Jednotná evropská měna ztratila pevnou půdu pod nohama. Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) neudržel psychologickou hranici 1,1700 a během evropské seance se propadl na čerstvé dvoutýdenní minimum 1,1695. Trh tak vstupuje do nejzásadnějšího dvaasedmdesátihodinového okna druhého čtvrtletí s výrazně defenzivním tónem, přičemž kupci zcela ztratili momentum, které budovali od dubnového odrazu z úrovně 1,1410.
Strukturální pohled na denní a čtyřhodinové grafy se z opatrně býčího nastavení překlopil do ryze obousměrného trhu. Pár se sesunul pod klíčovou rostoucí trendovou linii a zásadní otázkou pro obchodníky nyní je, zda úroveň podpory kolem 1,1650 dokáže absorbovat masivní prodejní tlak ještě předtím, než centrální banky vnutí trhu další směrový pohyb.
Katalyzátory tohoto vývoje jsou naprosto neúprosné. U.S. Dollar Index (DX-Y.NYB) se usadil na hodnotě 98,67, přičemž vnitrodenní maxima atakují hranici 98,74. Současně s tím se U.S. 10-year Treasury yield (^TNX) vyšplhal na třítýdenní maximum 4,374 %. Tato kombinace rostoucích reálných výnosů vytváří pro americkou měnu dokonalé prostředí, které ji podporuje jak skrze úrokový diferenciál, tak z pozice bezpečného přístavu.
Obnovená síla dolaru není jen otázkou tržního sentimentu, jde o fundamentální reakci na inflační data. Celková americká inflace za březen dosáhla 3,3 %, což je taženo především rostoucími cenami energií v důsledku blízkovýchodní krize. Jádrová inflace naopak mírně klesla na 2,6 %. Tento duální vývoj dává americkému Fedu ideální krytí pro ponechání sazeb v pásmu 3,50 % až 3,75 %.
Na druhé straně Atlantiku panuje znatelně odlišná nálada. Očekává se, že Evropská centrální banka ponechá svou depozitní sazbu beze změny na 2,00 %. Christine Lagardeová a její tým volí defenzivní vyčkávací strategii, neboť eurozóna roste pouze anémičným anualizovaným tempem 1,1 % až 1,3 %. Případný stagflační scénář v Evropě by byl pro euro naprosto zničující, a proto trhy bedlivě vyhlížejí čtvrteční data o HDP a inflaci.
Do měnové politiky drtivě promlouvá globální geopolitika. Uzavření Hormuzského průlivu trvá již druhý měsíc a americko-íránská vyjednávání uvízla na mrtvém bodě poté, co Washington odmítl zrušit námořní blokádu. Barel americké lehké ropy WTI crude (CL=F) se po čtyřprocentním denním růstu obchoduje za 100,31 dolaru, zatímco severomořský Brent (BZ=F) vyskočil na 111,76 dolaru.
Tento cenový šok již není vnímán jako přechodný výkyv, ale jako aktivní motor globální inflace. Trhy navíc šokovalo nečekané oznámení Spojených arabských emirátů, které k 1. květnu opouštějí ropný kartel OPEC. Rozpad této organizace vyvolává legitimní obavy o budoucí koordinaci dodávek na globální trhy, což se okamžitě projevilo extrémní volatilitou v energetickém sektoru.
Pro Evropu, která dováží zhruba 60 % své spotřeby energií, představuje drahá ropa strukturální problém. Dlouhodobě vysoké ceny energií erodují obchodní bilanci eurozóny a nutí ECB k paralýze. Odchod Emirátů z OPECu sice není bezprostředním hybatelem kurzů, ale v horizontu šesti až dvanácti měsíců vytváří silný tlak na oslabení společné evropské měny.
Inflační tlaky pociťují centrální banky po celém světě. Japonská centrální banka sice ponechala sazby na 0,75 %, ale tři její členové překvapivě hlasovali pro okamžité zvýšení na 1,00 % kvůli nabídkovým šokům. Podobně složitou situaci řeší i Bank of England, která balancuje mezi britskou inflací ve výši 3,3 % a slábnoucím trhem práce, přičemž se očekává stabilita sazeb na 3,75 %.
Případné jestřábí překvapení z Londýna by mohlo výrazně rozhýbat měnový pár GBP/USD (GBPUSD=X) směrem vzhůru k rezistencím nad 1,3508 a naopak stlačit křížový kurz EUR/GBP (EURGBP=X) na nižší úrovně. Tato přeshraniční volatilita představuje další rizikový faktor, který musí obchodníci s eurem nutně zakalkulovat do velikosti svých pozic.
Z technického hlediska čelí euro zásadní zkoušce. Odmítnutí ceny na úrovni 1,1850 a následný propad pod 200denní klouzavý průměr na hodinovém grafu výrazně narušily předchozí býčí strukturu. Pokud dojde k jasnému proražení supportu na 1,1650, otevírá se medvědům volná cesta k dubnovému minimu 1,1643 a následně až k magické hranici 1,1600.
Indikátor RSI na čtyřhodinovém grafu se ochladil na hodnotu 54, což signalizuje, že trh má ještě prostor pro pokles před dosažením přeprodaných úrovní. Zpomalující dynamika v kombinaci s nižšími maximy na denním grafu je jasným varováním, že růstová fáze eura spíše vyhasíná, než aby nabírala druhý dech k ataku na úroveň 1,1900.
Směr dalšího vývoje definitivně určí americký dolar. Pokud se dolarovému indexu podaří čistě prorazit rezistenci na 99,18 a uzavřít nad 99,53, potvrdí se strukturální průlom, který pošle euro do hlubokých ztrát. Zasedání Fedu a projev Jeromea Powella budou oním finálním katalyzátorem, který tento binární technický setup rozsekne.
Do hry navíc vstupuje politická nejistota ohledně budoucího vedení americké centrální banky. Mandát Powella končí v polovině května a případná komplikovaná tranzice k novému vedení by mohla na trhy vnést nečekanou volatilitu. Čisté předání moci naopak podpoří dolar a udrží tlak na rizikovější aktiva.
Nervozita se již plně přelévá i na akciové parkety, které negativně reagují na hrozbu delšího období vysokých úrokových sazeb. Širší americký index S&P 500 (^GSPC) odepsal 0,72 % a klesl na 7 121,46 bodu. Technologický Nasdaq Composite (^IXIC) zaznamenal ještě citelnější ztrátu 1,30 % a uzavřel na hodnotě 24 562 bodů, což jen podtrhuje aktuální defenzivní náladu napříč globálními trhy.
