Navzdory počáteční volatilitě na trzích v úvodu letošního roku si hlavní americký index S&P 500 (^GSPC) připsal od začátku roku 2026 solidní zhodnocení přesahující šest procent. Detailnější pohled pod povrch tohoto růstu však odhaluje značně propastné rozdíly mezi jednotlivými tržními sektory, které formují celkovou dynamiku Wall Street.
Zatímco energetické tituly zažívají masivní boom, finanční sektor se potýká s viditelnými obtížemi. Mimo bezpečný přístav velkých korporací navíc prudce akcelerují akcie společností s malou tržní kapitalizací. Tato výrazná divergence ve výkonnosti jasně demonstruje skutečnou sílu indexového investování a výhody široké diverzifikace.
Zároveň se však ukazuje, že strategické podvážení nadhodnocených segmentů a naopak převážení těch podhodnocených může v konečném důsledku generovat mnohem atraktivnější výnosy než pouhé pasivní sledování hlavního benchmarku. Experti ze společnosti Vanguard proto nedávno aktualizovali svůj komplexní model kapitálových trhů, aby přesně identifikovali vznikající příležitosti.
Tento sofistikovaný nástroj využívá historická data v kombinaci se současnými valuacemi k projekci dlouhodobých výnosů napříč různými třídami aktiv, včetně akcií a dluhopisů. Analytici nicméně důrazně varují, že krátkodobé výkyvy se mohou od těchto dlouhodobých trajektorií dramaticky lišit, což vyžaduje disciplinovaný přístup.
Již v prvním čtvrtletí model správně signalizoval, že hodnotové akcie a společnosti s malou tržní kapitalizací jsou výrazně podhodnocené. Obě tyto přehlížené skupiny následně během prvních tří měsíců roku suverénně překonaly výkonnost širšího trhu, čímž potvrdily teoretické předpoklady v praxi.
I po zohlednění této silné úvodní výkonnosti aktualizovaný model nadále ukazuje, že oba zmíněné segmenty zůstávají relativně levné ve srovnání se zbytkem tržního spektra. Realizace dlouhodobých investičních příležitostí totiž zpravidla vyžaduje více než jen jedno úspěšné čtvrtletí, než trh plně absorbuje reálnou hodnotu aktiv.
Podle nejnovějších projekcí by měly hodnotové akcie v horizontu příštích deseti let dosahovat anualizovaného výnosu 6,9 %. U společností s malou tržní kapitalizací se očekává velmi podobné zhodnocení na úrovni 6,8 %, což z nich činí vysoce atraktivní cíl pro dlouhodobý kapitál.
Tato čísla představují propastný rozdíl oproti očekávanému růstu celého amerického akciového trhu, který je odhadován na 5,9 %, respektive 5,8 % v případě velkých korporací. Za touto predikcí stojí především masivní diskrepance v ocenění mezi hodnotovými a růstovými tituly, která dosahuje historických extrémů.
Relativní forwardový poměr ceny a zisku indexu S&P 500 Pure Growth vůči indexu S&P 500 Pure Value se aktuálně pohybuje nad hodnotou 2. Na této extrémní úrovni se drží stabilně již od roku 2024, což je výrazně nad historickým průměrem kolem hodnoty 1,5, který byl typický pro minulé desetiletí.
Podobný nepoměr lze pozorovat i při srovnání velkých a malých společností. Relativní forwardové ocenění hlavního indexu vůči indexu menších firem zůstává na relativně vysoké hodnotě 1,3. Ačkoli jde o mírný pokles z úrovně 1,4 na začátku roku, stále se jedná o nadprůměrný historický stav. Ještě v minulé dekádě se přitom velké korporace obchodovaly s nižším násobkem než menší společnosti, avšak tento zavedený trend se po roce 2020 dramaticky obrátil.
Analytický model předpokládá, že se tyto vyhrocené trendy nakonec nevyhnutelně vrátí ke svému historickému průměru. Pro investory, kteří chtějí z této očekávané korekce těžit, se nabízí elegantní řešení v podobě úpravy portfolia prostřednictvím specializovaných burzovně obchodovaných fondů, i když si většinu prostředků ponechají v širokém tržním indexu.
Prvním strategickým nástrojem je Vanguard Value ETF (VTV) . Tento fond pasivně sleduje index CRSP U.S. Large Cap Value, který metodicky filtruje akcie na základě valuačních metrik a vybírá levnější polovinu širokého indexu velkých společností.
Výsledkem je vysoce diverzifikované portfolio hodnotových titulů s minimální obměnou. Fond systematicky převažuje finanční sektor, průmyslové podniky a zdravotnictví, zatímco technologické giganty jsou v něm záměrně podváženy, což snižuje korelaci s přehřátými segmenty trhu.
Tento zjednodušený valuační filtr sice může portfolio vystavit riziku takzvaných hodnotových pastí, avšak vážení podle tržní kapitalizace efektivně tlumí dopad těchto problémových akcií na celkový výnos. Dalším obrovským benefitem je extrémně nízký nákladový poměr ve výši pouhých 0,03 % z investovaných aktiv.
Druhým klíčovým nástrojem pro zachycení této tržní anomálie je fond Vanguard Small-Cap ETF (VB) . Ten kopíruje široce diverzifikovaný index CRSP U.S. Small Cap, který ve svém portfoliu sdružuje více než 1 300 akciových titulů napříč celou ekonomikou.
Díky vážení podle tržní kapitalizace tento fond zajišťuje, že společnosti, jejichž hodnota roste, automaticky získávají v portfoliu větší váhu. I v tomto případě mohou investoři počítat s bezkonkurenčním nákladovým poměrem 0,03 %. Navzdory silnému startu obou fondů v roce 2026 v nich nadále dřímá značný dlouhodobý potenciál pro ty, kteří sázejí na narovnání relativních valuačních rozdílů.
