Akcie technologických společností zažívají na burze bezprecedentní období, avšak některé příběhy přepisují i ty nejodvážnější historické tabulky. Během uplynulého roku se tržní hodnota vybraných hráčů katapultovala o více než 2 000 %, což z nich dělá nejsledovanější tituly současnosti. Ačkoliv by se mohlo zdát, že takto strmý růst musí nevyhnutelně narazit na svůj strop, přední analytici z Wall Street varují před předčasným opouštěním pozic. Trh podle nich stále plně nedoceňuje fundamentální sílu, kterou tento segment momentálně disponuje.
Mark Newman, uznávaný analytik společnosti Bernstein, představil investorům svůj výhled, který na trhu vyvolal značný rozruch. V jeho takzvaném „modrém scénáři“, jenž představuje vysoce optimistické nastavení trhu, by mohly akcie společnosti Sandisk (SNDK) vyletět o dalších bezmála 300 %. Z aktuálních hodnot kolem 829 dolarů by tak titul mohl zamířit až k magické hranici 3 000 dolarů za akcii.
Tato agresivní predikce je úzce spjata s vývojem na trhu s paměťovými čipy. Newmanův nejoptimističtější model předpokládá, že průměrné prodejní ceny pamětí typu NAND zaznamenají sekvenční růst o masivních 75 % v březnovém čtvrtletí. Následně by si měly připsat dalších 75 % v kvartálu končícím v červnu. Takto strmé a dlouhodobě udržitelné cenové maximum by firmě zajistilo dosud nevídané marže.
I když pomineme tento extrémně býčí výhled, Newmanův standardní „základní scénář“ nadále slibuje investorům mimořádně atraktivní zhodnocení. Nová cílová cena v tomto konzervativnějším modelu byla stanovena na 1 250 dolarů. To představuje zhruba 60% prémii oproti středečním uzavíracím hodnotám na burze. Trh na tyto zprávy zareagoval velmi pozitivně a během čtvrtečního poledního obchodování si titul připisoval solidní 6% zisky.
Základní scénář analytiků z Bernsteinu stojí na předpokladu, že růst průměrných prodejních cen NAND pamětí dosáhne svého vrcholu na úrovni 55 % sekvenčně v průběhu březnového čtvrtletí. Následně by mělo dojít k mírnému ochlazení dynamiky, přičemž v červnovém kvartálu by růst cen měl zpomalit na stále velmi silných 40 % sekvenčně. I toto mírnější tempo zdražování představuje pro hospodářské výsledky firmy obrovský stimul.
Tato cenová síla se přímo propisuje do očekávané ziskovosti. Podle výpočtů by základní scénář mohl ve třetím fiskálním čtvrtletí vygenerovat upravený zisk na akcii ve výši 14,18 dolaru. Tím by společnost pohodlně překonala aktuální konsenzus analytiků agentury FactSet, který počítá s hodnotou 14,04 dolaru. Skutečný šok by ale mohl přijít v červnovém kvartálu, kde Newman projektuje zisk až 25,30 dolaru na akcii, čímž by firma drtivě překonala tržní odhady nastavené na 19,36 dolaru.
Podle Newmana trh v současnosti významně podceňuje jak samotnou sílu generovat zisky, tak i celkovou udržitelnost tohoto paměťového cyklu. Moment pravdy pro investory nastane již velmi brzy, jelikož společnost plánuje zveřejnit své hospodářské výsledky za březnové čtvrtletí bezprostředně po zazvonění burzovního zvonce 30. dubna.
Hlavním katalyzátorem tohoto fenomenálního růstu je neutuchající poptávka po hardwarové infrastruktuře pro umělou inteligenci. Ceny pamětí rostou mimořádně rychlým tempem, přičemž právě segment NAND vykazuje podle analytiků ty vůbec nejsilnější nárůsty a pokračující akceleraci. To je naprosto zásadní zpráva pro výrobce produktů založených na technologii NAND flash, jako jsou vysokokapacitní disky SSD, bez kterých se moderní AI datová centra neobejdou.
Navzdory silnému fundamentu se však na trhu objevily i pochybnosti, které pramenily z rychlého technologického vývoje v oblasti softwarové optimalizace. Část investorů znervózněla po představení nového kompresního algoritmu TurboQuant od společnosti Google (GOOGL) . Tato inovace dokáže snížit nároky na klíčovou mezipaměť v modelech umělé inteligence minimálně šestinásobně, a přitom dokáže zvýšit celkovou rychlost operací až osmkrát.
Na první pohled by se mohlo zdát, že takto dramatické zefektivnění využití paměti povede k poklesu poptávky po fyzických čipech. Skeptici varovali, že pokud modely umělé inteligence budou potřebovat méně kapacity k dosažení stejných výsledků, výrobci pamětí by mohli ztratit svou současnou cenovou sílu. Mark Newman však tyto obavy ve své čtvrteční analýze rezolutně odmítl.
Analytik se naopak řadí do tábora expertů, kteří věří, že podobné softwarové průlomy budou mít zcela opačný efekt. Dramatické zrychlení a zlevnění provozu umělé inteligence podle něj povede k masivnímu rozšíření AI aplikací. Tento indukovaný zájem ve výsledku vygeneruje ještě větší celkovou poptávku po paměťových produktech, než jakou trh predikuje dnes.
Inovace tak nepředstavují pro výrobce hardwaru hrozbu, ale spíše skrytý katalyzátor budoucího růstu. Čím efektivnější a dostupnější modely umělé inteligence budou, tím více datových center bude nutné vybudovat pro uspokojení globálního hladu po výpočetním výkonu. Pro producenty špičkových NAND pamětí se tak rýsuje budoucnost, ve které jejich komponenty zůstanou nepostradatelným hrdlem technologické revoluce.
