Společná evropská měna se v současném makroekonomickém prostředí nachází pod drtivým tlakem. Euro vůči americkému dolaru (EURUSD=X) nadále ztrácí pevnou půdu pod nohama, jelikož dvě nejvýznamnější světové centrální banky pokračují ve zcela odlišném tempu a celkovém postoji ke své měnové politice. Tento fundamentální rozkol hraje jednoznačně do karet Spojeným státům, přičemž americká měna si na globálních devizových trzích udržuje pevnou a nezpochybnitelnou kontrolu. Hlavním motorem tohoto vývoje jsou překvapivá data z americké ekonomiky, která nutí investory přehodnocovat svá dosavadní očekávání.
Květnové indexy cen výrobců ve Spojených státech totiž výrazně překonaly veškeré tržní odhady. Hodnoty dosáhly nejvyšší úrovně od konce roku 2022, což vyslalo jasný signál, že inflační tlaky v zámoří rozhodně nepolevují. Tento vývoj představoval již druhé zásadní inflační překvapení v jediném týdnu, které bezprostředně navázalo na dříve zveřejněná data o vývoji indexu spotřebitelských cen. Finanční trhy na tuto realitu musely okamžitě zareagovat a začaly do svých modelů naceňovat zcela nové scénáře budoucího vývoje.
Pravděpodobnost, že americký Federální rezervní systém přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb ještě před koncem letošního roku, dramaticky vzrostla. Oproti situaci před pouhým měsícem jde o razantní posun v tržním sentimentu. Federální rezervní systém tak zůstává pevně ukotven v režimu dlouhodobě vyšších sazeb. Vzhledem k tomu, že se americká základní úroková sazba již nyní nachází vysoko nad evropskými úrovněmi, americký dolar nadále přitahuje masivní poptávku ze strany globálních investorů hledajících atraktivní výnosy.
Na opačné straně Atlantiku se situace vyvíjí odlišným tempem. Evropská centrální banka na svém červnovém zasedání přistoupila ke zvýšení svých klíčových úrokových sazeb o 25 bazických bodů. Tento krok je pro evropský kontinent mimořádně významný, neboť se jedná o první zvýšení sazeb po dlouhých třech letech. Evropská měnová autorita tak opouští svou dosavadní, extrémně uvolněnou politiku, kterou udržovala po velmi dlouhé období. Depozitní sazba se po tomto kroku posunula na úroveň 2,25 %, zatímco hlavní refinanční sazba byla zvýšena na 2,4 %.
Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová během svého vystoupení přímo označila za hlavní důvod tohoto rozhodnutí energetickou inflaci. Ta je podle jejích slov primárně poháněna přetrvávajícím napětím na Blízkém východě. Analytici z prestižní Deutsche Bank (DB) v reakci na tento vývoj očekávají, že by k dalšímu zpřísnění evropské měnové politiky mohlo dojít již v průběhu letošního září. Ani tato nová dynamika však nedokáže vyřešit hluboký strukturální problém, kterému společná evropská měna čelí.
Tento krok totiž jen pramálo přispívá k uzavření propastného rozdílu vůči politice amerického Federálního rezervního systému. Přestože nyní obě centrální banky kráčejí cestou zvyšování úrokových sazeb, Spojené státy startovaly z nepoměrně vyššího základu. Navíc existuje reálná šance, že americké sazby půjdou ještě výše. Rozdíl mezi sazbami obou centrálních bank tak zůstává signifikantní a trhy neočekávají jeho rychlé zúžení. Tato přetrvávající úroková propast funguje jako neprostupný strop pro jakékoliv výraznější posílení eura.
Do této složité rovnice měnových politik navíc vstupuje další vrstva nejistoty v podobě geopolitického vývoje. Situace na Blízkém východě zůstává zcela nevyzpytatelným faktorem, který může dramaticky zamíchat kartami na obou stranách oceánu. Tento region funguje jako pomyslná divoká karta, jejíž vliv se přelévá do celého globálního dodavatelského řetězce a přímo ovlivňuje rozhodování centrálních bankéřů napříč kontinenty.
Potenciální potvrzení mírové dohody by mělo na globální trhy okamžitý a hmatatelný dopad. Otevření klíčových námořních tras by vedlo k plynulejšímu toku zboží, což by následně zmírnilo tlak na ceny energií. Tento pokles by výrazně zredukoval globální inflační tlaky a sňal by část břemene z beder obou centrálních bank. V takovém scénáři by opadla naléhavost dalšího razantního zpřísňování měnové politiky. Zelená bankovka by mohla začít oslabovat, což by euru konečně poskytlo tolik potřebný prostor pro nadechnutí a případné zotavení z aktuálních minim.
Dokud však tato geopolitická situace zůstává nevyřešena a napětí přetrvává, tržní dynamika se nemění. V dobách nejistoty a zvýšeného rizika se kapitál tradičně stahuje do bezpečných přístavů. Americký dolar si tak nadále suverénně udržuje svou přitažlivost a status bezpečného útočiště. Tento fakt v kombinaci s nekompromisní úrokovou politikou Spojených států znamená, že americká měna má v současném tržním prostředí všechny předpoklady k tomu, aby si svou dominantní pozici udržela i nadále.
