Americká měna aktuálně přešlapuje na místě, zatímco globální trhy s maximálním napětím sledují stále spletitější a nepřehlednější situaci na Blízkém východě. Podle oficiálních vyjádření amerického prezidenta Donalda Trumpa probíhají klíčová diplomatická jednání s Íránem překvapivě dobře. Na stole přitom leží zcela jasně definované ultimátum. Výsledkem těchto složitých snah bude buď naprosto zásadní a komplexní mezinárodní dohoda, nebo naopak nedojde k dohodě vůbec žádné. Z aktuální politické rétoriky je zřejmé, že obě zúčastněné strany mají mimořádně silný zájem vyhnout se katastrofálnímu návratu k otevřenému vojenskému konfliktu.
Přesto je každodenní realita v regionu značně odlišná od uklidňujících diplomatických proklamací. Nedávný ostrý útok amerických válečných lodí na plavidla kladoucí miny ve strategicky kritickém Hormuzském průlivu vyvolal okamžitou a tvrdou reakci. Tento incident nevyhnutelně vyústil ve vzájemné raketové údery mezi oběma znepřátelenými stranami. Taková úroveň fyzické konfrontace vnáší na globální finanční trhy obrovskou vlnu paniky a těžko předvídatelné nejistoty.
V tomto extrémně napjatém tržním prostředí se měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) ocitá pod drtivým tlakem. Pokud v dohledné době nedojde k velmi výrazné a trvalé deeskalaci celého blízkovýchodního konfliktu, společná evropská měna čelí vážnému riziku dalšího strmého propadu. Investoři totiž v dobách hlubokých geopolitických krizí instinktivně stahují svůj kapitál a hledají absolutní bezpečí. Z tohoto defenzivního chování tradičně těží americký dolar (DX-Y.NYB) , který si v očích trhů nadále udržuje status ultimátního bezpečného přístavu.
Měnová politika na obou březích Atlantiku přidává do současné tržní rovnice další vrstvu hluboké složitosti. Podle nedávného vyjádření Françoise Villeroye de Galhau z Evropské centrální banky tato instituce zatím nepozoruje absolutně žádné hmatatelné známky takzvaných sekundárních dopadů na celkovou cenovou hladinu. Tato absence dodatečných inflačních tlaků v evropské ekonomice jasně signalizuje, že depozitní sazba ECB poroste mnohem pomalejším tempem, než jaké finanční trhy původně agresivně zaceňovaly. Tento holubičí postoj z Frankfurtu logicky podkopává atraktivitu eura v očích mezinárodního kapitálu.
Na druhé straně oceánu nabývají signály přicházející z amerického Federálního rezervního systému stále více jestřábích obrysů. Představitelé Fedu svými komentáři systematicky posilují převládající tržní názor, že základní úroková sazba bude v roce 2026 nadále stoupat. Guvernér Fedu Christopher Waller se k aktuální makroekonomické situaci vyjádřil velmi nekompromisně a ostře. Vzhledem k postupně se stabilizujícímu trhu práce a především tvrdošíjně vysoké americké inflaci by podle něj bylo naprostým šílenstvím vůbec otevírat debatu o jakémkoliv brzkém snižování úrokových sazeb.
V této přísně restriktivní atmosféře se manévrovací prostor pro zastánce uvolněnější politiky dramaticky zužuje. Bude nesmírně složité, aby Kevin Warsh dokázal přesvědčit zbytek měnového výboru o nutnosti jakékoliv formy měnové expanze, pokud by snad měl takový krok vůbec v úmyslu prosazovat. Právě tato propastná divergence mezi váhající Evropskou centrální bankou a odhodlaným Fedem je hlavním motorem současného oslabování evropské měny.
Případná úspěšná diplomatická dohoda mezi Spojenými státy a Íránem by však mohla současnou tržní dynamiku obrátit zcela naruby. Pokud by došlo k zásadnímu uvolnění napětí a bezpečnému znovuotvření Hormuzského průlivu, ropa (CL=F) by s největší pravděpodobností zaznamenala okamžitý a výrazný cenový propad. Zlevnění této klíčové globální energetické suroviny by okamžitě posílilo makroekonomický argument, že nedávné prudké zrychlení inflace bylo pouze dočasným fenoménem.
Šance, že Fed za těchto uvolněných podmínek dále zpřísní měnovou politiku, by ze současných 55 % začaly rapidně klesat. Tento optimistický scénář by následně vyvinul masivní prodejní tlak na americký dolar. Rychlost a intenzita případného růstu kurzu evropské měny vůči dolaru bude v takové situaci kriticky záviset na jediné věci. Půjde o to, jak rychle a ochotně dokážou trhy přehodnotit svá dosavadní očekávání od scénáře stabilně vysokých sazeb Fedu k reálným vyhlídkám na jejich budoucí snižování.
Nesmíme však v žádném případě opomíjet ani temnější variantu vývoje, kdy americko-íránská dohoda opět ztroskotá na nepřekonatelných rozdílech v postojích obou stran. Jakákoliv obnovená eskalace blízkovýchodního konfliktu by okamžitě obnovila masivní celosvětovou poptávku po dolaru. Základním a nejvíce pravděpodobným scénářem prozatím zůstává předpoklad, že obě mocnosti nejprve dosáhnou pragmatické dílčí dohody o volném průjezdu Hormuzským průlivem, než se přesunou k mnohem složitějším diskusím o íránském jaderném programu.
Případná slepá ulička v těchto vleklých vyjednáváních v sobě nese fatální riziko nové fyzické blokády hlavní světové ropné tepny. Geopolitická rizika zůstávají extrémně vysoká, což znamená, že majitelé velkých ropných tankerů budou při přesunech svých cenných nákladů postupovat s maximální možnou opatrností. Z tohoto prostého důvodu je vysoce nepravděpodobné, že by ceny černého zlata v dohledné době trvale a prudce klesly. Setrvání inflace na dlouhodobě zvýšených úrovních tak americkou centrální banku doslova donutí ponechat další zvyšování sazeb ve hře. Výsledkem této komplexní pavučiny protichůdných vlivů bude pro měnový pár eura a dolaru divoká jízda na horské dráze.
