Investoři na Wall Street v současnosti čelí mimořádně složitému tržnímu prostředí, které je protkáno hned několika zásadními riziky. K nevyřešenému geopolitickému napětí spojenému s americko-íránským konfliktem se přidávají dlouhodobé a vyčerpávající obavy z neústupné inflace. Tato makroekonomická nejistota je navíc na denní bázi silně umocněna nejasnostmi ohledně budoucího směřování měnové politiky americké centrální banky. Jako by tento výčet fundamentálních hrozeb nebyl sám o sobě dostatečně varovný, účastníci trhu si nyní musí na svůj seznam rizik připsat další velmi významný faktor. Tímto novým strašákem jsou neúprosné sezónní vlivy.
Hlavní tržní technik prestižní investiční společnosti Oppenheimer, Ari Wald, v této souvislosti vydal důrazné varování pro všechny účastníky trhu. Podle jeho detailní analýzy sice na trzích nadále probíhá býčí rotace, avšak současně dramaticky narůstá riziko takzvané sezónní korekce. Pokud by se tento krizový scénář naplnil, mohl by stáhnout Index S&P 500 (^GSPC) směrem k psychologické hranici 7 000 bodů.
Tato cílová úroveň by představovala poměrně bolestivý propad o téměř osm procent v porovnání s páteční uzavírací hodnotou. Wald ve svém hodnocení upozorňuje, že ačkoliv širší tržní momentum zůstává z technického hlediska stále neporušené, investoři by v žádném případě neměli podceňovat historické vzorce, které v tomto období tradičně úřadují a formují náladu na burzovních parketech.
Důkazem pokračujícího býčího trendu je podle analytiků Oppenheimeru především chování trhu mimo úzkou skupinu největších technologických gigantů. Tento pozitivní vývoj je jasně patrný na nových maximech, kterých dosahuje rovnoměrně vážená verze hlavního amerického indexu. I přes tyto povzbudivé signály a zdánlivou odolnost širšího trhu však nadcházející měsíce představují pro portfolia investorů těžkou zkoušku celkové stability.
Třetí čtvrtletí se teprve pomalu rozbíhá a z historického hlediska bývá červenec pro americké akcie tradičně velmi příznivým a výnosným obdobím. Podle renomované ročenky Stock Trader’s Almanac, která pečlivě shromažďuje tržní data sahající až do roku 1950, si hlavní tržní benchmark v tomto letním měsíci připisuje průměrné zhodnocení ve výši 1,3 %. Tato statistika dodává trhům na začátku léta tolik potřebný optimismus.
Tato pozitivní dynamika však bohužel netrvá věčně a s blížícím se koncem prázdnin postupně ztrácí na své síle. Srpen již z historického pohledu představuje období letargie a stagnace, kdy akciový index roste v průměru o pouhou jednu desetinu procenta. Skutečný zlom a test nervů investorů pak přichází v posledním měsíci třetího kvartálu, kdy se na trhy vrací plná likvidita a s ní i zvýšená nervozita.
Září si v historických tabulkách dlouhodobě drží nelichotivou pověst absolutně nejslabšího měsíce v celém kalendářním roce. Statistická data hovoří naprosto jasně, průměrná ztráta v tomto obtížném období dosahuje 0,7 %. Právě tento neúprosný historický kontext je hlavním důvodem, proč experti z Wall Street nabádají v současné napjaté situaci k maximální a bezprecedentní opatrnosti při alokaci nového kapitálu.
Hlavní americký index v současnosti nadále konsoliduje těsně pod svými lokálními maximy, kterých dosáhl na začátku června. Analytik Ari Wald ve svém víkendovém reportu položil zásadní otázku ohledně dalšího bezprostředního směřování trhu. Upozornil své klienty, že dostupné důkazy z technických indikátorů jsou momentálně smíšené a trh se tak nachází na pomyslné křižovatce, ze které se může vydat oběma směry.
Zatímco širší tržní rotace poskytuje akciím určitou oporu a signalizuje relativně zdravé fundamenty napříč různými průmyslovými sektory, sezónní protivětry budou podle expertních predikcí neúprosně přetrvávat po celé třetí čtvrtletí. Tento ostrý střet pozitivních strukturálních sil a negativních kalendářních vlivů vytváří vysoce nestabilní prostředí pro jakékoliv krátkodobé spekulace.
Případné stažení trhu z aktuálních historických maxim by však nemělo být vnímáno pouze optikou strachu a negativních emocí. Podle expertů z investiční banky Oppenheimer by takový plošný pokles naopak nabídl dlouhodobým investorům vysoce atraktivní nákupní příležitost. Tato šance na levnější vstupy do pozic by se otevřela ještě předtím, než se sezónní faktory začnou v závěru roku opět překlápět do pozitivního teritoria.
Wald ovšem své institucionální i privátní klienty velmi důrazně varuje před unáhlenými kroky a nepromyšlenými strategiemi. Specificky upozorňuje na extrémní rizika spojená se slepým nakupováním akcií polovodičových společností při každém, byť jen drobném poklesu. Tento technologický sektor sice dlouhodobě patří k hlavním tahounům trhu, ale jeho současná extrémní volatilita vyžaduje mimořádně obezřetný a selektivní přístup.
Skupina polovodičů zůstane s největší pravděpodobností velmi rozkolísaná na každodenní bázi, což může nezkušené investory snadno nachytat. Analytik zdůrazňuje, že správně načasovat odchod z jednoho z nejsilnějších rostoucích trendů současného trhu a následně do něj úspěšně znovu vstoupit za nižší cenu, je nesmírně obtížný úkol. Tuto strategickou výzvu by investoři rozhodně neměli brát na lehkou váhu.
Namísto riskantního časování trhu v přehřátém technologickém sektoru nabízí Oppenheimer sofistikovanější alternativní strategii pro ty, kteří chtějí zaujmout medvědí postoj vůči nadcházejícím sezónním trendům. Odborníci vidí mnohem větší přesvědčení v prodeji relativní slabosti, a to zcela konkrétně v segmentu zbytné spotřeby, který již delší dobu viditelně zaostává za zbytkem akciového trhu.
Sektor zbytné spotřeby se aktuálně profiluje jako absolutně nejhorší součást hlavního amerického indexu ve sledovaném období, když zaznamenává celkový pokles o téměř 1 %. Tento chmurný a varovný výsledek ostře kontrastuje s celkovým výkonem širšího trhu a ukazuje na fundamentální slabost spotřebitelské poptávky v prostředí vysokých úrokových sazeb.
Pro detailnější srovnání, celý hlavní index si za stejné období připsal velmi solidní růst o 13 %. Ještě propastnější je rozdíl při detailním pohledu na absolutní lídry trhu. Energetický sektor vyskočil o působivých 22 % a technologické tituly si připsaly zhodnocení ve výši 19 %. Tato čísla jasně poukazují na masivní divergenci uvnitř amerického akciového trhu, kterou musí moderní investor při tvorbě portfolia nutně zohlednit.
