koupit“.
Tato skepse většiny trhu má své logické opodstatnění v nedávném vývoji. Samotné akcie mají za sebou velmi bolestivé období, když během uplynulých tří měsíců, počítáno do čtvrtečního závěru, odepsaly propastných 29 procent své hodnoty. Právě tento strmý pád byl rozbuškou pro ofenzivu aktivistických investorů.
Klesající hodnota hlavní vyhledávací platformy vytváří na management enormní tlak. Pokud se starý byznys model vyčerpal, musí vedení hledat alternativní cesty, jak uspokojit akcionáře. Přítomnost čtyř nových členů představenstva s mandátem od fondu Starboard Value znamená, že pasivní vyčkávání již není udržitelnou variantou.
Případné oddělení nebo přímý prodej divizí Viator a TheFork by mohl přinést masivní kapitálovou injekci a zcela přepsat investiční příběh firmy. Zatímco tradiční hotelový byznys ztrácí dech, zážitková turistika a gastronomické rezervace představují segmenty, které si zaslouží samostatnou pozornost investorů.
Zda se naplní vize analytiků z Bank of America a akcie skutečně předvedou predikovaný růstový skok, ukážou až následující měsíce. Jisté však je, že s novým složením představenstva a agresivním akcionářem, který drží otěže pevně v rukou, čeká tuto cestovatelskou platformu období radikálních strategických rozhodnutí.
