Investiční banka Oppenheimer ve čtvrtek oficiálně zahájila analytické pokrývání společnosti SpaceX (SPCX) , a to s vysoce optimistickým nákupním doporučením. Analytici stanovili sebevědomou cílovou cenu na úctyhodných 190 dolarů za akcii. Tento krok vysílá trhům velmi silný signál pouhý jeden den předtím, než firma zahájí své ostře sledované veřejné obchodování na technologické burze Nasdaq.
Stanovená cílová cena implikuje zhruba čtyřicetiprocentní růstový potenciál oproti původní upisovací ceně IPO, která činí 135 dolarů. Pokud by akcie této hodnoty skutečně dosáhly, celková tržní kapitalizace podniku by se vyšplhala na ohromujících 2,5 bilionu dolarů. Takové bezprecedentní ohodnocení by vesmírného giganta okamžitě zařadilo do elitního klubu nejhodnotnějších korporací planety.
Hlavní analytik banky Timothy Horan ve své obsáhlé zprávě nešetřil superlativy a představil velmi odvážnou vizi. Podle jeho názoru má firma v plánu zcela revolučním způsobem propojit globální komunikaci a cloudové výpočty pomocí pokročilé vesmírné infrastruktury. Horan dokonce označil podnik za naprosto ojedinělý úkaz a jedinou skutečně vertikálně integrovanou společnost v oblasti umělé inteligence na světě.
Tato unikátní tržní pozice je podle něj dána tím, že firma disponuje naprosto vším potřebným pod jednou střechou. Má k dispozici obrovský kapitál, neomezený přístup k cenným datům, vlastní pokročilé velké jazykové modely a špičkový hardware. K tomu se přidávají bezkonkurenční výrobní kapacity a elitní inženýrské talenty. Díky tomuto dokonale uzavřenému ekosystému analytici odhadují, že celkový oslovitelný trh by mohl do roku 2035 dosáhnout astronomických 10 bilionů dolarů.
Klíčem k dosažení těchto bezprecedentních finančních cílů je revoluční myšlenka vybudování sítě takzvaných orbitálních datových center. Aby bylo možné tuto futuristickou vizi úspěšně realizovat, musí společnost v nadcházejících letech dostat na oběžnou dráhu naprosto gigantické množství těžkého technologického vybavení.
Podle Horana si vedení stanovilo extrémní logistický cíl v podobě deseti tisíc startů obří rakety Starship ročně. To by v praxi znamenalo nepředstavitelný průměr 27 startů každý jediný den. Cílem této masivní vesmírné ofenzivy je nasazení jednoho milionu orbitálních datových center a sto tisíc komunikačních satelitů. Tato obří konstelace by měla podporovat neuvěřitelný terawattový výkon čipů z vlastní produkce.
Banka Oppenheimer očekává, že k masivnímu zrychlení růstu dojde v roce 2027, kdy by měla raketa Starship plně vstoupit do běžného komerčního provozu. Analytici však důrazně varují, že pro naplnění jejich optimistických finančních odhadů musí tento klíčový nosič zahájit komerční lety ještě před koncem letošního roku. Jakékoli technologické zpoždění by mohlo okamžitě narušit křehkou důvěru investorů.
V krátkodobém horizontu však firma zažívá obrovské momentum i na poli klasických pozemských datových center, která slouží jako odrazový můstek pro její vesmírné ambice. Během uplynulého měsíce se jí podařilo podepsat lukrativní smlouvy na pronájem výpočetní kapacity v obrovském ročním objemu přesahujícím 26 miliard dolarů.
Součástí těchto dohod je poskytnutí masivní výpočetní síly superpočítače Colossus. Startup Anthropic se zavázal platit 1,25 miliardy dolarů měsíčně, zatímco technologický gigant Google (GOOG) přislíbil platby ve výši 920 milionů dolarů měsíčně. Tyto gigantické kontrakty ovšem čelí kritice odborné veřejnosti, protože obsahují velmi krátké devadesátidenní výpovědní lhůty a vzbuzují vážné obavy z takzvaného cirkulárního financování.
Navzdory těmto fascinujícím vyhlídkám Horan důrazně upozorňuje, že vlastnictví těchto akcií s sebou nese obrovská a těžko predikovatelná rizika. Při ohodnocení, které přesahuje stonásobek historických tržeb, je titul fundamentálně extrémně drahý. Samotná technologie provozování datových center v nehostinném prostředí vesmíru navíc zůstává zcela nevyzkoušená a plná otazníků.
Zásadní technologickou překážkou bude podle analytika zejména efektivní chlazení výkonných AI čipů na oběžné dráze. Ve vakuu je odvod tepla nesmírně složitý fyzikální problém. Vyřešit tento termální management během pouhých čtyř let se jeví jako extrémně náročný úkol. Jako možný záložní plán pro případ selhání však mohou posloužit právě masivní pozemská datová centra.
Investoři musí pečlivě zvažovat také výrazná regulační rizika a hrozby spojené s exekucí takto gigantických projektů. Nelze opomenout ani riziko spojené s klíčovou osobou, kterým je v tomto případě nevyzpytatelný generální ředitel Elon Musk. Jeho kontroverzní kroky a impulzivní rozhodování mohou mít na směřování celého podniku fatální dopady.
Oppenheimer dále zdůrazňuje, že obrovským technickým problémem celého IPO bude velmi omezené množství volně obchodovaných akcií, takzvaný free float. Vzhledem k tomu, že se na veřejném trhu bude volně obchodovat pouze zhruba 4,3 procenta všech existujících akcií, očekává se okamžitá a drastická nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou.
Tento masivní převis poptávky bude primárně tažen obrovským zájmem drobných investorů a zrychleným zařazováním titulu do hlavních burzovních indexů, což donutí pasivní fondy k nákupům za jakoukoliv cenu. Výsledkem bude s největší pravděpodobností extrémní volatilita, přičemž analytici předpokládají, že akcie po zahájení obchodování okamžitě vystřelí prudce vzhůru.
Historické paralely s podobnými primárními úpisy s extrémně nízkým free floatem ukazují jasný vzorec chování trhu. Společnosti jako Arm Holdings (ARM) či Google zaznamenaly hned první den obrovský cenový skok. Po počáteční divoké volatilitě však obvykle následoval velmi silný dvanáctiměsíční růstový trend. Horan proto varuje retailové investory, že neexistuje absolutně žádná záruka, že se jim podaří nakoupit akcie za původních 135 dolarů.
