Analytici z Wall Street jen velmi zřídka přistupují k vydávání vyloženě pesimistických prognóz pro veřejně obchodované společnosti. Tento zdrženlivý přístup má své hluboké kořeny v samotném fungování velkých finančních institucí.
Banky a investiční domy se obvykle zdráhají otevřeně kritizovat korporátní klienty, protože by tím mohly ohrozit své další vysoce lukrativní obchodní aktivity. Jde především o poradenství v oblasti fúzí a akvizic (M&A), které generuje obrovské poplatky.
Přesně a objektivně zhodnotit dlouhodobé vyhlídky konkrétní firmy není snadný úkol, a to zejména v obdobích, kdy na trzích panuje slabý sentiment a převládá nejistota. Investoři se v takových chvílích často upínají k nadějím, které však nemusí být podloženy reálnými fundamenty.
Nezávislý výzkum je proto naprosto klíčový pro odhalení skutečného stavu věcí. Pokud se totiž na trhu objeví akcie, u nichž je skepse analytiků plně oprávněná, je namístě maximální obezřetnost a hledání atraktivnějších investičních kandidátů.
V aktuálním tržním prostředí se do hledáčku dostaly tři specifické společnosti, u kterých fundamentální data naznačují vážné problémy. Nepříznivé prognózy zde nejsou výsledkem pouhé tržní paniky, ale odrážejí hluboké provozní a strategické nedostatky.
Společnost Honeywell (HON) , jejíž kořeny sahají až do roku 1906, kdy začínala jako výrobce termostatů, se postupem času transformovala v obří nadnárodní konglomerát. Dnes je známá především svými leteckými systémy, technologiemi pro budovy či bezpečnostními řešeními.
Při současné ceně 231,12 dolaru za akcii se titul obchoduje na úrovni 22,1násobku očekávaných zisků (forward P/E). Konsenzuální cílová cena je stanovena na 251,50 dolaru, což implikuje poměrně skromný výnos ve výši 8,8 procenta.
Organický růst tržeb za poslední dva roky jasně ukazuje, že firma ztrácí svou dynamiku. Aby dokázala znovu nastartovat rychlejší expanzi, bude pravděpodobně muset přistoupit k zásadním strategickým úpravám nebo se spolehnout na nové akvizice.
Během posledních pěti let navíc došlo k výraznému nabobtnání každodenních provozních nákladů v poměru k celkovým tržbám. Tento nepříznivý trend vedl k citelnému propadu provozní marže o celých 3,1 procentního bodu.
Zároveň se objevují varovné signály v podobě klesajících výnosů z vloženého kapitálu. Tento vývoj naznačuje, že dřívější zdroje zisků společnosti postupně vysychají a tradiční obchodní modely přestávají fungovat s takovou efektivitou jako dříve.
V podobně nezáviděníhodné situaci se nachází také společnost Pitney Bowes (PBI) . Tato firma s více než stoletou historií, datující se do roku 1920, ročně zpracuje přes 15 miliard kusů zásilek a poskytuje logistické či finanční služby.
Při ceně 12,15 dolaru za akcii trh implikuje valuaci na úrovni 8,1násobku očekávaných zisků. Konsenzuální cílová cena 12,50 dolaru nabízí zanedbatelný potenciál růstu ve výši pouhých 2,9 procenta, což odráží hlubokou nedůvěru analytiků.
Zákazníci v současném cyklu masivně odkládají nákupy produktů a služeb této firmy. Výsledkem je alarmující stav, kdy tržby společnosti klesaly průměrným tempem 11,8 procenta ročně v průběhu uplynulých pěti let.
Výhled do budoucna nepřináší žádnou úlevu. Očekává se, že prodeje v následujících dvanácti měsících spadnou o dalších 3,9 procenta, jelikož poptávka po službách tohoto logistického veterána nadále strmě mizí.
Třetím varovným příkladem je společnost MGIC Investment (MTG) . Byla založena v roce 1957, tedy v době, kdy se moderní odvětví hypotečního pojištění teprve rodilo, a dnes hraje klíčovou roli v ochraně věřitelů.
Firma poskytuje soukromé hypoteční pojištění, které chrání poskytovatele úvěrů pro případ, že kupci nemovitostí přestanou splácet své závazky. Tento mechanismus umožňuje dlužníkům pořizovat si bydlení s mnohem menší akontací.
Navzdory stabilnímu obchodnímu modelu však konsenzuální cílová cena akcií činí pouze 28,50 dolaru, což představuje implikovaný výnos ve výši pouhých 4 procent. Důvodem jsou zhoršující se fundamentální ukazatele celého sektoru.
Čisté zasloužené pojistné klesalo v uplynulých pěti letech o 1,1 procenta ročně. Tento dlouhodobý úbytek jasně demonstruje nepříznivou dynamiku trhu, se kterou se pojišťovna v aktuálním ekonomickém cyklu potýká.
Prognózy prodejů na příštích dvanáct měsíců navíc počítají se stagnací, protože poptávka nadále zpomaluje a opouští svůj dvouletý trend. Růst ziskovosti společnosti tak zůstává výrazně za očekáváním.
Během posledních dvou let zisk na akcii (EPS) rostl průměrným tempem pouze 11,6 procenta ročně. Tímto slabým výkonem společnost výrazně zaostala za celkovým průměrem svého domovského sektoru, což ospravedlňuje současnou zdrženlivost investorů.
