Evropské akcie dostávají nový impuls. Společnosti zahrnuté v indexu Stoxx Europe 600 směřují ve druhém čtvrtletí k meziročnímu růstu zisků o 22 %, což by představovalo jejich nejlepší výsledek od roku 2022. Silná výsledková sezóna přichází navzdory období vysokých cen energií a pomáhá evropským indexům posouvat historická maxima.
Podle dat FactSetu se růst zisků rozprostírá napříč velkou částí evropského trhu. Mezi hlavní tahouny patří banky, technologické společnosti a energetický sektor. Výsledky současně přicházejí v době, kdy část investorů hledá alternativu k americkým technologickým a polovodičovým akciím, které v červenci prošly prudkým výprodejem.
Změna sentimentu se začíná projevovat také v kapitálových tocích. Evropské akciové ETF zaznamenaly v červenci první měsíc kladných čistých toků od začátku americko-íránského konfliktu na konci února. Do evropských akciových produktů BlackRocku přiteklo během července 4,4 miliardy dolarů.
Očekávaný 22% meziroční růst zisků firem ze Stoxx Europe 600 představuje výraznou změnu oproti předchozím obdobím, kdy investoři pochybovali o schopnosti evropských společností vytvářet výraznější růst ziskovosti.
Výsledková sezóna je silná napříč téměř všemi sektory. Investoři na tento vývoj reagují nákupy evropských akcií a samotný Stoxx Europe 600 během posledního týdne opakovaně posunul historické maximum.
Rekordních hodnot dosáhly rovněž hlavní národní indexy včetně německého DAX, britského FTSE 100, francouzského CAC 40 a španělského IBEX.
Jedním z nejvýraznějších sektorů jsou banky. Vyšší úrokové sazby, které následovaly po prudkém růstu cen ropy, spolu s volatilnějším prostředím na finančních trzích vytvořily příznivé podmínky pro jejich hospodaření.
Čtvrtletní zisk BNP Paribas vzrostl přibližně o třetinu, zatímco UBS zaznamenala růst zisku o 17 % na rekordní úroveň. U obou bank hrály významnou roli příjmy z obchodování.
Síla finančního sektoru je patrná také z vývoje burzovních indexů. Bankovní subindex Stoxx od začátku roku vzrostl o více než 21 %, zatímco širší Stoxx Europe 600 přidal přibližně 11,5 %.
Významně přispívají také evropské technologické společnosti. Výrobci čipů ASML a Infineon Technologies zvýšili výhled tržeb pro zbytek roku. Energetické společnosti pak těžily z vysokých cen ropy a zemního plynu, které charakterizovaly značnou část druhého čtvrtletí.
Pokud by evropské společnosti dokázaly za celý rok 2026 vykázat růst zisků ve středních dvouciferných hodnotách, šlo by o výrazný posun pro region, jehož schopnost dlouhodobě zvyšovat firemní zisky byla v minulosti často zpochybňována.
Za obnoveným zájmem investorů nestojí pouze výsledky evropských firem. Důležitou roli sehrál také červencový propad globálních polovodičových akcií.
Evropský trh je ve srovnání s americkým méně závislý na několika velkých technologických společnostech a tématu umělé inteligence. Právě tato odlišná sektorová struktura nyní zvyšuje jeho atraktivitu z pohledu diverzifikace portfolia.
Po prudkém výprodeji polovodičového sektoru začali investoři hledat trhy, jejichž výkonnost není tak výrazně navázána na volatilní technologické a AI tituly. Evropa nabízí výraznější zastoupení bank, průmyslových podniků, energetických společností a dalších tradičnějších sektorů.
Ještě během značné části druhého čtvrtletí přitom evropské akcie zaostávaly za Wall Street. Americko-íránský konflikt a faktické uzavření Hormuzského průlivu způsobily prudký růst cen ropy a zemního plynu. To bylo vnímáno jako obzvlášť negativní pro Evropu vzhledem k její závislosti na dovozu energií.
Situace se ale začala měnit s náznaky snahy Washingtonu a Teheránu konflikt ukončit. Ceny ropy se následně vrátily pod 90 dolarů za barel, což zlepšilo ekonomický výhled regionu a snížilo část obav spojených s vysokými energetickými náklady.
Evropská ekonomika navíc zatím zvládla energetický šok lépe, než se čekalo. Ekonomika eurozóny ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,4 %, čímž překonala očekávání navzdory vysokým cenám energií.
Kombinace lepšího makroekonomického vývoje, klesajících cen ropy a silných firemních výsledků tak vytváří prostředí, ve kterém se mezinárodní investoři začínají k evropským akciím postupně vracet.
Navzdory silným evropským výsledkům zůstává rozdíl proti Spojeným státům značný. Americké společnosti mají za sebou další mimořádně silnou výsledkovou sezónu a podle FactSetu jejich zisky meziročně rostou přibližně o 50 %.
Také z hlediska letošní výkonnosti zůstává americký S&P 500 po nedávném růstu evropských akcií těsně před indexem Stoxx Europe 600.
Pro Evropu je ale podstatná změna oproti předchozím rokům. Firemní zisky v regionu se dlouhou dobu pohybovaly prakticky bez růstu. Současných 22 % proto výrazně mění argumenty pro využívání evropských akcií jako doplňku americké expozice.
Návrat kapitálu přesto zatím není plošný. Přítoky do evropských akcií zůstávají pod rekordními hodnotami zaznamenanými na začátku roku 2026 a zájem zahraničních investorů je stále selektivní. Oblíbenou cestou k expozici vůči regionu zůstávají především bankovní akcie.
Na začátku července navíc část kapitálových přesunů souvisela spíše s odchodem investorů z amerických aktiv než s jednoznačně pozitivním pohledem na Evropu. Pokračující výsledková sezóna však tento obraz postupně mění.
Silný růst firemních zisků totiž ukazuje, že přesun kapitálu nemusí stát pouze na diverzifikaci mimo americké technologie. Evropské akcie získávají také fundamentální podporu v podobě rostoucích zisků, odolnější ekonomiky a zmírnění energetických rizik.
Pokud se současný trend udrží, evropský trh by mohl po dlouhém období slabšího růstu nabídnout investorům širší investiční příběh než pouze alternativu k Wall Street. Výsledky druhého čtvrtletí zatím ukazují, že návrat investorů do Evropy má stále více oporu také v samotném hospodaření firem.
