Hodnotové akcie tradičně přitahují trpělivé investory, kteří hledají příležitost nakoupit podíly ve společnostech v době, kdy dočasně upadly v nemilost širšího trhu. Tyto tituly se obvykle obchodují s výrazným diskontem, což na první pohled působí jako neodolatelná nabídka. Hlavní riziko však spočívá v tom, že tato láce má často své velmi dobré opodstatnění. Lze to přirovnat k nákupu kusu ovoce za pouhých pět centů. Zpočátku to vypadá jako fantastický obchod, ale jen do chvíle, než zjistíte, že je zcela zkažené.
Odhalit skutečné tržní příležitosti a oddělit je od takzvaných hodnotových pastí je disciplína, se kterou bojuje mnoho i velmi zkušených investorů. Právě proto vznikla analytická platforma StockStory, jejímž hlavním cílem je pomoci s identifikací těch nejlepších společností na trhu a ochránit kapitál před zbytečným rizikem. Detailní pohled na aktuální data totiž ukazuje propastné rozdíly v kvalitě byznysu.
Současná tržní situace nabízí jasný kontrast. Zatímco jeden konkrétní technologický titul se aktuálně obchoduje s obrovským diskontem vůči své vnitřní hodnotě a nabízí vzrušující potenciál, další dvě tradiční společnosti čeká nesmírně náročný boj s nepříznivými fundamenty. Právě pochopení těchto rozdílů odděluje úspěšná portfolia od těch ztrátových.
Prvním varovným příkladem je společnost Brinker International (EAT) . Tento provozovatel sítě neformálních restaurací, kterého v Dallasu založil Norman Brinker, má pod svými křídly známé značky jako Chili’s, Maggiano’s Little Italy a It’s Just Wings. Ačkoliv se akcie aktuálně obchodují za 151,12 dolaru s forwardovým poměrem ceny a zisku (P/E) na úrovni 13,9x, detailní čísla vyvolávají značné obavy o budoucí vývoj.
Firma doplácí na velmi pomalé tempo otevírání nových poboček. Tento trend jasně indikuje strategický odklon směrem k maximalizaci výnosů z již existujících lokalit na úkor dravější expanze. Odhadovaný růst tržeb o pouhých 4,2 % pro nadcházejících dvanáct měsíců navíc naznačuje, že celková poptávka po službách tohoto řetězce zpomalí ze svého dosavadního šestiletého trendu.
Dalším kritickým bodem je hrubá marže, která u této restaurační sítě dosahuje pouhých 17,7 %. Tato hodnota výrazně zaostává za oborovými konkurenty. V praxi to znamená, že podniku zbývá mnohem méně finančních prostředků na klíčový marketing a propagační akce, což může dále prohloubit problémy s udržením zákazníků.
Druhým titulem, u kterého je namístě maximální obezřetnost, je ScanSource (SCSC) . Podnik, který od roku 1992 funguje jako klíčový článek v dodavatelském řetězci technologického sektoru, působí jako hybridní distributor. Jeho byznys model je postaven na propojování hardwaru, softwaru a cloudových služeb od dodavatelů směrem k prodejcům a firemním zákazníkům.
Při ceně 38,57 dolaru za akcii trh oceňuje firmu na devítinásobek očekávaných zisků (forward P/E 9x). Za tímto zdánlivě lákavým ohodnocením se však skrývá každoroční pokles tržeb o 8,6 % za poslední dva roky. Tento propad jasně ukazuje, že produkty a služby distributora měly v současném ekonomickém cyklu obrovské problémy najít odezvu u trhu.
Vyhlídky do budoucna navíc nejsou o moc příznivější. Odhadovaný růst tržeb o slabá 3 % pro příštích dvanáct měsíců implikuje přetrvávající slabou poptávku. Schopnost podniku financovat nové investice nebo odměňovat akcionáře je navíc silně omezena. Důvodem je slabá marže volného peněžního toku, která za posledních pět let dosáhla v průměru mizerných 2,6 %.
Na opačném konci tržního spektra se nachází titul, který představuje skutečnou hodnotovou příležitost. Je jím společnost Instacart (CART) , která provozuje online platformu pro nákup a doručování potravin. Od svého založení tento inovativní technologický hráč úspěšně odbavil již více než jednu miliardu objednávek.
Firma úzce spolupracuje s celou řadou maloobchodníků a umožňuje zákazníkům pohodlně nakupovat z lokálních obchodů prostřednictvím vlastní aplikace nebo webových stránek. Trh aktuálně oceňuje tento podnik velmi atraktivním forwardovým násobkem EV/EBITDA na úrovni 8,3x. Výrazná a vysoce diferencovaná platforma navíc podniku zajišťuje špičkovou hrubou marži ve výši 74,4 %.
Tato neuvěřitelně vysoká ziskovost na úrovni hrubého zisku není jediným pozitivním faktorem. Excelentní EBITDA marže, která dosahuje 27,7 %, jasně podtrhuje celkovou efektivitu zvoleného obchodního modelu. Její strmý nárůst v průběhu několika posledních let byl navíc poháněn schopností firmy efektivně využívat provozní páku na svých fixních nákladech.
Klíčovým argumentem pro zařazení tohoto titulu do portfolia je však schopnost generovat obrovskou hotovost. Marže volného peněžního toku se v posledních letech rozšířila o masivních 14,4 procentního bodu. Tento raketový nárůst poskytuje managementu obrovskou dodatečnou flexibilitu pro další strategické investice, masivní zpětné odkupy akcií nebo budoucí výplatu štědrých dividend.
