Akcie softwarového giganta Salesforce (CRM) se v současnosti obchodují v nebezpečné blízkosti svého dvaapadesátitýdenního minima. Od začátku letošního roku odepsaly přibližně sedmatřicet procent své hodnoty.
Tento strmý propad z nich činí jeden z nejhůře se vyvíjejících softwarových titulů s velkou tržní kapitalizací v roce 2026. Poslední vlna výprodejů přišla během čtvrtečního obchodování, kdy se do červených čísel ponořila velká část celého technologického sektoru.
Spouštěčem tohoto plošného poklesu byly čtvrtletní hospodářské výsledky, které zveřejnila společnost Oracle (ORCL) . Její zpráva vyvolala na trzích značnou nervozitu a stáhla s sebou i další významné hráče v oboru, včetně lídra v oblasti řízení vztahů se zákazníky.
Při bližším pohledu na vnitřní dynamiku společnosti Salesforce však narážíme na fascinující paradox. Její byznys spojený s umělou inteligencí roste tempem, které překonává téměř vše, co kdy tento podnik ve své dlouhé historii prodával.
Klíčovým motorem je platforma Agentforce, která firmám umožňuje nasazovat autonomní agenty s umělou inteligencí do reálného pracovního procesu. Roční opakující se tržby z tohoto revolučního produktu dosáhly v prvním fiskálním čtvrtletí roku 2027, tedy v období končícím 30. dubna 2026, úctyhodných 1,2 miliardy dolarů.
V meziročním srovnání to představuje ohromující nárůst o 205 procent. Investoři tak stojí před společností, jejíž nejnovější technologický klenot více než ztrojnásobuje svůj objem, ale akciový trh ji oceňuje tak, jako by měla svá nejlepší léta nenávratně za sebou. Je zřejmé, že tento rozpor nemůže trvat věčně.
Medvědí scénář, který v současnosti ovládá náladu na trhu, vychází z teze, jež si dokonce vysloužila vlastní přezdívku: „SaaSpokalypsa“. Hlavní obavou je, že stále schopnější agenti umělé inteligence postupně převezmou práci, kterou v současnosti vykonávají lidé.
Tento posun by mohl drasticky snížit poptávku po předplatném vázaném na konkrétní uživatelská místa, což je základní obchodní model společností poskytujících software jako službu. Vzhledem k tomu, že Salesforce účtuje poplatky převážně podle počtu uživatelů, panuje přesvědčení, že méně lidských zaměstnanců bude v konečném důsledku znamenat nižší celkové příjmy.
Zpráva společnosti Oracle tento tlak na celý sektor ještě umocnila. Ačkoli databázový gigant zvýšil své tržby ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí o solidních 21 procent, jeho volný peněžní tok za celý fiskální rok se propadl do záporných hodnot ve výši 23,7 miliardy dolarů.
Důvodem jsou masivní investice do budování datových center pro umělou inteligenci. Akcie společnosti Oracle v reakci na tyto zprávy ztratily během čtvrtečního obchodování přibližně deset procent své hodnoty a Salesforce klesal ruku v ruce se zbytkem trhu.
Je třeba spravedlivě přiznat, že skeptici mají v rukou pádné argumenty. Tržby Salesforce v prvním fiskálním čtvrtletí sice meziročně vzrostly o 13 procent na 11,1 miliardy dolarů, avšak 444 milionů dolarů z této částky vygenerovala společnost Informatica, kterou Salesforce akvíroval v loňském roce.
Pokud bychom tento akviziční příspěvek odečetli, organický růst by se pohyboval spíše na hranici devíti procent. Vedení podniku navíc upozornilo na přetrvávající slabost svých marketingových a obchodních produktů, a to ruku v ruce s mírnějším zájmem o analytickou platformu Tableau.
Přes určité zpomalení v tradičních segmentech byznysu se však ukazuje jedna zásadní věc: umělá inteligence není příčinou těchto problémů. Naopak se zdá, že funguje jako silný růstový katalyzátor, který otevírá zcela nové obchodní příležitosti.
Stačí se podívat na dynamiku platformy Agentforce. Její roční opakující se tržby činily na konci fiskálního roku 2026, tedy k 31. lednu, 800 milionů dolarů. To znamená, že tento segment vzrostl o neuvěřitelných 50 procent během jediného čtvrtletí na své cestě k metě 1,2 miliardy dolarů.
Ještě překvapivější je fakt, který přímo vyvrací myšlenku o snižování počtu softwarových licencí kvůli umělé inteligenci. Sedm z deseti největších obchodů, které Salesforce uzavřel v prvním fiskálním čtvrtletí, vedlo k navýšení počtu uživatelských míst.
Prezident společnosti Srinivas Tallapragada během konferenčního hovoru k výsledkům zdůraznil, že na trhu existuje obrovská latentní poptávka. Lidé podle něj chtějí využívat Salesforce přímo ve svém pracovním procesu, ale vyžadují k tomu naprosto důvěryhodnou a bezpečnou infrastrukturu.
Generální ředitel Marc Benioff označil agentní umělou inteligenci za největší růstovou příležitost pro zákazníky i pro samotnou firmu. Společnost navíc svá slova podpořila činy, když na začátku tohoto roku zahájila zrychlený odkup vlastních akcií v masivním objemu 25 miliard dolarů.
Částečně díky výslednému snížení počtu akcií v oběhu vyskočil zisk na akcii v prvním fiskálním čtvrtletí meziročně o 52 procent na 2,42 dolaru. Je však nutné mít na paměti, že platforma Agentforce je z celkového pohledu stále relativně malá.
V porovnání s celoročním výhledem tržeb ve výši přibližně 46 miliard dolarů představuje 1,2 miliardy dolarů méně než tři procenta celkového objemu. Růst o 205 procent je sice působivý, ale zatím nedokáže zásadně pohnout celkovými finančními výsledky giganta.
Jasnější odpověď na otázku, zda je umělá inteligence pro Salesforce spásou či hrozbou, přinesou až nadcházející čtvrtletí. Vedení očekává, že organický růst tržeb ve druhé polovině fiskálního roku 2027 opět zrychlí. Pokud se tak stane a počet licencí poroste, teze o softwarové apokalypse výrazně ztratí na váze.
V současné době se akcie obchodují s poměrem ceny a zisku kolem hodnoty 19, což je hluboko pod historickým normálem společnosti. Trh tak do ceny již pravděpodobně promítl ty nejpesimističtější scénáře, což otevírá značný prostor pro růst, pokud Salesforce naplní své sliby. Důkazní břemeno nyní leží spíše na skepticích, protože kdyby umělá inteligence skutečně znamenala konec Salesforce, těžko by její AI produkty rostly nejrychleji v historii firmy.
