Americká korporátní sféra v současnosti prokazuje mimořádnou odolnost. Navzdory přetrvávající a tvrdošíjné inflaci i všudypřítomné geopolitické nervozitě dokážou firmy generovat vysoce nadstandardní zisky. Výsledková sezóna odstartovala ve velkém stylu, přičemž první pozitivní impulsy dodaly trhům velké bankovní domy.
Jejich robustní hospodářská čísla významně přispěla k formování optimistických výhledů pro celý trh. Analytici v současnosti predikují, že hlavní americký akciový index S&P 500 (^GSPC) dosáhne dvanáctiprocentního meziročního růstu zisků. Tento dvouciferný skok ukazuje, že velké podniky se dokázaly adaptovat na složité makroekonomické podmínky.
Tom Essaye, zakladatel výzkumné společnosti Sevens Report Research, hodnotí aktuální situaci velmi jasně. Podle jeho slov americké korporace „šlapou na plné obrátky“. Essaye poukazuje na strmý vzestup zisků na akcii v rámci širšího trhu. Zatímco v roce 2024 se tyto zisky pohybovaly na úrovni zhruba 235 dolarů, výhledy pro rok 2026 již počítají s částkou 315 dolarů.
Tento silný kvartální růst je podle něj tažen především solidními ziskovými maržemi, a to bez ohledu na to, zda se jedná o boom kolem umělé inteligence nebo o širší technologický sektor. Společnosti bravurně proplouvají prostředím vyšších nákladů na energie a dopravu.
Managementům se daří tyto zvýšené vstupy absorbovat, aniž by to zanechalo hlubší šrámy na jejich konečném hospodářském výsledku. Klíčovým faktorem zůstává i přes inflační tlaky stabilní spotřebitelská základna, kterou Essaye označuje za „všeobecně dobrou“.
Stratég dokonce tvrdí, že současná situace nabízí spíše prostor pro pozitivní překvapení. Firmy podle něj prokazují excelentní exekutivu v tržním prostředí, které je sice zvenčí prostoupeno strachem, ale jehož fundamentální realita zůstává velmi příznivá.
Přes tento zjevný optimismus se však na Wall Street ozývají i opatrnější hlasy. Scott Chronert, hlavní stratég pro americké akcie ve společnosti Citi, ve své nedávné zprávě klientům varoval, že skutečné dilema se skrývá v hlubších detailech výsledkových zpráv.
Ačkoli banka pro první čtvrtletí očekává běžnou porci pozitivních překvapení, Chronert upozorňuje na rýsující se propast mezi jednotlivými sektory. Aby si americký akciový trh udržel svou současnou vzestupnou trajektorii, musí technologický sektor a výrobci polovodičů nejen překonat odhady analytiků, ale také zvýšit své výhledy pro další období.
Výsledky z ostatních částí ekonomiky se totiž očekávají spíše smíšené. Zřetelným varovným signálem jsou spotřebitelské sektory, které již začaly vykazovat negativní revize svých budoucích zisků.
Banka Citi sice zvýšila svůj konsenzuální odhad zisku na akcii pro rok 2026 ze 312 dolarů na 324 dolarů, Chronert však zůstává vůči druhé polovině roku 2026 skeptický. Důvodem je právě fakt, že příběhy a trajektorie jednotlivých sektorů se budou stále více rozcházet.
Tato skepse vysvětluje, proč investoři nyní tak úzkostlivě hledají hmatatelné důkazy, které by ospravedlnily nedávné oživení na trzích. Keith Lerner, investiční ředitel společnosti Truist, zdůrazňuje, že pozornost trhu se nyní upírá výhradně na dynamiku a momentum.
Když investor nakupuje technologické tituly, platí si podle Lernera za růst a za potenciál k vylepšování budoucích výhledů. Právě ziskové momentum je tím hlavním důvodem, proč jsou tržní hráči ochotni akceptovat vyšší valuace. Pro největší hráče na trhu cloudových služeb nyní začíná závod o to, kdy se jejich gigantické kapitálové výdaje do AI konečně přetaví v reálný zisk.
Vzhledem k vysokým očekáváním a napjatým valuacím v určitých segmentech trhu radí Lee Munson, prezident a investiční ředitel Portfolio Wealth Advisors, strategický úkrok. Investoři by se podle něj měli odklonit od největšího mediálního rozruchu a zaměřit se spíše na samotnou páteř ekonomiky.
Munson konkrétně preferuje společnosti Alphabet (GOOGL) a Amazon (AMZN) . Tyto technologické kolosy označuje za bezpečné přístavy, protože poskytují nezbytnou infrastrukturu a datové kapacity, bez kterých by umělá inteligence vůbec nemohla fungovat.
Podle Munsona nás čeká obrovské a nesmírně nákladné budování infrastruktury, přičemž právě tyto firmy disponují základní komoditou v podobě cloudu a dat. Naopak velkou opatrnost Munson doporučuje u softwarových společností, které se obchodují za vysoké násobky zisků.
Jako příklad uvádí firmy Adobe (ADBE) a Salesforce (CRM) . U těchto titulů vyjadřuje obavy z nejistého budoucího vývoje a varuje, že vysoké valuace mohou investory v případě zklamání takzvaně vykrvácet.
Pro investory, kteří hledají příležitosti mimo hlavní proud, má Tom Essaye jiný tip. Pozorně sleduje finanční sektor a zdravotnictví. Banky byly v nedávné době penalizovány kvůli obavám z vývoje na trhu soukromých úvěrů, ale tyto strachy jsou podle Essayeho značně přehnané.
Vzhledem k tomu, že úrokové sazby zůstávají na vysokých úrovních, očekává u finančního sektoru výraznou podporu čistých úrokových marží a celkových tržeb. Mezitím Keith Lerner nedávno zvýšil investiční doporučení pro energetický sektor na pozici vhodnou k nákupu při poklesu.
Ruku v ruce s tím, jak rostou odhady zisků v tomto odvětví, Lerner bedlivě sleduje, jak managementy firem vnímají cenové dno ropy a co by trvalejší nárůst cen znamenal pro jejich budoucí marže. S tímto pohledem souhlasí i Munson, který potvrzuje, že energetika má v současnosti silné momentum.
Pokud by měl alokovat svůj kapitál do tohoto sektoru, soustředil by se primárně na stabilní a zavedené giganty, jako je společnost Exxon Mobil (XOM) , která představuje spolehlivou oporu v dobách tržní nejistoty.
