Hledání atraktivního pasivního příjmu na současných akciových trzích připomíná navigaci minovým polem. Zářným příkladem je hlavní americký index S&P 500 (^GSPC) , jehož průměrný dividendový výnos se aktuálně pohybuje kolem chabých 1,2 %. Tato hodnota se nachází v nebezpečné blízkosti historických minim a pro investory zaměřené na pravidelný tok hotovosti představuje vážný strukturální problém.
Ne všechny segmenty trhu však trpí touto dividendovou anémií. Zcela odlišný obrázek nabízí společnost Ares Capital (ARCC) , která v současnosti láká na masivní výnos 10,7 %. Tento gigant operuje jako takzvaná společnost pro rozvoj podnikání (BDC) a může se pochlubit mimořádně pevnou historií. Své akcionáře odměňuje stabilní nebo rostoucí dividendou již více než 16 let.
Udržet takto dlouhou sérii je v sektoru BDC vzácností, jelikož mnoho konkurentů v průběhu let narazilo na problémy s udržením svých výplat. Klíčem k dominanci společnosti Ares je její bezprecedentní měřítko. Jde o vůbec největší veřejně obchodovanou BDC s masivním investičním portfoliem v hodnotě 29,5 miliardy dolarů, které je rozprostřeno napříč 600 různými podniky.
Firma se strategicky zaměřuje na poskytování přímých úvěrů a dalších investic soukromým společnostem na středním trhu, tedy podnikům s ročními tržbami mezi 100 miliony až 1 miliardou dolarů. Těžiště její strategie spočívá v nadřízených zajištěných úvěrech. Tento specifický instrument dává společnosti nejvyšší prioritu při splácení v případě, že by dlužník vyhlásil bankrot. Díky přísnému hodnocení rizik vykazuje Ares v průběhu let jen naprosto minimální úvěrové ztráty.
Z fundamentálního hlediska firma generuje zisky, které spolehlivě převyšují vyplácenou dividendu. Podařilo se jí navíc vybudovat silný polštář nerozděleného zisku, což staví budoucí výplaty na velmi pevné základy. Silná likvidita zároveň umožňuje další expanzi úvěrového portfolia. Vzhledem k tomu, že se cena akcií aktuálně nachází více než 20 % pod svým 52týdenním maximem, otevírá se investorům atraktivní okno pro vstup do tohoto vysoce kvalitního titulu.
Dalším pilířem pro budování defenzivního portfolia je Energy Transfer (ET) . Tento podnik aktuálně nabízí distribuční výnos na úrovni 6,9 %. Firma funguje jako takzvané master limited partnership (MLP), což je specifická entita, která investorům každoročně zasílá federální daňový formulář Schedule K-1. Od konce roku 2021 tato společnost zvyšuje svou výplatu v každém jednotlivém čtvrtletí.
Vedení podniku se netají svými ambicemi a cílí na každoroční růst distribuce o 3 % až 5 %. Tato projekce není vycucaná z prstu, ale opírá se o mimořádně stabilní peněžní toky. Zcela zásadní je fakt, že celých 90 % ročních zisků pochází ze zdrojů založených na fixních poplatcích. Podnik tak není primárně závislý na divokých výkyvech komoditních trhů.
O finančním zdraví nejlépe vypovídají data z loňského roku. Společnost vygenerovala dostatek hotovosti na to, aby svou vysokou distribuci pokryla s mimořádně komfortním násobkem 1,8x. Tento masivní převis hotovosti umožnil managementu zadržet miliardy dolarů, které jsou nyní strategicky reinvestovány zpět do rozvoje partnerství a budování nové infrastruktury.
Jen v letošním roce plánuje Energy Transfer investovat minimálně 5 miliard dolarů do růstových kapitálových projektů. Firma má navíc připravenou jasnou linku expanzí, která sahá až do roku 2030. Tento masivní investiční plán dodává podniku dostatek paliva pro pokračující růst štědrých výplat. Vyšší ceny ropy navíc představují vítaný katalyzátor, který by měl podpořit zbylou část zisků nezávislou na fixních poplatcích.
Absolutním vítězem z hlediska výše výnosu je v této skupině Starwood Property Trust (STWD) , jehož dividenda dosahuje úctyhodných 11 %. Tento realitní investiční trust (REIT) slouží na trzích jako učebnicový model dividendové stability. Své závazky vůči akcionářům plní bez zaváhání a stabilní dividendu vyplácí již více než celou dekádu.
Tajemství této neochvějné příjmové stability tkví v neustále se prohlubující diverzifikaci. Přestože jde o předního hráče na poli komerčních hypotečních REIT, firma nezůstala stát na místě. Své působení rozšířila z původního investování do hypoték krytých komerčními nemovitostmi také do sféry rezidenčních a infrastrukturních úvěrů. Významnou část strategie nyní tvoří i přímé investice do fyzických nemovitostí.
Učebnicovým příkladem této transformace je loňská akvizice platformy Fundamental Income Properties za 2,2 miliardy dolarů. Starwood díky tomuto kroku vlastní portfolio nemovitostí zajištěných dlouhodobými čistými pronájmy. Tyto smlouvy se vyznačují váženou průměrnou délkou pronájmu 17 let a obsahují automatické průměrné roční navýšení nájemného o 2,2 %.
Tato strategická akvizice poskytne trustu vysoce předvídatelný a rostoucí zdroj příjmů, který bude dlouhodobě podporovat dvoucifernou dividendu. Očekává se, že investice napříč celým diverzifikovaným portfoliem v budoucnu výrazně podpoří celkové zisky. To by mělo posílit schopnost firmy nejen vyplácet stávající dividendy, ale také systematicky zvyšovat hodnotu pro akcionáře.
V současné době se akcie obchodují s více než 15% slevou oproti svému 52týdennímu maximu. Tento cenový propad logicky žene dividendový výnos vzhůru a vytváří výjimečnou nákupní příležitost. Společně s Ares Capital a Energy Transfer tak tyto tituly nabízejí ultra-vysoké toky příjmů podložené reálnými fundamenty, což z nich dělá ideální defenzivní volbu pro současné tržní prostředí.
