Současný vývoj na burzovních parketech vypráví fascinující, avšak značně znepokojivý příběh dvou zcela odlišných tržních realit. Investoři do technologického sektoru prožívají jedno z nejlepších období vůbec, tažené neutuchajícím boomem kolem umělé inteligence. Velcí poskytovatelé cloudových služeb a technologičtí giganti nadále masivně rozšiřují své plány kapitálových výdajů. Tento trend funguje jako mocný katalyzátor pro akcie výrobců čipů, které strmě rostou díky enormní poptávce po paměťových komponentech a centrálních procesorových jednotkách.
Na opačném konci spektra se však formuje mnohem temnější obraz. Ačkoliv pro maloobchodníky a společnosti ze sektoru zbytné spotřeby nemusí jít o absolutně nejhorší časy, více cyklicky orientované byznysy hledí přímo do makroekonomického víru. Tyto podniky jsou nemilosrdně bičovány ožívající inflací a strmě rostoucími náklady na energie, což výrazně omezuje jejich manévrovací prostor a ziskové marže.
Tato hluboká propast se ukázala v ostrém kontrastu během středečního obchodování, kdy širší trhy spíše přešlapovaly na místě. Zatímco technologické těžké váhy jako společnost Alphabet (GOOGL) a čipový gigant Nvidia (NVDA) si během dne připisovaly zisky, rozsáhlé segmenty zbytku trhu zamířily do červených čísel. Mírný pokles zaznamenaly zejména průmyslové podniky, realitní sektor a akcie společností produkujících základní spotřební zboží.
Díky silnému technologickému větru v zádech zaznamenaly hlavní burzovní ukazatele za poslední měsíc prudký nárůst. Technologický Nasdaq Composite (^IXIC) , index menších společností Russell 2000 (^RUT) i široký S&P 500 (^GSPC) výrazně posílily. Zkušení analytici však pod tímto blyštivým povrchem celkových čísel začínají detekovat závažnou strukturální křehkost.
Při detailnějším pohledu na tržní fundamenty se ukazuje, že současná rally stojí na velmi nejistých základech. Analytik Craig Johnson ze společnosti Piper Sandler ve své středeční zprávě klientům zdůraznil, že pod povrchem populárních průměrů existuje vysoce křehké a vnitřně rozporuplné makroekonomické prostředí. Podle jeho analýzy jsou nová šestadvacetitýdenní maxima tvořena primárně technologickými tituly, zatímco se objevují varovné signály v podobě divergence linií růstu a poklesu.
Tato technická divergence jasně ukazuje, že na akciových trzích je aktuálně mnohem méně skutečných vítězů. Kapitál se extrémně koncentruje pouze do úzkého segmentu polovodičů a infrastruktury pro umělou inteligenci. Zbytek trhu naopak ztrácí dech a nedokáže s tímto raketovým tempem držet krok, což historicky představuje riziko pro dlouhodobou udržitelnost býčího trendu.
Rozdělení trhu nabralo ještě extrémnějších rozměrů během posledních tří měsíců, což se zhruba kryje s časovým rámcem eskalace konfliktu s Íránem. Tento kontrast nejlépe ilustruje srovnání dvou konkrétních společností. Zatímco akcie výrobce čipů Micron Technology (MU) za toto období vystřelily vzhůru o více než 93 %, maloobchodní řetězec pro kutily Home Depot (HD) se propadl o více než 23 %.
Elitní stratégové proto začínají bít na poplach ohledně zhoršujících se makroekonomických podmínek, které se skrývají za akciovou rally poháněnou technologiemi. Thomas Carroll, analytik společnosti Stifel, ve středu uvedl, že jeho tým získává stále silnější přesvědčení o existenci dvourychlostní, bifurkující ekonomiky. Na jedné straně stojí přehřáté firemní investice, na straně druhé pak mnohem širší skupina spotřebitelů, jejichž příjmy jsou pod drtivým tlakem.
Tyto strukturální obavy byly v aktuálním týdnu ještě umocněny zveřejněním horkých dat o inflaci. Znepokojivá čísla přišla jak z indexu spotřebitelských cen, tak z indexu cen výrobců. Americký Úřad pro statistiku trhu práce ve středu oznámil, že výrobní inflace v dubnu meziročně vzrostla o 6 %. Tento skok představuje vůbec největší dvanáctiměsíční nárůst od prosince roku 2022 a signalizuje, že tlaky v dodavatelských řetězcích opět ožívají.
Stejně varovný je i pohled na peněženky běžných občanů. Spotřebitelské ceny se v dubnu meziročně zvýšily o 3,8 %. Tento růst byl masivně tažen energetickou složkou, která k celkovému číslu přispěla nárůstem o 17,9 %. Ještě dramatičtější je situace u pohonných hmot, kde ceny benzínu vystřelily o 28,4 %. Podle údajů asociace AAA se průměrná cena za galon benzínu vyšplhala na 4,51 dolaru, což je drastický skok oproti 3,16 dolaru před rokem.
Tento energetický šok se přirozeně propisuje i do obchodování s ropou na světových trzích. Globální benchmark Ropa Brent (BZ=F) se během středeční seance obchodoval kolem úrovně 105 dolarů za barel. Její americký protějšek West Texas Intermediate (CL=F) se pohyboval v těsné blízkosti hranice 100 dolarů za barel, což nadále přiživuje inflační očekávání napříč celou ekonomikou.
Analytik Carroll ze společnosti Stifel situaci shrnul s tím, že ačkoliv trhy v poslední době reagovaly především na geopolitické titulky z Hormuzského průlivu, skutečná pozornost se nyní s obrovskou silou vrací zpět k fundamentálnímu stavu ekonomiky. Přestože hospodářství stálo na pevných základech, když geopolitický konflikt začal, data naznačují, že jeho dynamika bude s blížící se polovinou roku pravděpodobně nadále slábnout.
