Wall Street se aktuálně nachází v kritickém bodě zlomu. S blížící se výsledkovou sezónou investoři netrpělivě vyhlížejí jasné důkazy o tom, že masivní sázky na umělou inteligenci přinášejí reálné finanční ovoce. Širší index S&P 500 (^GSPC) si v uplynulém týdnu připsal zisk necelého jednoho procenta, což na trzích naznačuje určitou míru opatrnosti a vyčkávání. Technologicky laděný Nasdaq (^IXIC) mezitím zažíval divoké výkyvy oběma směry, přičemž v samotném epicentru tohoto turbulentního obchodování stály akcie polovodičových společností.
Podle Tonyho Wanga, zkušeného portfoliomanažera ze společnosti T. Rowe Price, byly nedávné tržní pohyby až překvapivě hektické a plné nervozity. Odborník se domnívá, že právě nadcházející reporty hospodářských výsledků definitivně vyjasní, jakým směrem se budou technologické trhy ubírat v následujících čtvrtletích. Éra, kdy byl na akciovém trhu automaticky odměněn každý, kdo jen zmínil investice do umělé inteligence, je podle všeho nenávratně pryč. Trh začíná být mnohem náročnější a vyžaduje hmatatelné důkazy o ziskovosti.
Analytici se nyní plně soustředí na hledání signálů, které by potvrdily, že současný boom kolem umělé inteligence má pevnou dlouhodobou perspektivu. Portfolio manažeři napříč Wall Street bedlivě sledují především provozní marže, tempo růstu tržeb a schopnost generovat volný peněžní tok. Právě tyto klíčové fundamentální ukazatele totiž s konečnou platností rozhodnou o tom, zda je současný investiční cyklus spojený s umělou inteligencí skutečně udržitelný, nebo zda narazí na své přirozené limity.
Jedním z nejsledovanějších segmentů se v současnosti stává trh s paměťovými čipy, který nadále nabízí obrovský růstový potenciál. Nedávný mimořádně úspěšný debut jihokorejské společnosti SK Hynix, jejíž akcie okamžitě po uvedení na trh vystřelily o úctyhodných 14 %, jasně podtrhl skutečnost, že nadšení trhu pro hardwarovou infrastrukturu zůstává nadále velmi silné a stabilní. Globální investoři tak získali novou atraktivní možnost, jak profitovat z bezprecedentní poptávky po paměťových modulech.
Až doposud se pozornost upírala především na amerického technologického giganta, společnost Micron (MU) . Její akcie sice od začátku letošního roku vyletěly o více než 250 %, avšak v posledních týdnech začaly vykazovat značnou cenovou volatilitu. Kevin Mahn, investiční ředitel společnosti Hennion & Walsh, upozorňuje na zajímavou tržní dynamiku. Pokaždé, když vedení Micronu oznámí, že z kapacitních důvodů nestíhá uspokojovat poptávku, otevírá tím dveře konkurenci. Z těchto odmítnutých zakázek bude podle něj masivně těžit právě SK Hynix.
Zatímco analytici detailně zkoumají všechny aspekty obchodování s umělou inteligencí, polovodičové tituly a akcie velkých technologických firem se střídají v prudkých propadech a následných oživeních. Od konce června zaznamenal fond Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) solidní odraz o 8 %. Naopak index S&P 500 očištěný o vliv těchto sedmi gigantů, který sleduje fond Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF (XMAG) , zůstává prakticky beze změny. Současně se ostře sledovaný PHLX Semiconductor Index (^SOX) propadl o 12 %, což ilustruje probíhající rotaci kapitálu.
Wall Street nyní s obrovským napětím očekává, že provozovatelé největších světových datových center, takzvaní hyperscaleři, během výsledkové sezóny znovu potvrdí své masivní závazky v oblasti kapitálových výdajů na umělou inteligenci. Tento krok by mohl představovat kritickou vzpruhu pro výrobce čipů a dodavatele nezbytného hardwarového vybavení. Jak trefně poznamenal Sonu Varghese, hlavní makroekonomický stratég společnosti Carson Group, agresivní výdaje jedné společnosti se v tomto ekosystému okamžitě transformují do tržeb a zisků společnosti druhé.
Prestižní výzkumná společnost Yardeni Research ve své nedávné zprávě uvedla, že nedávnou slabost polovodičových akcií vnímá jako mimořádně atraktivní nákupní příležitost pro dlouhodobé investory. Analytici zdůrazňují, že raketový růst těchto titulů v uplynulých třech letech nebyl pouhou bublinou, ale byl velmi dobře podložen explozivním růstem reálných zisků. Přesto dochází k postupné změně celkového investičního paradigmatu. Podle stratégů z banky UBS přesouvají trhy svou pozornost od krátkodobého růstu k otázce, zda lze současné masivní tempo investic udržet i za horizontem roku 2027.
V tomto novém, podstatně náročnějším prostředí bude hrát stále důležitější roli promyšlená diverzifikace a extrémně pečlivý výběr jednotlivých akciových titulů. Analytici aktuálně preferují výrobce polovodičového vybavení, slévárny čipů a infrastrukturu spojenou s výpočetním výkonem v rámci takzvané strategie pomyslných krumpáčů a lopat. Zároveň však spatřují značnou hodnotu v defenzivnějších oblastech trhu, jako jsou globální platební sítě nebo realitní fondy (REITs) zaměřené výhradně na datová centra. Zkušení investoři by podle expertů měli zvážit i další strukturální trendy, včetně energetiky a zdrojů, případně strategicky nahradit část přímé akciové expozice nástroji zaměřenými na ochranu kapitálu.
