Anthropic se připravuje na mimořádný vstup na burzu. Investoři společnosti očekávají, že výrobce modelů Claude by mohl při plánovaném říjnovém IPO dosáhnout ocenění nejméně 2 biliony dolarů.
Taková hodnota by překonala červnové IPO SpaceX (SPCX) a z debutu pětileté AI společnosti udělala největší primární veřejnou nabídku v historii.
Za vysokými očekáváními stojí především prudký růst tržeb. Investoři předpokládají, že anualizované tržby Anthropic dosáhnou do konce roku 2026 přibližně 100 až 120 miliard dolarů. Jde o ukazatel, který převádí aktuální tempo prodejů na celoroční hodnotu.
Pokud se tento odhad naplní, anualizované tržby společnosti by během jediného roku vzrostly více než desetinásobně. Právě taková dynamika podle investorů vytváří prostor pro více než zdvojnásobení současného ocenění společnosti při podzimním vstupu na veřejný trh.
Samotné vedení Anthropic zatím konečnou cílovou valuaci IPO neurčilo, a to ani v neveřejných rozhovorech s investory. Ti si proto vytvářejí vlastní finanční modely. Optimistická očekávání přicházejí současně v době, kdy veřejné trhy začínají být vůči rozsahu boomu kolem umělé inteligence opatrnější.
Základním argumentem pro vysoké ocenění je tempo, kterým Anthropic rozšiřuje své podnikání. Investoři očekávají, že anualizované tržby společnosti budou na konci roku 2026 činit 100 až 120 miliard dolarů.
Ještě v květnu Anthropic oznámil, že jeho anualizované tržby překročily 47 miliard dolarů. Pokud se tedy současná očekávání naplní, společnost by během několika měsíců tuto hodnotu více než zdvojnásobila.
Anthropic letos zároveň získává pozici vůči konkurentům OpenAI a Google (GOOGL) . Společnost vedená Dariem Amodeiem uvedla nové modely, které v některých oblastech překonaly konkurenční produkty, a současně se soustředila především na prodej firemním zákazníkům.
Vysoké růstové tempo je hlavním důvodem, proč někteří investoři považují valuaci dva biliony dolarů dokonce za relativně konzervativní. Při předpokládaném tempu růstu kolem 800 % ročně by násobek 30násobku tržeb znamenal ocenění přibližně tři biliony dolarů.
Pro Anthropic však neexistuje přímo srovnatelná veřejně obchodovaná americká společnost. Investoři proto hledají orientační hodnoty mezi firmami, které výrazně těží z rozvoje AI. Palantir Technologies (PLTR) a Nebius Group (NBIS) se během letošního roku obchodovaly přibližně za 55násobek tržeb.
Anthropic mezitím během roku 2026 získal od venture kapitálových fondů, státních investičních fondů a dalších institucionálních investorů téměř 100 miliard dolarů. V květnu jeho valuace včetně nového kapitálu dosáhla 965 miliard dolarů a poprvé překonala ocenění OpenAI.
Případné IPO při hodnotě přes dva biliony dolarů by tak znamenalo další více než zdvojnásobení valuace během několika měsíců a zároveň by mohlo přinést miliardové zisky prvním investorům společnosti.
Rychlý růst ale doprovází několik významných problémů. Anthropic čelí sílící konkurenci čínských AI společností, rostoucímu tlaku na regulaci umělé inteligence a komplikovaným vztahům s americkou vládou.
Tyto problémy se již promítly také do růstu podnikání. V červnu tempo celkových tržeb zpomalilo, přičemž jedním z důvodů byl dočasný zákaz nejlepších modelů Anthropic ze strany amerického ministerstva obchodu. Společnost se následně zotavila a podle investorů pokračovala v mimořádně rychlém růstu.
Anthropic zároveň vede aktivní právní spor s americkým ministerstvem obrany, které společnost v letošním roce označilo za riziko pro dodavatelský řetězec.
Další komplikace přišla v červnu, kdy exportní omezení ministerstva obchodu přinutila společnost na krátkou dobu stáhnout své vedoucí modely Fable 5 a Mythos 5. Situace vyvolala obavy mezi některými zákazníky, kteří jsou na modelech Anthropic závislí.
Vedle regulace se začíná stále výrazněji projevovat také cena. Firemní zákazníci jsou citlivější na náklady spojené s používáním nejvýkonnějších AI modelů. Některé společnosti kvůli rostoucím výdajům dokonce ustoupily od předchozích pokynů zaměstnancům, aby používání umělé inteligence maximalizovali, a začaly volit levnější a méně výkonné modely.
Nejvýkonnější model Anthropic stojí při používání více než 2,5násobek ceny vlajkového modelu OpenAI. Čínské open-weight alternativy jsou přitom dostupné za zlomek této částky a během letošního roku se jejich schopnosti výrazně zlepšily.
Anthropic sice v posledním měsíci zvýšil svůj podíl mezi americkými firemními zákazníky, data ale současně ukazují, že podniky začínají narážet na své limity výdajů za AI a hledají levnější možnosti.
Anthropic již v červnu podal dokumenty americké Komisi pro cenné papíry a burzy. Společnost se tím dostala do období, které omezuje její možnosti veřejně komentovat vlastní finanční výkonnost před plánovaným vstupem na burzu.
Pokud se podzimní IPO uskuteční při očekávané valuaci, půjde o zásadní test ochoty veřejných investorů platit vysoké násobky za mimořádně rychlý růst v oblasti umělé inteligence.
Srovnání se SpaceX ukazuje rozsah plánované transakce. SpaceX vstoupil na burzu v červnu při valuaci 1,77 bilionu dolarů. Ocenění Anthropic na úrovni nejméně dvou bilionů dolarů by tuto hodnotu překonalo a vytvořilo nový rekord.
Na jedné straně stojí mimořádná růstová čísla. Anualizované tržby překročily v květnu 47 miliard dolarů a do konce roku by podle investorů mohly dosáhnout 100 až 120 miliard dolarů. Anthropic navíc získává podíl mezi americkými firemními zákazníky a jeho modely dosahují vysoké výkonnosti.
Na druhé straně společnost vstupuje do období rostoucí cenové konkurence a regulační nejistoty. Zákazníci začínají více sledovat náklady, čínské alternativy rychle zlepšují své schopnosti a spory s americkou vládou již dokázaly krátkodobě ovlivnit dostupnost nejvýkonnějších produktů Anthropic.
Valuace kolem dvou bilionů dolarů proto nebude stát pouze na současném růstu. Veřejní investoři budou muset posoudit, zda dokáže Anthropic mimořádné tempo udržet i v prostředí, kde zákazníci více kontrolují výdaje a konkurence nabízí výrazně levnější modely.
Právě kombinace rychle rostoucích tržeb a vysokých očekávání může z plánovaného říjnového IPO vytvořit jeden z nejvýznamnějších testů současného investičního boomu kolem umělé inteligence. Pokud Anthropic skutečně vstoupí na burzu při ocenění přesahujícím 2 biliony dolarů, půjde nejen o největší IPO v historii, ale také o výrazný signál, jakou hodnotu jsou veřejné trhy ochotny přisoudit nejrychleji rostoucím společnostem v AI sektoru.
