Společnost Ford Motor (F) se v posledních měsících ocitla pod silným prodejním tlakem, který byl primárně živen rostoucími obavami z vývoje cen hliníku a plynu. Tyto komoditní tlaky zatížily tržní sentiment natolik, že akcie automobilky začaly výrazně zaostávat za širším trhem. Od začátku letošního roku odepsaly sedm procent své hodnoty, což z nich podle analytiků investiční banky UBS dělá ideální cíl pro nákup při současném propadu.
Prestižní finanční instituce se rozhodla jednat a oficiálně zvýšila investiční doporučení pro tuto detroitskou automobilku z neutrálního stupně na „koupit“. Analytický tým zároveň potvrdil cílovou cenu na úrovni 15 dolarů za akcii. Tento cíl implikuje velmi atraktivní potenciál růstu o 23,4 % v porovnání s pondělní zavírací cenou na Wall Street.
Klíčovým faktorem, který investory v poslední době odrazoval, je historická závislost automobilky na hliníkových komponentech. Ford již celá léta využívá tento lehký kov při konstrukci karoserií některých svých nejdůležitějších užitkových vozů, mezi něž patří i ikonický a prodejně klíčový model Ford F-150. Právě tato inženýrská volba se stala trnem v oku mnoha akcionářů ve chvíli, kdy globální trhy zasáhla vlna geopolitické nestability.
Podle dat shromážděných bankou UBS vzrostly spotové ceny hliníku na Londýnské burze kovů (LME) o zhruba 16 % od chvíle, kdy vypukl válečný konflikt s Íránem. Během tohoto stejného, vysoce volatilního období se akcie samotné automobilky propadly o citelných 13,7 %. Trh tak do ocenění firmy okamžitě promítl strach z drastického nárůstu výrobních nákladů.
Kromě globálních geopolitických šoků musela automobilka čelit i lokálním krizím v dodavatelském řetězci. Koncem loňského roku vypukly hned dva požáry v newyorském závodě společnosti Novelis, která je významným zpracovatelem hliníku. Tyto průmyslové havárie vedly k okamžitým cenovým skokům a vážným omezením na straně nabídky. Ford dokonce loni na podzim varoval své investory, že jen první z těchto dvou incidentů by mohl snížit firemní zisky až o 2 miliardy dolarů.
Navzdory této temné historii a přetrvávající nervozitě na komoditních trzích přichází UBS s uklidňujícím poselstvím. Podle analytika Josepha Spaka, který zprávu pro klienty vypracoval, by se investoři neměli případných finančních ran spojených s cenou hliníku vůbec obávat. Trh podle něj situaci špatně čte a rizika výrazně přeceňuje.
„Investoři se v poslední době velmi silně soustředili na to, jaký dopad budou mít ceny hliníku na hospodaření Fordu. My jsme však přesvědčeni, že tyto obavy jsou jednoduše přehnané,“ uvedl Spak ve své podrobné klientské analýze. Základem tohoto analytického optimismu je detailní pohled na korporátní strategii řízení rizik.
Banka je přesvědčena, že management automobilky nezůstal nečinný a svou expozici vůči cenovým výkyvům hliníku pro letošní rok úspěšně „zajistil“. Navíc se firmě podařilo stabilizovat i další klíčovou komoditu. Podle zjištění UBS je ocel již plně nasmlouvána nebo cenově fixována až pro rok 2026. Automobilka tak operuje s mnohem vyšší mírou nákladové jistoty, než jí trh aktuálně přisuzuje.
Díky těmto proaktivním krokům vidí analytici jen minimální riziko, že by Ford nesplnil svůj vlastní výhled. Ten pro letošní rok počítá s meziročním negativním dopadem komodit ve výši jedné miliardy dolarů. Tento očekávaný protivítr se skládá primárně z cen oceli, hliníku a také cen paměťových čipů, přičemž podle UBS je plně pod kontrolou a neměl by přinést žádná další negativní překvapení.
Zatímco krátkodobý pohled trhu je zastřen komoditní mlhou, UBS se dívá mnohem dále do budoucnosti. Analytik Spak zdůrazňuje, že automobilka má před sebou roky velmi silné ziskovosti. Strukturální změny uvnitř společnosti a úprava byznysové strategie vytvářejí podhoubí pro masivní tvorbu hodnoty v nadcházející dekádě.
„Při pohledu za horizont roku 2027 vidíme, že se Ford vydává na pochod směrem k ziskové síle 3 dolarů na akcii,“ napsal Spak. Tento ambiciózní cíl není podle něj postaven na vzdušných zámcích, ale na několika velmi konkrétních pilířích, které začnou v příštích letech generovat hmatatelné výsledky.
Prvním z těchto pilířů je samotné produktové portfolio, které prochází výraznou optimalizací. Druhým faktorem je mírnější regulační prostředí ve Spojených státech, které automobilce poskytuje potřebný prostor pro dýchání. S tím úzce souvisí i třetí bod, kterým je mnohem pragmatičtější strategie v oblasti elektromobilů (EV). Ford již nevrhá kapitál do slepých uliček, ale volí racionálnější tempo přechodu na alternativní pohony.
Zcela novou dimenzi růstu pak představují technologické a energetické inovace. UBS upozorňuje na rodící se příležitost v podobě bateriových systémů pro ukládání energie (BESS), které mohou otevřít zcela nové zdroje příjmů. Zásadním motorem budoucí ziskovosti však bude především divize Pro, u které se očekává mnohem větší důraz na softwarové služby. Tyto digitální produkty se vyznačují nepoměrně vyššími maržemi než klasický prodej hardwaru a mají potenciál trvale přepsat finanční profil celé automobilky.
