Jednotná evropská měna aktuálně prochází náročnou fází postupného posilování, která je typická pro pozdní fáze několikatýdenního oživení. Měnový pár Euro k americkému dolaru (EURUSD=X) se během páteční seance obchodoval v pásmu mezi 1,1730 a 1,1782 USD, s denním maximem ukotveným poblíž horní hranice. Kurz se tak bezpečně pohybuje nad všemi klíčovými denními klouzavými průměry. Konstruktivní nálada na trhu je zcela reálná, avšak zároveň velmi křehká. Trh je totiž tažen do opačných směrů dvěma silnými fundamenty, které se odmítají jasně vyřešit.
Prvním z těchto fundamentů je obnovená přestřelka mezi americkými a íránskými silami poblíž strategického Hormuzského průlivu. Druhým faktorem jsou překvapivě silná data z amerického trhu práce (NFP) za měsíc duben. Za normálních okolností by americký dolar na takto silná data okamžitě reagoval masivním růstem. Místo toho však Dolarový index (DX-Y.NYB) oslabuje a euro se postupně sune výše. Trh sice chce nakupovat dolar jako bezpečný přístav kvůli geopolitice, ale zároveň ho prodává, protože optimismus ohledně možné dohody mezi USA a Íránem snižuje jeho prémii coby rezervní měny.
Makroekonomické nastavení za tímto pohybem je mnohem důležitější než každodenní cenové výkyvy. Vše začíná u nedávné zprávy Evropské centrální banky (ECB), která upozornila na významný pokrok ve finanční integraci eurozóny od konce roku 2022. Nejvýraznější zisky se projevují na dluhopisových a mezibankovních trzích. Právě hlubší integrace se zde promítá do reálné likvidity, mobility kapitálu a snížení měnového rizika. Rostoucí účast nebankovních finančních institucí poskytuje aktivům denominovaným v eurech strukturální dno, které ještě před třemi lety neexistovalo.
Technický obrázek je o něco složitější než makroekonomický výhled a zaslouží si pečlivou analýzu. Oživení z posledních dvou týdnů je uzavřeno v čistém vzestupném kanálu, přičemž kurz se na čtyřhodinovém grafu pevně drží nad 200denním klouzavým průměrem. Index relativní síly (RSI) se pohybuje těsně pod hodnotou 50, což signalizuje spíše zdravou konsolidaci než překoupenost. Kupující mají situaci pevně pod kontrolou, momentum není vyčerpané a profil indikátorů odpovídá trhu, který si buduje pevnou základnu pro další růst.
Zajímavý pohled nabízí také struktura Elliottových vln. Na denním časovém rámci se odvíjí třetí vlna rozsáhlejšího cyklu, což otevírá cestu k velmi ambiciózním cílům. Pokud tato formace vydrží, cesta nejmenšího odporu ukazuje na střednědobou cílovou zónu 1,2088 až 1,2400 USD. To představuje obrovský prostor pro růst, který by mohl přinést zisky v řádech stovek pipů nad současnou cenovou úrovní. Dlouhodobější modely však varují před přílišným optimismem, pokud by strukturální poptávka po euru začala slábnout.
Hranicí, která absolutně definuje, zda je celá tato býčí struktura platná, je úroveň 1,1676 USD. Toto jediné číslo odděluje konstruktivní rámec od medvědího propadu. Hlavní nákupní scénář počítá s dokupováním při poklesech nad touto hranicí s cíli vysoko nad 1,20 USD. Alternativní medvědí scénář naopak varuje, že potvrzený průraz pod 1,1676 by otevřel dveře pro rychlý pád do koridoru 1,1400 až 1,1185 USD. Současný tržní sentiment, kdy je více než 83 % pozic nastaveno býčím směrem, představuje reálné kontrariánské riziko.
Riziko pro tento konstruktivní výhled není pouze teoretické. Optimismus ohledně deeskalace mezi USA a Íránem závisí na dohodě, která zatím nebyla podepsána. Pokud by se napětí v Hormuzském průlivu zhoršilo nad rámec drobných potyček a Ropa Brent (BZ=F) by se výrazněji přehoupla přes hranici 105 dolarů za barel, řetězová reakce by byla pro euro fatální. Inflační očekávání by okamžitě vzrostla a americký Fed by byl nucen držet úrokové sazby na vysokých úrovních mnohem déle, než trhy aktuálně předpokládají.
Vnitřní neshody uvnitř americké centrální banky jsou zcela reálné, což potvrdil nesouhlasný postoj čtyř tvůrců měnové politiky na posledním zasedání. Do toho se očekává nástup Kevina Warshe do čela instituce v době, kdy je její nezávislost otevřeně zpochybňována. V takovém scénáři by se funkce dolaru jakožto bezpečného přístavu znovu naplno aktivovala. Euro by nejen ztratilo podporu na 1,1750, ale rychle by prolomilo kritickou linii 1,1676 USD, čímž by se celá býčí struktura zcela zhroutila.
Z taktického hlediska dává pro nejbližší dny smysl nakupovat oslabení směrem k zóně 1,1750 až 1,1730 USD. Je však bezpodmínečně nutné dodržovat přísnou disciplínu a nastavit tvrdý stop-loss pod úrovní 1,1670 USD na denní uzavírací bázi. Ziskové cíle se postupně nacházejí na 1,1802 a 1,1875 USD, přičemž průraz této rezistence by mohl odstartovat rally k psychologické metě 1,20 USD. Trh nyní netrpělivě vyhlíží údaje o americké inflaci (CPI), které v kombinaci s vývojem na Blízkém východě rozhodnou o tom, který z těchto dvou naprosto odlišných scénářů nakonec zvítězí.
