Fenomenální boom kolem umělé inteligence má před sebou podle předních expertů z Wall Street ještě velmi dlouhou ranvej. Ačkoliv technologické akcie v poslední době narazily na několik pomyslných zpomalovacích prahů, celkový fundamentální obraz zůstává překvapivě silný. Na trzích sice panují všeobecně uznávané podmínky pro vznik bubliny, které jsou doprovázeny stále koncentrovanějšími zisky napříč hlavními burzovními indexy, avšak řada analytiků a zkušených investorů je přesvědčena, že hudba na tomto technologickém večírku bude hrát minimálně do příštího roku.
Zásadní pohled na současnou tržní dynamiku přinesl Andrew Garthwaite, analytik společnosti UBS. Ve své pondělní zprávě klientům jasně deklaroval, že současný trh se mnohem více podobá rané fázi roku 1999 než prvnímu čtvrtletí roku 2000, kdy technologická bublina definitivně splaskla. Podle jeho expertního hodnocení trh dosud nevykázal ty klíčové předpoklady, které jsou nezbytné k tomu, abychom se vůbec přiblížili k absolutnímu vrcholu současného cyklu.
Tento optimistický, ačkoliv opatrný narativ podporuje i Dan Niles, zakladatel a portfolio manažer hedgeového fondu Niles Investment Management. Ten v úterním rozhovoru pro stanici CNBC upozornil na historické paralely. Podle něj se trh sice může nacházet ve fázi bubliny, ale to automaticky neznamená její brzký konec. Niles připomněl, že naprosto identické symptomy vykazovaly trhy již v letech 1998 a 1999, přičemž právě rok 1999 se nakonec zapsal do historie jako období gigantických, až monstrózních akciových zisků.
Konec minulého týdne přinesl na burzovní parkety značnou nervozitu, když akcie výrobců čipů prošly tvrdým výprodejem. Tato náhlá ztráta momenta okamžitě vyvolala mezi investory obavy, zda trh nečeká širší a hlubší reset. Pondělní obchodování sice přineslo úlevu, když hlavní indexy S&P 500 (^GSPC) a Nasdaq Composite (^IXIC) uzavřely v zelených číslech. Byla to právě zásluha polovodičového sektoru, jelikož specializovaný Philadelphia SE Semiconductor Index (^SOX) vyskočil o více než 5 %.
Úterní seance však ukázala, jak křehký tento návrat k růstu byl. Technologický sektor utrpěl další těžký pád, který stáhl index Nasdaq o více než 2 % níže, zatímco širší S&P 500 odepsal rovné 1 %. Polovodičový index ztratil dokonce téměř 6 %. Spouštěčem této masivní volatility byly středeční zprávy od společnosti Broadcom (AVGO) . Ačkoliv tento čipový gigant představil velmi robustní výhledy budoucích tržeb, trh je vyhodnotil jako stagnující vzhledem k předchozím astronomickým očekáváním.
Situaci navíc zkomplikovalo vyjádření startupu Anthropic, který vyvíjí umělou inteligenci. Jeho zástupci apelovali na zpomalení tempa technologického vývoje v tomto odvětví. Podle nedělního komentáře banky UBS právě tato slova zafungovala jako rozbuška pro vybírání zisků, jelikož po strmém devítitýdenním růstu znejistila investiční sentiment. Analytik Atif Malik ze společnosti Citi však v pondělní zprávě uklidnil situaci s tím, že po parabolickém růstu z dubna a května je současné stažení sektoru zcela zdravé. Jako své hlavní nákupní tipy si nadále ponechává Broadcom, Texas Instruments (TXN) a Applied Materials (AMAT) .
Při hledání odpovědi na otázku, proč se trh i přes zjevné turbulence neřítí do propasti, se musíme podívat na hlubší makroekonomické fundamenty. Andrew Garthwaite z UBS upozorňuje, že jedním z hlavních důvodů, proč je vrchol trhu stále v nedohlednu, jsou relativně nízká úvěrová rozpětí. Kreditní spready u rizikových dluhopisů v neinvestičním pásmu i u vysoce kvalitních korporátních obligací se v současnosti nacházejí v těsné blízkosti svých historických minim, což ukazuje na obrovskou důvěru v tržní stabilitu.
Dalším pilířem, o který se současná technologická rally opírá, jsou vynikající hospodářské výsledky. Nedávno zveřejněné čtvrtletní zprávy takzvaných hyperscalerů, tedy obřích provozovatelů cloudových a datových center, jednoznačně prokázaly, že jejich masivní nárůst tržeb plně ospravedlňuje a podporuje další iniciativy v oblasti gigantických kapitálových výdajů do infrastruktury pro umělou inteligenci.
Jediným výraznějším mrakem na obzoru tak zůstává měnová politika. Ačkoliv americký Federální rezervní systém koncem loňského roku naznačoval sestupnou trajektorii úrokových sazeb, realita je dnes odlišná. Rostoucí inflace, tažená především zvyšujícími se cenami energií, vrátila na stůl možnost dalšího zpřísňování měnové politiky. Futures trhy podle specializovaného nástroje CME FedWatch aktuálně zaceňují jedno zvýšení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu, ke kterému by mělo dojít na prosincovém zasedání centrální banky.
