Jihokorejský akciový trh prochází fází brutálního vystřízlivění. Tamní hlavní benchmark Kospi (^KS11) se během pouhých několika málo týdnů propadl z pozice absolutního globálního premianta přímo do nekompromisního medvědího teritoria. Tento dramatický obrat ostře nasvěcuje, jak rychle dokážou investoři ztratit apetit pro sázky na umělou inteligenci, a zároveň odkrývá skrytá rizika extrémní tržní koncentrace.
Středeční obchodní seance přinesla indexu drtivý propad o více než pět procent. Podle dat společnosti LSEG se tak trh ocitl plných 20 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl teprve 19. června. Čtvrteční seance sice přinesla mírné oživení, avšak obchodování zůstalo vysoce rozkolísané a nervózní.
„Nedávný strmý propad v Jižní Koreji je primárně poháněn zvýšenou skepsí globálních investorů vůči umělé inteligenci, která se nebezpečně protnula s extrémní koncentrací trhu,“ vysvětluje Manishi Raychaudhuri, generální ředitel společnosti Emmer Capital. Rychlost tohoto obratu podle něj odhaluje ústřední slabinu letošní masivní akciové rally.
Jihokorejská burza se stala obětí své vlastní úspěšné, avšak příliš jednostranné závislosti na AI byznysu. Data společnosti Emmer Capital ukazují, že technologičtí giganti jako Samsung Electronics (005930.KS) a SK Hynix (000660.KS) tvořili v červnu více než polovinu celkové váhy indexu. Tato bezprecedentní dominance dokázala trh nejprve katapultovat do rekordních výšin, aby ho následně stáhla strmě dolů.
Mnozí experti se shodují, že současný výprodej neodráží fundamentální selhání firem, ale spíše technické překalibrování portfolií. Jung In Yun, zakladatel společnosti Fibonacci Asset Management Global, upozorňuje, že korekce je tažena primárně tržním pozicováním. Korejské akcie se podle něj po mimořádně silné rally staly jedním z nejpřeplněnějších AI obchodů na světě.
„V takto nastaveném prostředí stačilo jen velmi málo k tomu, aby se spustila masivní vlna vybírání zisků,“ dodává Jung. Růst globální nejistoty a obavy ze zpomalení tempa vylepšování ziskových výhledů přiměly investory k mnohem větší opatrnosti. Přesto tento propad vnímá spíše jako ozdravný reset než jako fundamentální změnu dlouhodobého výhledu.
Peter Kim, globální investiční stratég z KB Financial Group, zasazuje tento vývoj do širšího kontextu moderních burzovních mechanismů. Současné dění podle něj odráží strukturální posun v chování celého finančního ekosystému, který je stále náchylnější k prudkým a nevyzpytatelným výkyvům.
„Postupná gamifikace financí vede k turbulencím, které jsou méně řízeny skutečnými fundamenty a více závisí na toku zpráv a aktuálních trendech,“ varuje Kim. Masivní přílivy kapitálu z retailových fondů, popularita pákových burzovně obchodovaných fondů (ETF) a obrovská koncentrace kapitálu v AI sektoru způsobily, že výkyvy v rozmezí pěti až deseti % jsou dnes naprosto běžným jevem. Index volatility jihokorejského trhu od začátku roku vystřelil o více než 200 %.
Paradoxem současné situace zůstává, že trh čelí tvrdým výprodejům navzdory excelentním hospodářským výsledkům společností, které stojí v samotném centru tohoto propadu. Samsung v úterý reportoval naprosto fenomenální zisky a ceny paměťových čipů na globálním trhu nadále rostou. Přesto se akcie tohoto čipového giganta propadly kvůli obavám z budoucího tempa výdajů na umělou inteligenci.
„Trh v současnosti zpochybňuje spíše tempo růstu zisků než samotnou udržitelnost poptávky po umělé inteligenci,“ zdůrazňuje Jung z Fibonacci Asset Management. Tento rozdíl je podle něj naprosto klíčový, protože jasně signalizuje, že jsme svědky valuačního přizpůsobení, nikoliv konce celého AI cyklu.
Silnou poptávku potvrzuje i Rolf Bulk, vedoucí oddělení polovodičů a infrastruktury ve Futurum Group. Podle jeho dat vzrostly ceny pamětí ve druhém čtvrtletí mezikvartálně o 50 až 80 %, přičemž další zdražování se očekává ještě do konce letošního roku. Fundamenty výrobců pamětí tak zůstávají nedotčeny, což podporuje i víceletý nedostatek nabídky a dlouhodobé kontrakty s hyperscale klienty.
Kim z KB Financial Group se k tomuto optimismu připojuje s tím, že silné fundamenty a dobrá viditelnost budoucích zisků dělají ze současné korekce ideální příležitost pro ty investory, kteří dokážou ustát krátkodobou volatilitu. I přes aktuální propady je jihokorejský index v letošním roce stále v plusu o více než 70 procent, přičemž v loňském roce si připsal zisk přesahující 75 %.
„Ačkoliv může volatilita v nejbližší době přetrvávat, střednědobý výhled zůstává vysoce konstruktivní,“ uzavírá Jung. Jakmile se globální rizikový sentiment stabilizuje, zahraniční investoři se do Koreje pravděpodobně vrátí, a to především díky její nezastupitelné roli v globálním dodavatelském řetězci pro umělou inteligenci.
Načasování trvalého oživení však bude záviset na širších globálních podmínkách. Bulk upozorňuje, že páteční listing společnosti SK Hynix na americké burze by mohl přinést důležitý krátkodobý impuls. Dalším silným katalyzátorem pak mohou být nadcházející zveřejnění hospodářských výsledků za druhé čtvrtletí 2026, které obě čipové firmy představí koncem tohoto měsíce. Pokud management poskytne konstruktivní komentáře ohledně udržitelnosti paměťového cyklu i pro druhou polovinu roku 2026, mohlo by to výrazně podpořit nejen samotné akcie, ale i celý jihokorejský trh.
