Tržní důsledky nových exportních restrikcí, které americká vláda uvalila na nejnovější modely umělé inteligence, mohou v nejbližší době výrazně překreslit mapu technologického sektoru.
Podle investiční banky UBS Global Wealth Management hrozí oslabení dosavadních tahounů burzovního růstu, především z řad výrobců pokročilého hardwaru. Na druhé straně by však tato situace mohla přinést nečekané zisky pro dříve opomíjené softwarové tituly.
Omezení uvalená koncem minulého týdne na špičkový model AI mají hluboké důsledky pro celý ekosystém. Polovodičové tituly spojené s umělou inteligencí přitom doposud fungovaly jako ústřední motor celého akciového trhu. Zisky společností z tohoto odvětví se na celkovém letošním růstu referenčního indexu S&P 500 podílely z více než poloviny. Zavedení vládních bariér tak přirozeně vyvolává otázku, jakým způsobem regulace ovlivní budoucí sentiment na Wall Street.
Zákazy dopadly na technologickou společnost Anthropic, která musela v závěru minulého týdne zcela přerušit přístup pro všechny uživatele svých nejnovějších modelů Fable 5 a Mythos 5. Americká vláda totiž rozhodla, že využívání těchto platforem cizími státními příslušníky představuje bezprostřední bezpečnostní hrozbu. Vedení firmy reagovalo vysláním vyšších technických pracovníků do Washingtonu, kde se během víkendu pokusili vyjednat podmínky pro rychlé zrušení těchto restrikcí.
Uplatňování těchto vládních nařízení s sebou nese několik zásadních rizik. Prvním z nich je fakt, že podobná omezení mohou vývojáře odradit od trénování ještě schopnějších modelů z obavy, že je nakonec nebudou moci legálně uvést na trh. Druhým rizikem je možný odchod špičkových zahraničních mozků z elitních amerických laboratoří do zemí, které jim zajistí přístup k nejvýkonnějšímu hardwaru. Třetím důsledkem je přímá ekonomická výhoda pro zahraniční korporace působící v jurisdikcích bez svazujících regulací.
Čínské modely, které leží zcela mimo dosah amerických úřadů, v globálním měřítku vykazují mimořádně silnou výkonnost. Rostoucí náklady na výpočetní tokeny v USA navíc vedou k tomu, že americké firmy stále častěji využívají čínské alternativy jako Qwen nebo Kimi, které jsou desetkrát až stokrát levnější než špičkové americké systémy. Podle údajů ze směrovací platformy OpenRouter, kterou využívají tisíce startupů, dnes čínské jazykové modely tvoří přibližně 61 % veškeré spotřeby tokenů mezi deseti nejpopulárnějšími systémy světa. Americké restrikce by tak z těchto asijských open-source řešení mohly udělat ještě atraktivnější nízkonákladovou alternativu.
Tato situace se bezprostředně promítne i do struktury poptávky po výpočetním výkonu, což vytvoří tlak na akcie polovodičových firem. Pokud opadne motivace k trénování nejlepších modelů, zájem o špičkové čipy klesne. V tomto odvětví přitom již dříve došlo k ochlazení poté, co nepřesvědčivý výhled korporace Broadcom (AVGO) narušil dosavadní strmý růst čipového sektoru. Během poslední obchodní seance akcie oslabily o 0,91 %, avšak indexový fond VanEck Semiconductor ETF (SMH) , který v seanci posílil o 1,72 %, si v letošním roce nadále připisuje zisk kolem 65 %.
Případné dlouhodobé zachování amerických restrikcí by mohlo odstartovat masivní rotaci kapitálu do softwarových akcií. Tento segment v letošním roce čelil silným výprodejům kvůli obavám, že klasické softwarové nástroje budou plně nahrazeny umělou inteligencí. V důsledku tohoto tlaku odepsal tematický fond iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) od začátku roku přibližně 11 %, přičemž v poslední obchodní seanci korigoval o mírných 0.24 %.
Nejnovější modely vykazovaly superexponenciální růst v oblasti autonomního psaní programovacího kódu. Pokud se však pokrok ve vývoji kvůli vládním zásahům zpomalí, riziko rychlého nahrazení tradičních softwarových platforem novou AI se výrazně snižuje. Tím automaticky roste dlouhodobá hodnota zavedených softwarových společností.
Všechny tyto tržní anomálie budou mít pravděpodobně pouze krátké trvání. Případné korekce na celém trhu i v polovodičovém sektoru vyvolané exportními limity představují pro investory zajímavou nákupní příležitost. Lze totiž předpokládat, že restrikce budou zrušeny, jakmile vývojáři opraví zjištěné bezpečnostní zranitelnosti. V globálním souboji o vedoucí postavení na poli umělé inteligence je ve hře příliš mnoho, a pokud by jakákoliv země jednostranně brzdila vlastní pokrok, riskovala by ztrátu relativní velmocenské pozice.
